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?????中止僅一天，傳音控股就恢復了科創板上市進程。近日，“非洲手機之王”傳音控股在更新半年報財務數據后已向證監會提交注冊申請。

????????半年報數據顯示，傳音控股2019年上半年實現營業收入105.04億元，歸屬于母公司股東的凈利潤為8.2億元。但伴隨著非洲市場收入占比的提升，印度及其他地區持續虧損。其中，印度上半年銷量僅為去年全年的三分之一，公司進軍印度受挫。

????????此外，公司功能機產品單價延續了此前下降趨勢，從2018年54.86元/部下降到2018年的49.99元/部，2019年上半年再下降到44.64元/部。可見，傳音控股功能機的產品定位有意識的在往低價策略方向走。

????????印度市場銷量僅完成去年三分之一

????????根據IDC統計，2018年傳音控股手機出貨量超過1億部，全球市場占有率達7.04%，在全球手機品牌廠商中排名第四;在非洲市場出貨量合計占有率高達48.71%，位列非洲第一。“非洲手機之王”的名號由此而來。

????????依靠深膚色拍照的手機核心技術，上半年傳音控股在非洲地區的銷量依然遙遙領先，實現營業收入81.7億元，占上半年總營收的比例上升至80.37%。與此同時，亞洲等其他地區的銷售收入占比較去年末22.7%下降到19.63%，約為20億元。

????????2019年上半年，公司產品單位成本均較2018年有所下降，綜合毛利率也從2018年的24.45%上升到29.16%;功能機和智能機的銷售總量為5471.42萬部，占去年全年銷量的44%。低于50%的缺口背后，是非洲地區之外的擴展不順。

????????根據發行人及保薦機構的問詢回復，傳音控股印度銷售主體上半年銷量為676.11萬部，去年全年銷量為2109.59萬部;埃塞爾比亞銷售主體上半年銷量為145.44萬部，去年全年銷量為337.37萬部;孟加拉國銷售主體上半年銷量為1952.21萬部，去年全年銷量為395.11萬部。

????????如果不考慮銷售的季節性波動，孟加拉國、埃塞俄比亞的今年全年銷量或與去年持平，但印度市場上半年銷量僅為去年全年的三分之一，要保持該地區銷量的正向增長，下半年印度地區需要實現上半年兩倍的銷量。

????????事實上，除香港、迪拜的銷售主體外，傳音控股面向印度及其他地區的銷售主體已經連續三年均處于虧損狀態，且虧損數額連年攀升。以印度市場為例，從2016年下半年傳音控股開始進入印度市場起，其銷售主體當期凈利潤虧損3238萬元，到2018年虧損擴大至5億元。

????????2019年中報顯示上半年印度銷售主體的虧損縮窄，為1.23億元，但埃塞俄比亞銷售主體虧損擴大，為5412.58萬元。這主要得益于競爭對手印度本地運營商reliance jio(旗下手機品牌Lyf)在功能機領域推出的綁定流量的超低價營銷策略開始調整，印度激烈的市場競爭狀況有所緩和。傳音控股印度市場的毛利率由2018年的7.57%快速上升至2019年1-6月的15.31%。

????????但實際上，公司在印度市場的毛利率僅為非洲市場的一半。報告期內，印度市場手機產品平均毛利率水平為 12.51%，非洲市場手機產品的平均毛利率為26.06%。印度市場的虧損也主要是由于毛利率太低導致。

????????報告期內，公司印度銷售公司SMOBILEDEVICESLIMITED累計虧損2.35億元，G-MOBILEDEVICESPRIVATELIMITED累計虧損5.89億元。在進入印度市場三年后，傳音控股仍表示，印度仍整體處于市場拓展期，前期在品牌宣傳推廣、營銷及售后網絡建設、人員薪酬等方面均投入較大，這也是造成虧損的原因之一。

????????2018年，傳音控股在印度的經銷商數量增加，但同期市場占有率并沒有上升，從2017年的9.03%下降到2018年的6.72%。上交所審核中心要求披露印度市場的競爭風險。

????????隨著三星、小米等廠商持續對印度市場的研發、營銷等領域增加投入，印度市場競爭更為激烈;而印度本土廠商lyf依賴本地運營商領域的優勢，在功能機領域推出了綁定流量的超低價功能機業務，也對傳音控股形成競爭優勢。

????????華為近期在南非等地推出線上平臺“華為商城”，進一步加大市場推廣。小米于2019年1月成立非洲地區部，并與非洲電子商務平臺Jumia達成合作，進行線上產品銷售。無論是印度還是非洲，傳音控股面臨的挑戰都不小。

????????農產品貿易虧損擴大

????????傳音控股還有一項非常特殊的業務。

????????為了支持公司當地手機產品的生產制造和銷售業務，傳音控股自2018年下半年開始在埃塞俄比亞開展農產品貿易業務。

????????具體的交易流程是，由公司子公司TRANSSION COMMUNICATION FZE(迪拜)或TRANSSION MOBILITY MIDEAST DMCC(迪拜)直接向埃塞俄比亞的農產品貿易商(非農戶)采購芝麻和咖啡豆等農產品，然后向中國境內客戶直接銷售或通過子公司深圳小傳實業有限公司銷售給國內相關客戶。

????????前述兩家子公司先是向中國境內客戶收取美元貨款，并向埃塞俄比亞的農產品貿易商(非農戶)支付美元貨款，埃塞俄比亞當地銀行收到美元后相應增加了外匯儲備。這樣一來，埃塞俄比亞的子公司手機生產工廠可獲得美元外匯，用于進口手機原材料。

????????2018年、2019年1-6月，農產品貿易實現收入分別為612.56萬元、6，522.66萬元，毛利率分別為-9.71%、-18.07%，實現毛利額分別為-59.49萬元、-1178.72萬元。

????????傳音控股表示，這農產品貿易業務在一定時期內仍會存在。因為埃塞俄比亞存在外匯管制，外匯額度需要審批。在當地金融機構美元短缺時，公司可以通過上述農產品貿易進行補充。

????????公司預計該業務規模會小于埃塞俄比亞工廠手機原材料的進口金額，農產品收入占公司整體營收比例約1.5%，不會持續擴大。但同樣的道理，埃塞俄比亞的業務規模似乎也會因此受限。

????????數據顯示，傳音控股在埃塞俄比亞銷售以功能機為主。2019年上半年銷售功能機93.93萬部、智能機51.52萬部。2018年全年銷售功能機240.17萬部、智能機97.2萬部。

????????但根據相關統計，非洲、印度的智能機人均保有量連續四年持續上升。目前新興市場尚處于功能機向智能機的過渡階段，功能機仍占據較高的市場份額。長期來看，功能機銷量下降以及智能機的普及成為趨勢。

????????若與中興、華為在智能機相遇，傳音控股又將如何?

《電鰻快報》