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    來源 | 本文由IPO早知道(ID：ipozaozhidao)整理撰寫，文中觀點(diǎn)僅供參考

        編輯 | C叔

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        本次公司募集資金將用于創(chuàng)新藥研發(fā)中心和區(qū)域總部項(xiàng)目、創(chuàng)新藥生產(chǎn)基地項(xiàng)目和創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目，創(chuàng)新投入占比70.74%。

        公司控股股東及實(shí)際控制人為魯先平，直接持有公司6.16%的股份，并通過多個(gè)主體合計(jì)持有公司31.86%的股份。公司共擁有兩家全資子公司，無參股公司。

        曾傳出被發(fā)審委退回流言，最終以467倍市盈率成功上市

        微芯生物(95.380, 74.95, 366.86%)在6月5日完成三輪問詢，成為首批過會(huì)的科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)，由于研發(fā)費(fèi)用資本化指標(biāo)被上交所反復(fù)問詢，甚至一度有流言稱微芯生物將被否決。公司命運(yùn)多舛，終于7月17日最終注冊生效，但已無緣科創(chuàng)板首批上市之列。

        按照微芯生物20.43元/股的發(fā)行價(jià)，對(duì)應(yīng)的市盈率最高達(dá)到467倍;若每股收益按照扣非前歸母公司凈利潤除以本次發(fā)行后總股本計(jì)算的話，也達(dá)到268倍。公司發(fā)行市盈率成為目前科創(chuàng)板之最，取代此前以171倍市盈率首發(fā)的中微公司(82.200, 0.32, 0.39%)，成為科創(chuàng)板發(fā)行市盈率最高標(biāo)的。

        核心產(chǎn)品西達(dá)本胺已上市，藥物管線未來潛力仍大

        公司目前共有8種在研產(chǎn)品，其中西達(dá)本胺已經(jīng)成功上市，西格列他鈉和西奧羅尼有望在未來幾年陸續(xù)上市，其余5種也正在開展臨床前研究。公司對(duì)專利技術(shù)保護(hù)給予充分重視，已獲得59項(xiàng)國內(nèi)外發(fā)明專利授權(quán)，其中境外發(fā)明專利授權(quán)49項(xiàng)。目前國家對(duì)此類研發(fā)生產(chǎn)創(chuàng)新藥物、抗腫瘤藥物企業(yè)扶持力度大，有利于企業(yè)的快速發(fā)展。

        西達(dá)本胺為公司核心產(chǎn)品，是目前中國唯一治療外周T細(xì)胞淋巴瘤的靶向藥物。西達(dá)本胺已于2015年成功上市銷售，是公司獨(dú)家發(fā)現(xiàn)的新分子實(shí)體藥物，國際上首個(gè)亞型選擇性組蛋白去乙酰化酶(HDAC)抑制劑，中國首個(gè)以II期臨床試驗(yàn)結(jié)果獲批上市的藥物，亦是目前中國唯一治療外周T細(xì)胞淋巴瘤的藥物。西達(dá)本胺乳腺癌適應(yīng)癥也已完成臨床III期試驗(yàn)并于2018年11月申請(qǐng)新適應(yīng)癥上市。

        2017年8月，西達(dá)本胺作為醫(yī)保談判藥品進(jìn)入國家醫(yī)保目錄，零售價(jià)格統(tǒng)一調(diào)整為385元/片(5mg/片)，治療費(fèi)用降為1.85萬元/月，在醫(yī)保支付比例較高的地方，患者自付月治療費(fèi)用僅為幾千元，遠(yuǎn)低于國外同種藥品的治療費(fèi)用。此外，患者總生存期更長，明顯優(yōu)于其它的二線治療方案，性價(jià)比較高。

        根據(jù)國盛證券測算，西達(dá)本胺三個(gè)適應(yīng)癥獲批后的2021年銷售額將達(dá)到3.22億，銷售峰值或接近9億。

        值得注意的是，公司2006年將西達(dá)本胺治療外周T細(xì)胞淋巴瘤國外權(quán)益轉(zhuǎn)讓給滬亞生物。2015年滬亞生物將西達(dá)本胺以再許可的方式轉(zhuǎn)讓給日本衛(wèi)材(轉(zhuǎn)讓包括日本、韓國和東南亞的開發(fā)和商業(yè)化權(quán)利)，并取得了2.8億美金收入，間接說明了西達(dá)本胺的商業(yè)價(jià)值。

        西格列他鈉為公司自主研發(fā)的新分子實(shí)體藥物，是全球最早完成III期臨床試驗(yàn)的PPAR全激動(dòng)劑藥物，處于申請(qǐng)上市階段。其不但可以控制血糖，還可以治療患者通常因糖尿病而伴發(fā)的脂代紊亂和血壓異常。

        目前西格列他鈉已完成III期臨床試驗(yàn)，預(yù)計(jì)將于2019年申報(bào)上市并有望成為一個(gè)新型且更為綜合的2型糖尿病治療藥物，銷售峰值或?qū)⑦_(dá)到6億。

        西奧羅尼為自主研發(fā)的新分子實(shí)體藥物，系公司獨(dú)家發(fā)現(xiàn)、機(jī)制新穎的三通路靶向激酶抑制劑，目前正在開展針對(duì)卵巢癌、小細(xì)胞肺癌、肝癌和非霍奇金淋巴瘤的II期臨床試驗(yàn)，銷售峰值或?qū)⑦_(dá)到8億。

        截止2018年，微芯生物收到的專利技術(shù)授權(quán)費(fèi)收入總計(jì)約8800萬人民幣，未來公司仍可能采取license out方式授權(quán)部分產(chǎn)品海外權(quán)益獲得一次性收入。license out方式也將成為中國創(chuàng)新藥公司未來常用權(quán)益銷售模式，投資者可適當(dāng)將其納入投資決策中。

        科創(chuàng)板炒作風(fēng)潮持續(xù)，公司風(fēng)險(xiǎn)仍存

        公司產(chǎn)品雖然前景廣闊，但仍面臨同類產(chǎn)品競爭風(fēng)險(xiǎn)，以及未來進(jìn)入醫(yī)保大幅降價(jià)的可能。

        此外，科創(chuàng)板開板以來，炒作風(fēng)潮明顯，一些標(biāo)的估值顯著超出合理范圍，投資者應(yīng)注意短期股價(jià)博弈和公司基本面間的平衡。

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《電鰻快報(bào)》