2019-08-02 10:03 | 來源:中國證券報 | 作者:俠名 | [銀行] 字號變大| 字號變小
平安銀行首席資金執行官王偉日前指出，并購2.0時代已經到來，并購市場各參與方已經無法簡單通過一、二級市場估值差價獲利。
2.0時代的核心是通過并購為企業賦能，中介方、資金提供方需要提供整體金融服務幫助收購方實現產業整合和創新升級。在長線資金獲取和提供整體并購服務上，平安銀行的做法是整合集團各子公司資源，形成“混編戰隊”，圍繞“投行+商行+投資”提供服務。
并購2.0時代
今年境內并購市場持續降溫。投中數據顯示，2019年上半年中資企業共發起境內并購交易1982筆，同比下降22%;交易規模達1433億美元，同比下降33%。
平安銀行投資銀行事業部總裁諸興浩對中國證券報記者表示，資金端受限是并購交易大幅下滑的重要因素。隨著影子銀行退潮，并購市場面臨LP資源枯竭，缺乏長線資金的問題。
銀行一直是并購市場重要資金來源之一，過去銀行普遍通過理財資金池滾動發行短期理財產品對接并購基金，資管新規嚴控期限錯配下，該模式受到重創。分析人士指出，并購基金投資期限一般在五年以上，若以理財資金對接，按資管新規要求，銀行需找到期限匹配的長期理財資金與之對應，但國內投資者普遍習慣購買半年至一年的短期理財產品。目前已經有多家銀行停止為并購基金結構化產品優先級出資。
諸興浩指出，并購市場買家變得稀缺。目前主導市場的買家主要為兩類：一是真正的行業龍頭，市值多達上千億，基于產業整合邏輯圍繞上下游展開收購;二是國資出于結構調整、戰略性重組的目的進行收購整合。2018年至今，國資收購上市公司的交易數量接近一百筆。
并購實質也在發生變化。平安銀行首席資金執行官王偉認為，并購已經從1.0時代邁入2.0時代。1.0時代主要通過一、二級市場估值差價獲利，上市公司通過并購將標的注入體內，在二級市場以高估值來發行股本，獲得溢價。“對銀行而言，只要并購基金投的項目上市就能賺錢。這種模式過去非常盛行。但一、二級市場估值差在不斷收窄，并購參與方已不能單靠捕捉這類交易型機會獲利。”王偉指出，并購2.0時代的核心是賦能，無論是中介方、資金提供方都面臨怎么給并購企業賦能的問題，包括如何讓它們更了解產業鏈的變化、怎么打通上下游等。
并購市場的變化對銀行參與并購交易提出了更高的要求。王偉認為，考驗首先體現在如何獲得長線資金。平安銀行的做法是引導平安集團內的保險資金以及外部大型金控平臺、高凈值個人客戶資金等合規資金進入優質項目。其次體現在銀行的整體金融服務能力，包括并購配套融資能力、標的獲取和產業整合能力。以國資為例，其并購過程的痛點包括三方面：一是國資普遍負債水平較高，并購過程如何最大程度降低杠桿;二是國資隊伍尚難以支撐其在市場競爭中獲得優質標的，需要有專業財務顧問;三是國資收購整合上缺乏經驗，如怎么協調與企業原高管、股東之間的關系，如何通過并購實現產業協同效應等。
協力瞄準并購市場
王偉認為，平安銀行整體金融服務能力主要依托集團金融全牌照和各個子公司協同作戰。“集團各子公司能夠圍繞客戶需求提供組合服務，就像混編戰隊，有各式各樣的武器。”他表示，協同作戰到極致會產生極大效力，實現攻守兼備。
2018年末，平安集團增設了三名聯席首席執行官，平安銀行董事長謝永林分管公司客戶綜合金融業務。今年6月，平安銀行公告現任平安集團團金會(團體金融管理委員會)副主任兼秘書長張小璐將任平安銀行行長特別助理，協助行長胡躍飛分管對公業務板塊。換言之，平安銀行“一把手”及對公新晉領導均在集團公司條線擔任主要負責人，集團對公業務將以銀行為發動機展開。
諸興浩指出，平安銀行提出的“投行+商行+投資”戰略，主要就是通過調動集團整體資源來實現。比如投資上可以由集團險資進行長期股權投資，商業銀行方面由平安銀行提供并購貸款，由平安證券提供投行相關的中介服務，力求在項目上形成閉環。“以美年大健康為例，原來是平安銀行客戶，我們為它提供并購貸款，并且協調平安資本進行戰略投資，平安資本進入后還把集團1.6萬億個人客戶導流注入。”諸興浩道。
諸興浩表示：“在這種模式下，平安銀行對公模式發生了根本性變化。以前我們的業務模式多是簡單聚焦爆款，就是集中推出一個掙錢、風險相對可控的產品?，F在我們是強調一戶一策，針對客戶痛點提供獨特解決方案。”
“過去三年，我們將集團保險零售客戶引流到銀行，取得了很大成效。這種打法也會沿用到對公條線，集團優勢擺在這里，下一步是如何挖掘這座金礦并結合銀行自身產品做好整合。”王偉指出。
日前平安銀行、平安證券共同發布“數字投行”品牌，這也是集成了集團科技能力、研究能力和子公司資源的一個實踐。王偉介紹，“數字投行”為投融雙方提供線下線上相結合的股權融資、財務顧問服務。一方面，數據庫集中了對過去歷史交易的記錄，能夠為收購方提供估值、定位等方面的參考;另一方面，“數字投行”為收購方提供線上看標的的服務。此外，平臺集中了多個收購方，形成強大買方市場，有利于標的方高效接觸買方市場。
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