久久免费看-久久免费久久-久久免费精品-久久免费精彩视频-午夜一区二区三区-午夜一区二区免费视频

作者為阿爾法工場(chǎng)研究員?? ? ? ??

導(dǎo)語(yǔ)： 命運(yùn)會(huì)否再度垂青這位傳奇商人？。 ? ?

盡管這筆原對(duì)價(jià)305億之巨的跨境大買賣，已經(jīng)橫亙了近3年之久且曲折不斷，但史玉柱和他的巨人網(wǎng)絡(luò)（SZ： 002558）仍然對(duì)它“愛的深沉”。?

讓巨人網(wǎng)絡(luò)魂縈夢(mèng)牽的新娘，名為Playtika，是一家以色列在線游戲公司。 自2016年10月首度對(duì)外公布迎娶計(jì)劃之后，這起焦點(diǎn)并購(gòu)重組案已先后經(jīng)歷暫停審核、撤回申請(qǐng)文件、調(diào)整交易方案、中止審查等重重波折。

正當(dāng)外界以為或?qū)⒘鳟a(chǎn)告終之際，2019年7月16日晚間，巨人網(wǎng)絡(luò)再度發(fā)布公告： 決定對(duì)原重組方案進(jìn)行調(diào)整，支付方式由發(fā)行股份變更為現(xiàn)金收購(gòu)，收購(gòu)股份也從100%減少到了42.3%。

這樣的調(diào)整，意味著巨人網(wǎng)絡(luò)得以繞過(guò)審批，使交易重啟。
? ? ? ?
Playtika究竟有何魅力，能讓史玉柱與巨人網(wǎng)絡(luò)迎難而上，如此頭鐵般癡情？ ?如果你對(duì)巨人網(wǎng)絡(luò)過(guò)去數(shù)年經(jīng)營(yíng)狀況有所了解，這一問(wèn)題便不難作答： 史玉柱要想挽回巨人網(wǎng)絡(luò)持續(xù)下滑的業(yè)績(jī)與市值，除了并購(gòu)這條獨(dú)木橋，已經(jīng)沒有更優(yōu)選項(xiàng)。 ? ? ? ?? ? ? ? ?
? ? ? ?

? ? ? ?01?固有業(yè)務(wù)全面瓦解，并購(gòu)成為唯一出路 ? ? ??

?
? 【1】巨人網(wǎng)絡(luò)的移動(dòng)游戲已跌出Top10

巨人網(wǎng)絡(luò)自已研發(fā)及運(yùn)營(yíng)的游戲分為端游和手游，從收入數(shù)據(jù)來(lái)看，游戲業(yè)務(wù)已經(jīng)陷入停滯：

?2015年-2018年開始，端游業(yè)務(wù)收入從15.08億下滑到11.07億元； 而手游業(yè)務(wù)經(jīng)歷幾年迅速發(fā)展之后，2018年僅錄得3%的低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。 ? ? ? ?? ?

?? ?

?（點(diǎn)擊可看大圖）

同時(shí)，巨人網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)掉出上市公司移動(dòng)游戲前十名：

2017年中國(guó)移動(dòng)游戲上市企業(yè)收入排名中，巨人網(wǎng)絡(luò)以14.42億元的移動(dòng)游戲營(yíng)收位列第9名； 而到2018年，其收入增長(zhǎng)3%至14.56億元，跌出Top10。

? ? ? ?? ? ? ?

資料來(lái)源：艾瑞咨詢，點(diǎn)擊可 看大圖。 ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ?

【2】資產(chǎn)質(zhì)量不足以支撐增長(zhǎng) ? ? ? ?? ? ? ? ?

巨人網(wǎng)絡(luò)自創(chuàng)精品端游IP以?“征途”和“仙俠世界”為代表，近幾年市場(chǎng)持續(xù)萎縮，2016年轉(zhuǎn)型移動(dòng)端網(wǎng)絡(luò)游戲，依然是以上老游戲的延續(xù)，或是球球大作戰(zhàn)這樣的休閑游戲來(lái)支撐增長(zhǎng)。

? ? ? ? ?? ? ? ?

巨人網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)有移動(dòng)游戲類型， 點(diǎn)擊可看大圖。

這種移動(dòng)端轉(zhuǎn)型方式，難以成功的原因在于：

從PC到移動(dòng)端不僅僅是渠道的改變，還有游戲方式的改變，能在手機(jī)上火起來(lái)的游戲，基本上都是游戲?qū)謺r(shí)間段（碎片）、難度低（適合社交），巨人的老游戲顯然不具備這樣的特點(diǎn)。

而休閑益智類游戲研發(fā)成本低、周期短，同類競(jìng)品海量存在（占整個(gè)游戲市場(chǎng)份額高達(dá)31.4%）。 這必然導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)激烈，用戶粘性弱，增長(zhǎng)空間小。

從“氪金”（游戲充值費(fèi)錢程度）屬性來(lái)說(shuō)，休閑游戲的付費(fèi)率和付費(fèi)金額在競(jìng)技游戲面前就是個(gè)弟弟。

? ? ? ?? ? ? ?

（點(diǎn)擊可看大圖）
? ? ? ?? ? ? ?

??對(duì)巨人網(wǎng)絡(luò)而言，最為致命的地方還在于，不僅是游戲終端改變了，游戲人群的喜好也改變了。 ? ? ? ?
? ? ?

老一代“打怪升級(jí)爆神器”的游戲套路，在Z世代（意指在1990年代中葉至2010年前出生的人）人群里根本吃不開，當(dāng)前大熱門是MOBA類游戲（以競(jìng)技場(chǎng)為游戲場(chǎng)景的多人在線即時(shí)策略游戲），比如“王者榮耀”，比如“吃雞”。

MOBA類游戲平均游戲時(shí)長(zhǎng)最大，創(chuàng)造收入能力也堪稱恐怖，《王者榮耀》月創(chuàng)收高達(dá)10億元，MAU（日活躍用戶）高達(dá)5500萬(wàn)。

? ? ? ? ?? ? ? ?

?圖表來(lái)源：艾瑞咨詢，點(diǎn)擊可看大圖。 ?

新興游戲方面的研發(fā)基因，巨人網(wǎng)絡(luò)是沒有的，即使是騰訊、網(wǎng)易在這方面也比較依賴引進(jìn)。 不同的是，騰訊與網(wǎng)易在憑借門戶、內(nèi)容、社交等各種流量池，具有超強(qiáng)的游戲運(yùn)營(yíng)分發(fā)能力，這是巨人所不具備的。

此外，受到版號(hào)未開放影響，原計(jì)劃推出的《綠色征途手游》、《犬夜叉： 奈落之戰(zhàn)》兩大重點(diǎn)游戲產(chǎn)品被動(dòng)推遲，也未能如期上線運(yùn)營(yíng)。?

可以這樣說(shuō)，游戲套路老化、沒有新游戲的研發(fā)基因以及不具備流量池帶來(lái)的分發(fā)運(yùn)營(yíng)能力的巨人網(wǎng)絡(luò)，在國(guó)內(nèi)做游戲是比較難了。

而且出海也幾乎是不可能的，由于文化的不同，中國(guó)風(fēng)的游戲在國(guó)外的表現(xiàn)是災(zāi)難性的。 比如上面說(shuō)的《王者榮耀》是國(guó)內(nèi)氪金王，但其美國(guó)版《Arena of Valor》收入僅570萬(wàn)美元。

今年5月，《Arena of Valor》歐洲和美國(guó)的營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)已經(jīng)解散，這款曾被寄予厚望的MOBA手游在歐美市場(chǎng)正式宣告失敗。

如是，游戲業(yè)務(wù)內(nèi)生增長(zhǎng)乏力的巨人網(wǎng)絡(luò)，也只能靠并購(gòu)驅(qū)動(dòng)市值的增長(zhǎng)了。?

02?命運(yùn)多舛的并購(gòu)之路 ? ? ? ?

巨人網(wǎng)絡(luò)通過(guò)并購(gòu)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的實(shí)踐，已經(jīng)有過(guò)不少跨界探索。

2015年，巨人網(wǎng)絡(luò)借殼世紀(jì)游輪上市后，其股東承諾2016年、2017年和2018年扣非凈利潤(rùn)將不低于10億元、12億元及15億元，預(yù)計(jì)三年累計(jì)扣非凈利潤(rùn)37億元。

?為了達(dá)成業(yè)績(jī)目標(biāo)，2016年10月，巨人網(wǎng)絡(luò)宣布，將以305億元從財(cái)團(tuán)手中收購(gòu)Playtika。 其中255億元交易對(duì)價(jià)以發(fā)行股份方式支付； 現(xiàn)金支付部分，交易對(duì)價(jià)為50億元。

?不過(guò)，收購(gòu)Playtika的過(guò)程可謂長(zhǎng)路漫漫，為實(shí)現(xiàn)對(duì)賭業(yè)績(jī)，其間巨人網(wǎng)絡(luò)還曾收購(gòu)過(guò)P2P、數(shù)字貨幣交易所等資產(chǎn)。 ? ? ? ?? ? ? ? ?

【1】?收購(gòu)?fù)鸾鹑?/span> ? ? ? ?? ? ? ? ?

2017年11月，巨人網(wǎng)絡(luò)花費(fèi)8.2億元收購(gòu)?fù)鸾鹑?00%股權(quán)。 2018年并表的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)收入有11.26億，占比總營(yíng)收37.8億的30%，貢獻(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)3.51億。

? ? ? ??? ? ? ? ?

（點(diǎn)擊可看大圖）
? ? ? ?? ? ? ? ?

巨人網(wǎng)絡(luò)2018年年報(bào)披露，2016-2018年累計(jì)扣非凈利潤(rùn)總額達(dá)38.7億，超過(guò)對(duì)賭承諾的37億。 其中，2018年旺金金融帶來(lái)的3.51億扣非凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)很大。

? ? ? ? ?? ? ? ?

資料來(lái)源：巨人網(wǎng)絡(luò)2018年年報(bào)，點(diǎn)擊可看大圖。
? ? ? ?? ? ? ? ?

不過(guò)這筆P2P資產(chǎn)同樣命運(yùn)多舛： 由于受到監(jiān)管政策的影響，與端端游及手游三分天下的旺金金融，在2018年底被巨人網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)讓給上海蘭翔商委服務(wù)公司。 ? ? ? ?? ? ? ? ?

【2】參股數(shù)字貨幣交易所 ? ? ? ?? ? ? ? ?

P2P業(yè)務(wù)黃了，史玉柱還得繼續(xù)為巨人網(wǎng)絡(luò)找出路，后續(xù)的目標(biāo)鎖定在了數(shù)字貨幣交易所上。 ? ? ? ?? ? ? ? ?

巨人網(wǎng)絡(luò)在2017年對(duì)數(shù)字貨幣交易所OKC Holdings Corporation（下稱“OKC”）投資1.84億元，持股14%。 ? ? ? ?? ? ? ? ?

然而，這比交易又是因?yàn)楸O(jiān)管因素而好景不長(zhǎng)。 ? ? ? ?? ? ? ? ?

2018年3月，巨人網(wǎng)絡(luò)以2850萬(wàn)美元（約合1.799億元人民幣）轉(zhuǎn)讓其所持有的全部OKC 股權(quán)，受讓方為Kalyana Global Limited（該公司為關(guān)聯(lián)方，實(shí)際控制人為史玉柱）。 ? ? ? ?? ? ? ? ?

不管是P2P還是數(shù)字貨幣交易所，都是打著監(jiān)管擦邊球。 一而再不能再而三，國(guó)內(nèi)的擦邊球是打不得了，巨人網(wǎng)絡(luò)最后的希望又回歸到了Playtika這頭境外現(xiàn)金奶牛上。 ? ? ? ?? ? ? ? ?

【3】孤注一擲并購(gòu)Playtika ? ? ? ?? ? ? ??

?Playtika曾經(jīng)的母公司為美國(guó)博彩巨頭凱撒娛樂，其所經(jīng)營(yíng)的主要產(chǎn)品如《Slotomania》《WSOP》等也均是棋牌類游戲，《Slotomania》更是被稱為線上老虎機(jī)。 該游戲雖然號(hào)稱免費(fèi)，但為了提升能力，玩家還是需要購(gòu)買虛擬貨幣和物品。 ? ? ? ?? ? ? ? ?

正是因?yàn)槠煜庐a(chǎn)品具有博彩性質(zhì)，使得Playtika的業(yè)績(jī)非常好。 如下圖所示，巨人網(wǎng)絡(luò)2018年全年的營(yíng)收約37.8億元，凈利潤(rùn)12.01億元，都不及Playtika 24.3億凈利潤(rùn)的一半。 ? ? ? ?? ? ? ? ?

Playtika：2017-2019營(yíng)收及凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，點(diǎn)擊可看大圖。
? ? ? ?? ? ? ? ?

如果能并購(gòu)Playtika這頭現(xiàn)金牛，將可以有效拉動(dòng)巨人網(wǎng)絡(luò)市值的增長(zhǎng)。 而這，正是巨人網(wǎng)絡(luò)對(duì)其窮追不舍的原因。 ? ? ? ?
? ? ? ?

但需要指出的是,盡管根據(jù)最新方案，這筆交易已經(jīng)不涉及上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，也不存在對(duì)上市公司控制權(quán)的影響，因此無(wú)需經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)審批，一定程度上減小了收購(gòu)計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)難度； 但其間隱含的風(fēng)險(xiǎn)因素，仍不容小覷： ? ? ? ?? ? ? ? ?

其一，今年年初美國(guó)司法部發(fā)布的一份文件稱，聯(lián)邦法律將禁止所有的網(wǎng)絡(luò)賭博。 這意味著，旗下游戲產(chǎn)品深烙著博彩印記的Playtika，將在北美市場(chǎng)面臨極為不確定的法律政策風(fēng)險(xiǎn)； ? ? ? ?? ? ? ??

其二，即使該輪收購(gòu)順利結(jié)束，巨人網(wǎng)絡(luò)也將因?yàn)椴粯?gòu)成控股地位，使得Playtika無(wú)法納入巨人網(wǎng)絡(luò)的合并報(bào)表范圍。 這意味著，當(dāng)前調(diào)整后的方案僅是曲線救國(guó)的第一步，后續(xù)步驟能否以及如何穩(wěn)妥實(shí)現(xiàn)，還是個(gè)未知數(shù)。 ? ? ? ?? ? ? ? ?

其三，巨額的現(xiàn)金收購(gòu)將大幅增加巨人網(wǎng)絡(luò)的資產(chǎn)負(fù)債率與商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大的同時(shí)，現(xiàn)金流的減少將是其未來(lái)回轉(zhuǎn)余地大大降低。 某種意義上，并購(gòu)Playtika這一孤注一擲的選擇，將把巨人網(wǎng)絡(luò)推向“華山一條路”的處境。 ? ? ? ?? ? ? ? ?

一言以敝，再度走到周期低谷的史玉柱，亟需找到下一個(gè)“腦白金”重整河山。 而這次，他選擇將全部籌碼壓向Playtika這家以色列游戲公司。 ? ? ? ?? ? ? ? ?

命運(yùn)會(huì)否再度垂青于這位傳奇商人？歡迎看到這篇文章的朋友文后留言發(fā)表你的看法。 ? ? ? ?
? ? ? ?
? ? ?

《電鰻快報(bào)》