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文章來源：梧桐樹下V

導語：虹軟科技是中國企業中少有的，按計件模式對國內外客戶收取軟件技術授權費用的企業。

科創板開閘首日（7月22日），虹軟科技(SH:688088)收漲126.97%，不及25只科創板新股140%的平均漲幅。

盡管首日表現平平，但這只科創板首只人工智能（AI）概念股還是有一定的看點——可能提起虹軟科技，很多人還不熟悉，但這并不影響它在手機行業中的地位，我們幾乎每天都用得到它的服務。

作為一家智能手機視覺人工智能算法供應商，根據IDC統計，2018年全球出貨量前五的手機品牌中，除蘋果公司完全采用自研視覺人工智能算法外，其余安卓手機品牌三星、華為、小米、OPPO的主要機型均有搭載虹軟科技智能手機視覺解決方案。

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01視覺人工智能算法供應商

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虹軟科技原為ArcSoft US的全資子公司。2017年9月至12月，經過一系列股權重組后，虹軟科技成為了境內上市主體，并擁有了與視覺人工智能技術相關的全部業務、資產與人員。

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虹軟科技始終致力于視覺人工智能技術的研發和應用，堅持以原創技術為核心驅動力，在全球范圍內為智能手機、智能汽車、物聯網（IoT）等智能設備提供一站式視覺人工智能解決方案。

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公司提供的視覺人工智能解決方案主要應用于智能手機行業，主要客戶包括三星、華為、小米、OPPO、維沃（vivo）、LG、索尼、傳音等全球知名手機廠商。同時，公司積極將視覺人工智能技術在智能汽車、智能家居、智能保險、智能零售、互聯網視頻等領域推廣。

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公司的主營業務是提供視覺人工智能解決方案。視覺人工智能解決方案可以分為智能手機視覺解決方案，智能駕駛視覺解決方案，以及其他IoT智能視覺解決方案。

虹軟科技營業收入構成。點擊可看大圖

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公司主營業務收入主要來自于智能手機視覺解決方案。針對智能手機應用場景下，根據手機攝像頭功能、數量，智能手機視覺解決方案可以劃分為智能單攝視覺解決方案、智能雙（多）攝視覺解決方案、智能深度攝像解決方案。

多攝像頭智能手機解決方案

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近年來，公司致力于將視覺人工智能算法與行業應用相結合，積極將視覺人工智能算法技術的應用領域從智能手機擴展到其他領域。2018年度，公司已經在智能汽車等IoT領域產生一定收入。

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虹軟科技的智能駕駛視覺解決方案，包括車內安全駕駛預警、駕駛員身份識別、車內安全輔助、輔助駕駛預警、自動泊車等眾多解決方案。

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此外，虹軟科技針對智能冰箱、智能無人零售等多種IoT智能設備及智能保險領域，提出了有針對性、可落地實施的解決方案，并且仍在不斷探索新的技術和使用場景。

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除手機、汽車等IoT領域之外，公司主營業務收入還包括數碼相機、互聯網視頻等領域的收入，但隨著近年來手機拍照漸成主流，部分擠占了數碼相機市場空間，公司數碼相機業務收入于2017年、2018年有所降低。

主要財務數據和財務指標。點擊可看大圖。

*2017 年，公司發生同一控制下企業合并，同一控制下企業合并產生的子公司期初至合并日的當期凈損益作為非經常性損益列示。

02毛利率超過90%

公司的盈利模式是，將其視覺人工智能算法技術與客戶特定設備深度整合，通過合約的方式授權給客戶，允許客戶將相關算法軟件或軟件包裝載在約定型號的智能設備上使用，以此收取技術和軟件使用授權費用。

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虹軟科技是中國企業中少有可以按計件模式對國內外客戶收取軟件技術授權費用的企業，即按照客戶生產的裝載有虹軟科技算法技術的智能設備的數量進行收費，這個模式與全球領先的半導體知識產權（IP）提供商ARM一樣。

產品服務流程

按照業務合同的不同類型，公司的收費模式可劃分為固定費用模式和計件模式兩種模式：

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1）固定費用模式即按合同約定的軟件授權期限收取金額固定的軟件授權費用；2）計件模式即在合同約定的軟件授權期內，按照客戶生產的裝載有公司算法技術智能設備的數量進行收費，一般階梯報價。

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公司銷售模式為直銷，設立銷售部門，主要向智能手機、智能汽車、智能家居、智能零售以及各類帶攝像頭的IoT設備制造商，及智能保險行業客戶，銷售視覺人工智能算法軟件。

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由于公司授權許可的算法軟件包一般無需實體硬件的生產、包裝及運輸，因此主營業務成本較低，毛利率較高——超過90%。

虹軟科技毛利率水平.點擊可看大圖。

03核心開發團隊穩定

虹軟科技的前主體ArcSoft US于1994年在硅谷成立，由美籍華人鄧暉博士創辦。在創辦公司之前，鄧暉于1991年獲得華盛頓大學博士學位，畢業后進入劍橋大學從事一年博士后研究工作，之后擔任美國Enertronics Research Inc.產品經理和工程師。

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虹軟開發的第一代產品就是PhotoStudio，這個軟件為各個數碼相機公司提供影像算法，包括尼康、佳能、奧林巴斯相機中的笑臉監測、閉眼監測、紅眼修復監測也很早應用到虹軟的臉部算法，最終分銷了上億臺。

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進入21世紀，有廠商將拍照技術應用在手機之上，公司敏銳地捕捉到手機視覺應用的廣闊前景，并精準預測中國在未來的手機擁有量將成為全球第一。2003年，ArcSoft在杭州設立專門從事研發與技術服務的子公司虹軟有限（虹軟科技前身）。

虹軟科技發展歷程。點擊可看大圖

在超過20年的發展過程中，虹軟科技磨合出一支以博士為帶頭人、碩士為骨干的核心研發團隊，充分掌握核心技術算法，并進一步落地成為成熟的商業產品。截至2018年12月31日，虹軟科技研究團隊擁有374人，占公司全部人員比例的65.73%。核心人才團隊都在虹軟15年以上。

虹軟科技員工類別。點擊可看大圖

公司首席技術官王進是浙江大學CAD&CG國家重點實驗室博士，是中國圖象圖形學學會智能圖形專業委員會和圖像應用軍民融合專業委會委員，申請和在審專利60余項，主持國家重點、自然基金項目3項，主導的消費產品獲CES等最佳創新獎3次，發表國內外視覺人工智能方向相關學術論文30余篇。

王進曾獲2017中國IT年度人物人工智能貢獻獎，主持項目獲2018年度吳文俊人工智能科技進步獎。

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04大量的底層算法技術沉淀

虹軟科技積累了大量視覺人工智能領域的底層算法，涵蓋了人、物、場景三個視覺人工智能的主要研究方向。公司不斷探索視覺人工智能領域的前沿技術，并利用深度學習等先進人工智能技術不斷優化迭代已有算法。

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經過長期的潛心研究，虹軟科技已掌握了諸如人體識別、物體識別、場景識別、圖像增強、三維重建和虛擬人像動畫等各類核心技術，構建了完整的視覺人工智能技術體系，且公司對相關算法技術的理論基礎、實現方法等有著較為深入的理解和實踐。

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公司歷來重視對于研發的投入，注重技術積累，堅持以原創技術為核心競爭力。2016年、2017年和2018年，虹軟科技研發投入分別為9,026.84萬元、10,873.54萬元和14,852.64萬元，分別占當期營業收入的比例為34.59%、31.43%和32.42%。

研發投入情況。點擊可看大圖

截至2018年12月31日，虹軟科技在視覺人工智能領域擁有專利129項（其中發明專利126項）、軟件著作權73項。

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虹軟科技在招股書中列舉的人臉分析、人體分析、行為分析、人臉識別、手勢識別、活體檢測等30項核心技術，全部來自原始創新。而這些核心技術應用廣泛，可以根據不同的行業和場景的需求開發相應的功能。

公司核心技術的應用場景范圍。點擊可看大圖

這些底層算法技術，為虹軟提供了較強的產品化能力。早在2003年，公司便在三星手機上實現了人臉特征點檢測、人臉檢測和人臉表情檢測等功能。2004年，公司在三星手機上完成了圖像增強算法的落地，實現了去模糊、去噪和暗光拍攝三大功能。

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進入智能手機時代，2014年，酷派推出了和虹軟共同研發的全球第一款真正意義的雙攝手機，利用雙攝像頭及虹軟的雙攝算法可以完整的記錄景深信息。2015年，虹軟再次與奇酷360推出RGB+Mono旗艦版雙攝手機，也是全球首款采用RGB+Mono組合的手機。

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虹軟科技各類產品能夠在不犧牲性能和用戶體驗的前提下，在功耗及綜合技術等指標上達到行業領先水平。此外，虹軟科技的產品對于不同的光線、環境和物體均有特定的識別與自適應算法，通過不同場景的不同策略來保障性能的可靠與穩定。

虹軟科技的產品化能力還體現在其技術的通用性和延展性上。憑借對行業演進規律的理解，公司形成大量模塊化的產品和基礎支持算法庫，能夠為不同行業的客戶提供性能、功耗、硬件成本達到最優平衡的一站式的解決方案，并縮短產品開發周期。

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公司核心技術更新迭代和持續創新的能力已在升級換代速度最快的手機行業中得到了驗證，在其他新興行業應用中將繼續發揮其核心競爭力。

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目前，虹軟科技的在研項目包括全景拍攝、物體與場景識別、光學變焦、人臉識別、人體識別、多攝標定等13個相關算法技術，由首席技術官王進博士牽頭負責，相關項目的技術水平處于國內或國際領先水平。

05產業鏈生態體系構筑護城河

攝像頭的性能，不但與硬件設備，如手機平臺主芯片、攝像頭傳感器、相機模組、鏡頭密切相關，而且與視覺人工智能算法、輔助軟件等密切相關。

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在平衡功耗和成本的同時，實現高效率、高質量的圖像識別與處理，視覺人工智能算法企業不但要開發更加高效的算法，而且需要考慮算法能完美兼容和匹配手機平臺主芯片、攝像頭傳感器、相機模組。

公司與高通、聯發科、展訊等各主流移動芯片公司建立了長期穩定的合作關系，研發中持續合作交流，不斷提高視覺人工智能技術算法產品與移動芯片的適配性；

與索尼傳感器、三星半導體、格科微、舜宇光學、信利等CMOS影像技術企業和各大攝像頭模組廠建立了廣泛的業務合作，對攝像頭傳感器和模組有更加深入的理解，進一步增強了公司的核心競爭力。

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以智能手機為例，公司為諸如雙攝和深度攝像頭產業鏈上下游帶來了積極變化。比如，公司開發的智能模組產線標定解決方案、智能手機組裝線標定解決方案為廠商節省了硬件和制造成本，達成快速量產。

與產業鏈內合作伙伴的深度合作情況。點擊可看大圖

公司算法產品基本覆蓋安卓手機品牌，每年約50%的收入來自境外客戶。2018年全球出貨量前五的手機品牌中，除蘋果公司采用自研視覺人工智能算法外，其余安卓手機品牌主要機型均有搭載虹軟科技智能手機視覺解決方案。

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公司長期專業服務于三星、華為、小米、OPPO、vivo、LG、索尼等手機廠商。三星、索尼等全球知名品牌廠商對于供應商的選擇極為嚴格，技術門檻要求高，虹軟與上述廠商合作時間基本超過5年以上，其中與三星合作超過15年，具有極強的客戶粘性。

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除主流手機廠商外，公司還在電器設備、保險、汽車等行業與眾多國內外優質客戶建立了良好的合作關系。公司自與主要客戶建立合作以來，均保持了持續良好的合作關系，未發生中斷合作的情形。

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虹軟科技服務的各行業的重點客戶。點擊可看大圖

2016年至2018年，來自前5名客戶合計的銷售額占公司當期營業收入的比例分別為48.39%、54.16%和58.64%，不存在對單個客戶銷售比例超過總額的50%的情況。

06未來增長的在哪里？

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根據中商產業研究院數據，2017年中國視覺人工智能市場規模達到41.0億元，較2016年增長259.6%。隨著視覺人工智能技術的逐漸成熟及應用領域的逐步擴大，預計2020年中國視覺人工智能市場規模將進一步擴大，達到755.5億元。

中國視覺人工智能行業市場規模及預測（2016年-2020年）

再看虹軟科技所在的智能手機市場，據IDC統計，2015年至2017年，全球智能手機 用戶數量從28.71億增長到36.66億，年均復合增長率為13.0%。預計至2022年，全球智能手機用戶數量將達到47.99億。

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但是全球智能手機出貨量連續多年未有明顯增長也是不爭的事實，尤其中國境內出貨量出現小幅下滑。

2015年至2022年全球各區域智能手機出貨量。點擊可看大圖

但是在市場規模變化不大的情況下，市場結構已經悄然變化。全球智能手機前五大廠商占據全球手機出貨量的市場份額已經從2015年的56.4%升至2018年的67.1%，智能手機行業市場集中度進一步提高，這對服務于頭部智能手機廠商的虹軟是有利因素。

2018年智能手機出貨量前五名。點擊可看大圖

三星繼續保持全球出貨量第一的位置，2017年至2018年，三星的全球手機出貨量份額維持在20%左右，而華為、小米、OPPO、vivo等國產手機的市場份額呈現增長的態勢。與此同時，5G時代即將來臨，也催生了智能手機市場增量需求。

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為了同時保持手機的輕薄感和優秀的攝像效果，很多手機廠商開始嘗試通過增加攝像頭的數量來提升手機的拍攝效果。雙（多）攝像頭技術在夜拍降噪、快速對焦、光學變焦、景深應用等方面均展示出了良好的效果和發展前景，也促進了智能手機攝像頭市場的發展。

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因此，雙/多攝像頭滲透率逐年提升也是虹軟的增長點之一。2016年，虹軟智能雙（多）攝解決方案收入占比僅為3%，而2017年、2018年的占比分別達到34%和27%。

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隨著深度攝像日漸興起，全球開啟三維人機交互新時代。深度攝像、人工智能、虛擬現實技術有機結合，可廣泛應用在智能手機、智能汽車、智能安防、智能家居、金融等日常生活領域，將給消費者帶來全新的用戶體驗，提高生產和生活效率。

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深度攝像擁有廣闊的市場空間，預計到2021年，全球范圍內深度攝像頭市場規模有望達到78.9億美元，較2017年的22億美元增長262.73%。

2017-2021年全球深度攝像頭市場規模。點擊可看大圖

手機市場仍有潛力可挖同時，新進入的智能汽車市場也將成為虹軟的增長點。數據顯示，無人駕駛汽車市場規模在2018年達到了48億美元，預計在2021年，將達到70億美元。

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在無人駕駛技術成熟后，汽車對實時監控攝像頭的需求會大幅提升，未來完全實現自動駕駛時，一輛車上的攝像頭可以達到10個以上，視覺人工智能技術在汽車自動駕駛市場具有巨大的發展空間。

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此外，虹軟科技的視覺人工智能技術，也已經應用到金融、保險、零售等領域，未來亦有望成為新的業績增長點。

《電鰻快報》