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        這本最終被命名為《指數(shù)基金投資至簡》的書，源自天弘基金業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)2018年下半年著手準(zhǔn)備的一份業(yè)務(wù)報(bào)。告彼時，一方面，天弘指數(shù)基金系列已經(jīng)上線3年，我們在實(shí)踐中增進(jìn)了對這項(xiàng)業(yè)務(wù)的不少認(rèn)識;另一方面，中國大陸的權(quán)益市場持續(xù)低迷數(shù)年，指數(shù)基金這樣一個產(chǎn)品類別似乎正在醞釀發(fā)展的生機(jī)。作為致力于持續(xù)拓展指數(shù)基金業(yè)務(wù)的團(tuán)隊(duì)，我們希望系統(tǒng)梳理這項(xiàng)業(yè)務(wù)從理論到實(shí)踐、對國際借鑒到本土發(fā)展的方方面面，尤其是將天弘指數(shù)基金系列在線運(yùn)營3年來積累的近900萬個人客戶的行為數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和呈現(xiàn)，對指數(shù)基金業(yè)務(wù)在中國的拓展進(jìn)行展望及規(guī)劃，以表持續(xù)耕耘之志、盡行業(yè)推動之責(zé)。

        指數(shù)、指數(shù)投資、指數(shù)基金業(yè)務(wù)，既有其系統(tǒng)的理論基礎(chǔ)，也有國際市場的成功實(shí)踐，同時也醞釀和展現(xiàn)著其中國特色和前景。作為本書的序言，我在這里從客戶和理財(cái)生態(tài)的視角，分享自己的一些觀察和思考。

        一、我國的社會投資文化正在升級。2008年金融危機(jī)以來，隨著權(quán)益市場的持續(xù)低迷，以銀行理財(cái)為代表的剛性兌付(簡稱剛兌)或準(zhǔn)剛性兌付產(chǎn)品逐漸成為理財(cái)市場的主流。一方面，投資大眾的風(fēng)險偏好不斷降低，對剛兌產(chǎn)品的追逐成為主要投資選擇;另一方面，金融機(jī)構(gòu)在剛兌產(chǎn)品的供應(yīng)方面不遺余力。二者互相強(qiáng)化，形成了強(qiáng)大的剛兌式投資文化，本金安全、無風(fēng)險收益高成為需求端的主要投資預(yù)期，而在供給端又創(chuàng)造出各種剛兌和準(zhǔn)剛兌模式，甚至演化為“龐氏騙局”。這種社會投資文化，既是對權(quán)益市場不振的反應(yīng)，相當(dāng)程度上也成為制約權(quán)益投資發(fā)展的因素。雖然現(xiàn)金管理和固定收益投資是金融服務(wù)的重要組成部分，也是客戶的一種固有需求，但過度追逐無風(fēng)險高收益、權(quán)益投資缺失的投資文化不足以支持客戶做好財(cái)富管理、解決人生問題，也不能促進(jìn)金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

        從長期看，權(quán)益投資承擔(dān)本金風(fēng)險，具備超出無風(fēng)險回報(bào)的風(fēng)險回報(bào)，對客戶而言是人生財(cái)富管理不可缺失的資產(chǎn)類別，也在相當(dāng)程度上是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動力。在打破剛兌形成共識和鮮明政策取向的背景下，權(quán)益投資的意義更加凸顯。

        那么，權(quán)益投資文化的形成路徑是什么?上一輪比較持續(xù)的、國民參與度較高的權(quán)益投資浪潮是在2006-2007年，當(dāng)年已經(jīng)入市的客戶應(yīng)該至少是80年代初期出生。那么，我們可以認(rèn)為，新的理財(cái)人群并沒有建立起股票投資的心智。客戶在線行為的普及，以及業(yè)界與在線平臺的共同推動，使得簡單清晰、低門檻、低成本的指數(shù)基金越來越受到客戶的關(guān)注和青睞。可以說，對于普羅大眾而言，指數(shù)基金是其參與權(quán)益投資的入門級產(chǎn)品，也是我國投資文化再造的重要工具和載體。

        二、指數(shù)基金將借助互聯(lián)網(wǎng)紅利得以持續(xù)發(fā)展。我國的互聯(lián)網(wǎng)尤其是移動互聯(lián)網(wǎng)普及率全球居首，判斷一項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展路徑和前景，必須看其與客戶在線行為的契合程度。與固定收益領(lǐng)域的貨幣基金類似，權(quán)益投資領(lǐng)域的指數(shù)基金天然與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)緣。在客戶端看，如上文所述，指數(shù)基金以其簡單清晰、低門檻、低成本等特點(diǎn)，是客戶最容易理解和接受的品種;從互聯(lián)網(wǎng)平臺角度看，指數(shù)基金以其適合客戶在線行為、容量大、場景化前景豐富等特點(diǎn)，成為平臺培養(yǎng)引導(dǎo)客戶權(quán)益投資心智、提升一站式服務(wù)能力、爭奪新興投資人群的不二之選。從2013年開始，以余額寶為代表，基金理財(cái)與互聯(lián)網(wǎng)完美結(jié)合，推動了一場普惠的理財(cái)教育。我們有理由相信，在權(quán)益投資再度興起的背景下，指數(shù)基金完全可以融入這一進(jìn)程，形成全民權(quán)益投資的普及。

        三、指數(shù)基金將伴隨投資顧問(簡稱投顧)服務(wù)得以推進(jìn)。對于普通客戶而言，從剛兌和準(zhǔn)剛兌產(chǎn)品到指數(shù)基金，是個不小的跨越。指數(shù)作為權(quán)益投資的“大路貨”，誠然有上述種種優(yōu)勢，但它波動大、本金有風(fēng)險、對投資方式要求更高，也確實(shí)是客戶心智形成的障礙和投資的現(xiàn)實(shí)困難。因此，搭載投顧服務(wù)，既是解決基金行業(yè)投顧服務(wù)缺失、基金賺錢客戶賠錢這一長期痛點(diǎn)的要求，也是指數(shù)基金得以健康發(fā)展的保證。從過去6年的探索中我們體會到，面對在線客戶、借助互聯(lián)網(wǎng)平臺和技術(shù)，拓展在線投顧服務(wù)，不僅必須，而且可行。這個領(lǐng)域，大致有兩個方向：一是交易流程投顧化：基于權(quán)益投資尤其是指數(shù)基金投資的客戶痛點(diǎn)，對現(xiàn)行交易流程進(jìn)行必要的改造，使之既不像寶寶類產(chǎn)品那樣“極致簡單”，也避免傳統(tǒng)基金交易的純通道化，通過恰當(dāng)?shù)牧鞒毯徒换ィ箍蛻粼诮灰椎拿恳徊蕉寄塬@得必要信息、思考必要問題、獲得必要工具;二是投顧服務(wù)產(chǎn)品化：將資產(chǎn)配置及其再平衡、風(fēng)險管理、投資期限、投資方式等投顧服務(wù)，做成可交易的工具和產(chǎn)品，使客戶在購買和持有這些產(chǎn)品時就享受相關(guān)的投顧服務(wù)。隨著云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的深入運(yùn)用，這些服務(wù)可以向個性化和客戶定制化方向發(fā)展。指數(shù)基金是這些服務(wù)的良好標(biāo)的和工具。通過這些努力，可以使指數(shù)基金為客戶創(chuàng)造價值。

        在準(zhǔn)備這本書的過程中，中國權(quán)益市場已經(jīng)發(fā)生了顯著的變化。對于股市的功能定位、市場估值分位、資本市場的開放和制度變革等因素，都使得業(yè)界和客戶對權(quán)益投資的信心顯著增強(qiáng)，A股主要指數(shù)均有了30%以上的上漲。如果資本市場的優(yōu)化與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展形成良性互動，中國迎來股市的持續(xù)發(fā)展，那么可以期待指數(shù)基金在中國具備了良好的發(fā)展契機(jī)。我們可以期待，假以時日，中國會產(chǎn)生可以比肩先鋒領(lǐng)航集團(tuán)和貝萊德集團(tuán)(BlackRock)的機(jī)構(gòu)。更重要的是，在不遠(yuǎn)的未來也許可以用這樣的描述來說明本書的初衷：通過長期的積累和行業(yè)參與者的努力，指數(shù)基金在中國為億萬普通大眾創(chuàng)造了價值，推動了行業(yè)的健康發(fā)展，書寫了指數(shù)基金的中國故事。

        (本文是《指數(shù)基金投資至簡》一書的序言，作者系天弘基金副總經(jīng)理周曉明。)

《電鰻快報(bào)》