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  貴州茅臺半年營收不到400億，凈利增速放緩，“三個1、十個0”小目標(biāo)行至中途

        7月17日晚間，貴州茅臺2019年半年報揭曉。報告期內(nèi)，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入394.88億元，同比增長18.24%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤199.51億元，同比增長26.56%。而去年同期，這兩項增速分別為38.27%和41.26%。

        或因營收、凈利增幅趨緩等因素影響，7月18日，貴州茅臺國際金融報股價下跌近2%，報收947.5元，市值為1.19萬億元。

        7月15日，在茅臺集團召開的2019年上半年生產(chǎn)經(jīng)營情況匯報會上，其董事長李保芳為茅臺接下來的商業(yè)故事提出了一個新目標(biāo)，“今年我們最希望看到三組數(shù)據(jù)：市值超過10000億元、股價超過1000元、收入上1000億元，就是‘三個1、十個0’。”

        從最新數(shù)據(jù)來看，對于這三個“小目標(biāo)”的實現(xiàn)，貴州茅臺正行至中途，尚待時間給出答案。

        圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

        增速放緩

        根據(jù)財報，2019年上半年，茅臺酒實現(xiàn)營收347.95億元，系列酒實現(xiàn)營收46.55億元，共完成基酒產(chǎn)量4.53萬噸，其中茅臺酒基酒產(chǎn)量3.44萬噸、系列酒基酒產(chǎn)量1.09萬噸。截至2019年6月末，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)240.87億元，同比增35.82%。

        基于半年報數(shù)據(jù)測算，2019年第二季度的營收為178.44億元，同比增長12.05%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為87.3億元，同比增長20.3%。值得注意的是，雖然在第二季度，貴州茅臺的主要指標(biāo)仍保持“兩位數(shù)”增長，但相比于第一季度的增速已有所放緩。同時，也正是受第二季度業(yè)績“連累”，貴州茅臺上半年的業(yè)績增速出現(xiàn)明顯回落。

        “最近幾年，茅臺實際上是在超負(fù)荷運轉(zhuǎn)，如果再用百米沖刺的速度去跑五百米、一千米肯定不行。因此，我們不要在意今后社會上出現(xiàn)‘茅臺速度降了’、‘茅臺后勁不足’之類的評價，只要真正把基礎(chǔ)工作抓好，就是茅臺未來發(fā)展的后勁。”對于市場上對茅臺增速放緩的質(zhì)疑，李保芳日前如是表示，并稱“這個就是心太大了”。

        “營收增速放緩并非終端需求變化。”7月18日，中銀國際證券在其對貴州茅臺的最新一份研報中指出，貴州茅臺業(yè)績低于預(yù)期一方面是由于此前被削減的經(jīng)銷商計劃尚未通過新渠道放量。另一方面，由于第二季度還需確認(rèn)前期的預(yù)收款，增值稅調(diào)整的正面影響僅部分體現(xiàn)。

        此外，也有觀點認(rèn)為，從報告期內(nèi)高達(dá)122億元的預(yù)收款金額來看，貴州茅臺仍然供不應(yīng)求。上述說法或有跡可循，7月18日，《國際金融報》記者從多名茅臺經(jīng)銷商處獲悉，目前飛天茅臺不僅售價高企，且貨源緊張，一瓶難求。

        “上半年飛天茅臺缺貨非常嚴(yán)重，不賣單瓶，整箱起售，每瓶單價超2000元。”一家位于上海浦東新區(qū)的酒類連鎖店柜員對《國際金融報》記者表示，“如果需要的話，需要提前向公司報備”。

        “年初以來，茅臺批價從1700元左右上漲至目前全國范圍的2100元左右，且發(fā)貨量較去年同期仍有較大增長，量價齊升，供需仍不平衡。”中信建投分析師安雅澤認(rèn)為，此外2019年第二季度，茅臺的直銷占比從上年同期的7.45%下降至2.86%，直營并未如期放量，靜待直營方案落地。

        加碼直營

        無疑，茅臺對于這一點也心知肚明。距離半年報披露尚不足24小時，貴州茅臺旗下的貴州茅臺酒銷售有限公司便再度啟動貴州茅臺酒全國綜合類電商公開招標(biāo)。

        7月18日，貴州省招標(biāo)投標(biāo)公共平臺披露了一則關(guān)于《貴州茅臺酒全國綜合類電商公開招商公告》。公告顯示，貴州茅臺酒銷售公司將面向全國綜合類電商公開招商，擬選擇3家服務(wù)商，共計供貨400噸飛天53%vol 500ml貴州茅臺酒(帶杯)，具體配額將按照服務(wù)商綜合排名的先后順序分別供給170噸、130噸、100噸。服務(wù)期限自合同簽訂之日起至2019年12月31日，后期合同根據(jù)實際履約情況另行確定。

        對于此次招商的目的，貴州茅臺表示，在“建立終端渠道管理體系”的總體目標(biāo)下，通過電商的公開招商，可深化與電商平臺的合作，擴大直銷渠道，推進營銷渠道扁平化，減少中間環(huán)節(jié)，著力解決消費者購酒需求。

        記者注意到，這已是2019年年初以來茅臺酒銷售公司第三次針對茅臺酒配額發(fā)布公開招商公告。早在3個月前，茅臺方面就先后發(fā)布了《貴州茅臺酒首批全國商超、賣場公開招商公告》和《貴州茅臺酒首批貴州本地商超、賣場公開招商公告》兩則公告，共計供給茅臺酒配額600噸。不過截至目前，茅臺方面尚未公布正式的招商結(jié)果。

        對此，外界普遍認(rèn)為，從這三次公開招標(biāo)的對象來看，茅臺直營的力度在不斷加大，分別涉及到商超、賣場以及綜合性的電商平臺。這可以視為其繼在2018年對經(jīng)銷商進行大規(guī)模清理之后，又一次對銷售渠道“動刀”。

        白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛對記者表示，貴州茅臺此舉是進一步捋順價格體系的新嘗試，對于茅臺的價格穩(wěn)定、打擊渠道炒作以及品牌形象建設(shè)等方面具有積極意義。“這給了市場持續(xù)看好的信心”。

        “從股價來看，貴州茅臺一直在演繹著A股傳奇。而從商業(yè)操作路徑及成果來看，貴州茅臺正在用‘茅臺’方式來打造一個自己的商業(yè)王國。”一位對貴州茅臺有著長期調(diào)研的投資人對記者表示，不過，所有的榮譽、褒獎都需要經(jīng)過時間的考驗。

《電鰻快報》