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        《電鰻快報(bào)》文 / 楊力

        7月17日，寶鈦股份發(fā)布了2019年上半年的業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2019年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.1億元左右，與去年同期相比增加7600萬(wàn)元左右，同比增加223.53%左右;扣除非經(jīng)常性損益事項(xiàng)后，公司預(yù)計(jì)2019年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1億元左右，與去年同期相比增加7500萬(wàn)元左右，同比增加295.62%左右。

        對(duì)于業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，寶鈦股份在公告中解釋稱，2019年上半年，公司以“兩步走”發(fā)展戰(zhàn)略為指引，繼續(xù)推進(jìn)深化改革，加大產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，提高運(yùn)行質(zhì)量和效率，改革發(fā)展成效進(jìn)一步體現(xiàn);同時(shí)，在鈦行業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)下，公司全力搶抓市場(chǎng)機(jī)遇，產(chǎn)品訂貨和銷售額同比有顯著提升，使得公司報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較上年同期大幅增長(zhǎng)。

        2018年啟動(dòng)增長(zhǎng)模式

        從寶鈦股份給出的解釋中很難找到增長(zhǎng)的具體原因，不過，《電鰻快報(bào)》注意到，該公司的大幅增長(zhǎng)是從2018年啟動(dòng)的。

        2016年和2017年，寶鈦股份的扣非后凈利潤(rùn)全部為負(fù)數(shù)，而扣非前的凈利潤(rùn)分別僅為3686萬(wàn)元和2148萬(wàn)元。2018年，寶鈦股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.1億元，同比增長(zhǎng)了18.54%;實(shí)現(xiàn)扣非前和扣非后的凈利潤(rùn)分別為1.4億元和1.1億元，同比分別增長(zhǎng)了556.74%和1261.41%。同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為3.75億元，同比增長(zhǎng)了67.18%。

        2018年寶鈦股份啟動(dòng)了增長(zhǎng)，2019年第一季度延續(xù)著這種增長(zhǎng)勢(shì)頭，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.5億元，同比增長(zhǎng)了65.5%;實(shí)現(xiàn)扣非前和扣非后的凈利潤(rùn)分別為2943萬(wàn)元和2785萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了455.18%和392.07%。不過，同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-1億元，同比減少了335.01%。

        在資產(chǎn)上，今年第一季度比年初都有增長(zhǎng)，總資產(chǎn)比年初增長(zhǎng)了6.78%，凈資產(chǎn)比年初增長(zhǎng)了0.86%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率也增加了1.07個(gè)百分點(diǎn)。

        費(fèi)用增幅小 投資收益增幅大 產(chǎn)銷量貢獻(xiàn)大

        《電鰻快報(bào)》注意到，與強(qiáng)勁的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)相比，該公司2018年和2019年第一季度的營(yíng)收增長(zhǎng)幅度并不特別驚人，分別為18.56%和65.50%，但其費(fèi)用增幅更小，比如2018年，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的增幅分別為15.75%、1.42%和-26.72%;2019年第一季度的銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用的增幅分別為39.97%和29.77%。

        除此之外，2019年第一季度寶鈦股份的其他收益同比增長(zhǎng)了54.5%，2018年的投資收益同比增長(zhǎng)了92.75%，其他收益增長(zhǎng)了62.9%。

        由此可見，寶鈦股份凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)有部分原因要?dú)w功于“三費(fèi)”增幅小以及投資收益和其他收益的大幅增長(zhǎng)。

        在寶鈦股份發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告當(dāng)天，東莞證券和國(guó)金證券發(fā)布了該公司的研究報(bào)告，并認(rèn)為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要?dú)w功于產(chǎn)銷率的大幅增長(zhǎng)。

        東莞證券認(rèn)為，2019年上半年，寶鈦股份產(chǎn)品產(chǎn)銷量大幅增長(zhǎng)，其中第一季度，該公司鈦產(chǎn)品生產(chǎn)量4755噸，同比增長(zhǎng)88.16%;銷售量5187噸，同比大幅增長(zhǎng)124.98%。該公司是我國(guó)最大的鈦及鈦合金生產(chǎn)科研基地，國(guó)內(nèi)高端鈦材的寡頭之一。隨著國(guó)內(nèi)大飛機(jī)和軍用飛機(jī)陸續(xù)進(jìn)入量產(chǎn)進(jìn)程，這將激活國(guó)內(nèi)高端航空鈦材長(zhǎng)期需求。

        國(guó)金證券把該公司的業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)歸功于銷量增長(zhǎng)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。受益航空市場(chǎng)需求增長(zhǎng)與民用領(lǐng)域逐步復(fù)蘇，該公司鈦材訂貨量與銷售量穩(wěn)步增長(zhǎng);同時(shí)，公司加大產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，預(yù)計(jì)高端鈦材占比持續(xù)提升，盈利能力加強(qiáng)。未來鈦材需求旺盛、成本抬升預(yù)期下具提價(jià)條件，景氣正在向該公司利潤(rùn)端傳導(dǎo)。2018年該公司鈦產(chǎn)品毛利率為24.7%，同比提升2個(gè)百分點(diǎn)。

        從今年年初至7月17日收盤，寶鈦股份的股價(jià)上漲了56.77%，同期行業(yè)板塊的漲幅為13.44%，同期上證指數(shù)的漲幅為17.55%。