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        今日(7月16日)下午，身在香港的百億私募景林資產(chǎn)實控人蔣錦志罕見現(xiàn)身，通過網(wǎng)絡連線的方式，參加了諾亞平臺的投資者溝通會，從側(cè)面回應了“質(zhì)疑”。

        近期，一篇關于蔣錦志的匿名文章突然受到眾多關注，景林資產(chǎn)發(fā)布聲明稱，內(nèi)容嚴重不實，將追究肇事者的發(fā)布責任。

        對于突如其來的流言蜚語，蔣錦志沒有正面回答，而是從產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)和業(yè)績歸因予以“側(cè)面回應”。

        蔣錦志在溝通會上表示，景林主要投資市值大、業(yè)績好、有壁壘的龍頭公司，不靠消息炒股，“景林價值基金的換手率低于行業(yè)平均水平，2018年換手率僅1倍，2019年截至到昨天換手率只有0.38倍。如果一個基金靠消息或靠題材，周轉(zhuǎn)率不會低。”

        對于市場，蔣錦志表示，內(nèi)需增長是確定性最高的投資機會，消費升級是10年以上的大趨勢，中國必將成為全球最大的消費市場和中產(chǎn)階級人口第一大國，消費增長空間仍然有數(shù)倍的機遇。

        “如果您知道中國還有10億人沒乘坐過飛機，10多億人從沒出過國，您就會明白這個雪坡有多長，雪球可以滾多大。” 蔣錦志說。

        根據(jù)第三方的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，景林資產(chǎn)旗下產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)搶眼，截至7月初，旗下產(chǎn)品年內(nèi)收益均超過30%，表現(xiàn)最好的高達47%。

        下面小編為您呈上蔣錦志在投資者溝通會上的問答實錄(整理)。

        解析長贏之道：

        不靠消息不炒題材

        問：景林資產(chǎn)的長贏之道是什么?

        蔣錦志：主要來自長期堅持的價值投資理念，以及用做實業(yè)的方式對企業(yè)基本面進行的深入研究。我們在估值合理和低估值下，長期堅持高倉位，同時我們選擇了最優(yōu)秀的公司，也長期持有最優(yōu)秀的公司。

        問：為什么堅持上述策略?

        蔣錦志：第一、我們長期做國際市場，有國際市場的經(jīng)驗，在中國香港地區(qū)、美國都是績優(yōu)股估值更高，龍頭公司估值比非龍頭公司估值明顯高很多。

        第二、DCF定價是我們使用的最重要的公司定價方法。從DCF邏輯來看，優(yōu)質(zhì)龍頭股的確定性就應該有估值溢價，我們很早就看明白這點，這個DCF模型就是我們對公司估值的核心依據(jù)。實踐證明，這種策略越來越被市場高度認可。

        第三、我們在估值低估和合理的情況下，傾向于高倉位長期持有優(yōu)秀公司，會承受股價的短期波動。價值投資者并非十全十美，短期波動不可避免。從全球范圍看，做好擇時非常困難，但我們會在大的時機上進行選擇，太貴了會賣出，在市場恐慌、估值嚴重被低估時我們選擇逆勢買入，我們把握長周期和大拐點。

        很多人把風險簡單定義為股票價格波動性，但真正的風險是本金的永久虧損。

        問：景林如何看待價值投資?

        蔣錦志：1、價值投資的精髓是相信好企業(yè)會創(chuàng)造超額收益，賺企業(yè)增長的錢而不是市場博弈的錢。

        2、景林的投資決策都是基于公司未來長周期確定性增長而做出的買入決策，在2012年至2015年的市場，偏好題材股、偏好短期利好、頻繁快進快出的風格并不適合景林，我們也沒有參與。

        3、景林價值基金的換手率低于行業(yè)平均水平，2018年換手率僅1倍，2019年截至到昨天換手率只有0.38倍。如果一個基金靠消息或靠題材，周轉(zhuǎn)率不會低。

        4、我們對國內(nèi)產(chǎn)品的業(yè)績做了歷史分析，每次藍籌股表現(xiàn)很好的時候，我們的業(yè)績都相對很好，例如2014年下半年、2017年、2019年上半年。這與我們上面提到的享受了成長+估值回歸的雙重紅利的邏輯是一致的。

        我們的主要持倉是在中大盤藍籌股上，而且持有期相對較長。

        尋找優(yōu)質(zhì)賽道：

        消費的坡道還很長

        問：在目前的行情下，你主要還是以消費股為主嗎?比如現(xiàn)在白酒感覺估值比較貴了，是不是有更優(yōu)的行業(yè)選擇?借此能否展開說下景林的選股邏輯?

        蔣錦志：1、消費升級是10年以上的大趨勢，中國必將成為全球最大的消費市場和中產(chǎn)階層人口第一大國，只要是中國的一流消費品品牌，就會是一個收入潛力巨大的公司，疊加發(fā)達的電子商務渠道、良好便宜的物流體系，中國的消費增長空間仍然有數(shù)倍的機遇。如果您知道中國還有10億人沒乘坐過飛機，10多億人從沒出過國。您就會明白這個雪坡有多長，雪球可以滾多大。

        2、除了消費類公司外，我們也同樣看好其他擁有大賽道的高確定性公司，我們廣泛關注著TMT、金融、醫(yī)藥等行業(yè)中的投資機會。目前龍頭白酒企業(yè)估值已經(jīng)修復到國際同類公司合理估值水平，長期持有還能賺到未來業(yè)績增長的錢。

        問：國家統(tǒng)計局公布了2019年上半年中國GDP增速6.3%的數(shù)據(jù)，對中國經(jīng)濟未來所面對內(nèi)外部復雜環(huán)境，該如何看?

        蔣錦志：1、隨著中國經(jīng)濟體量的增加，很難再繼續(xù)保持兩位數(shù)的增長，但是6.3%的經(jīng)濟增速放眼全球，依然是一個較高的增長速度。

        2、GDP的下行并不意味著找不到好的投資機會，中產(chǎn)階層的消費升級機會，依靠中國的高素質(zhì)、低成本的工程師紅利，TMT、醫(yī)藥、服務業(yè)等領域內(nèi)不斷涌現(xiàn)新技術和新商業(yè)模式，依然能找到很多優(yōu)秀的上市公司。

        3、外部影響不足擔憂。這個世界在經(jīng)濟層面的全球化已經(jīng)到了不可分割的地步，全球產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作是花了幾十年建立起來的，不是輕易能被摧毀的。中國正在推進更大的開放和改革，我們越擁抱世界，越與世界不可分割。從今年以來的一系列政策可以看出，無論是外商投資法還是減稅方案，我們可以騰挪的空間足夠大，中國經(jīng)濟的潛力足夠大。

        4、展望未來，中國經(jīng)濟增長潛力仍然足夠大。中國人對教育的重視和勤奮創(chuàng)業(yè)文化是中國的核心競爭力。因此，我們堅定相信中國未來會不斷涌現(xiàn)出具有國際影響力的公司，我們通過長期投資中國未來的偉大公司來分享他們成長的成果。

        編輯：吳曉婧

《電鰻快報》