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        基金業(yè)協(xié)會(huì)4月份數(shù)據(jù)顯示，私募證券投資基金管理規(guī)模2.36萬(wàn)億元，基金37685只，公司8927家。任公司基金經(jīng)理，同時(shí)也是法人代表的有近1500人。由于法人代表有著相對(duì)完整的簡(jiǎn)歷，還是能從其中看到私募基金這一群體有意思的地方。

        “公”而優(yōu)則私

        如果把銀行、券商、保險(xiǎn)、基金作為投資中的“正規(guī)軍”的話，那么這個(gè)私募樣本中，有三分之二是有相關(guān)經(jīng)歷的，其中一半有公募基金公司工作經(jīng)歷。

        公募基金為私募基金提供了大量?jī)?yōu)秀的人才。奔私始于2007年，其時(shí)，江暉從工銀瑞信離職創(chuàng)立星石投資、趙軍從嘉實(shí)離職創(chuàng)立淡水泉、世誠(chéng)投資陳家琳離開(kāi)海富通、景泰利豐張英飚離開(kāi)融通等。這是第一次公募到私募的浪潮。2014年到2015年是公奔私的歷史高峰，僅2015年就有217位公募基金經(jīng)理成立私募，其后一直下降。從wind的數(shù)據(jù)來(lái)看，近一年公募基金經(jīng)理離職244名，但僅2人方向?yàn)樗侥?，其它大部分是在金融同業(yè)類(銀行、券商、保險(xiǎn)、基金)內(nèi)挪動(dòng)。

        從本質(zhì)上看，公募到私募，或者從私募回到公募都是在做同一個(gè)事情——投資。私募和公募好比連通器的兩端，在私募這一新事物出現(xiàn)的時(shí)候，公募基金的水壓明顯大于私募基金，促進(jìn)了從公募到私募的流通，而在峰值過(guò)后，發(fā)現(xiàn)私募也同樣面臨著很高的水壓。目前1億元以下私募占比超過(guò)8成。這里的壓力不限于投資，也包括運(yùn)營(yíng)、管理、職業(yè)空間等。

        最先出來(lái)的一批公募投資人，已經(jīng)成長(zhǎng)為行業(yè)標(biāo)桿，頭部效應(yīng)日益顯現(xiàn)，后來(lái)者脫穎而出，難度比以前增加不少。

        跨界也英雄

        非銀保、基金、券商出身的私募基金經(jīng)理仍然是大多數(shù)。私募基金經(jīng)理的從業(yè)經(jīng)歷和來(lái)源比較復(fù)雜。

        看到這樣一份簡(jiǎn)歷：2017.05至今，某資產(chǎn)管理中心(有限合伙)執(zhí)行事務(wù)合伙人委派代表;2015.10-2018.10，某投資管理有限公司總經(jīng)理;2014.09-2018.10，某投資管理中心(有限合伙)投研部執(zhí)行事務(wù)合伙人;2014.01-2018.10某投資管理中心(有限合伙)投研部執(zhí)行事務(wù)合伙人;2009.09-2013.11某投資管理(北京)有限公司董事長(zhǎng);2006.09-2009.08某餐飲管理有限公司董事長(zhǎng);2004.08-2006.08某投資集團(tuán)總經(jīng)理辦公室項(xiàng)目經(jīng)理、總經(jīng)理助理;2003.08-2004.08某報(bào)記者。

        在私募行業(yè)中，跨界而來(lái)的不在少數(shù)。如劉睿，曾是專業(yè)圍棋選手，1993年進(jìn)入證券市場(chǎng)，2007年創(chuàng)立了中睿合銀投資的前身鑫蘭瑞;天津易鑫安資產(chǎn)的欒鑫也是典型的民間派，從1993年起涉足證券市場(chǎng)，做了多年個(gè)人投資者之后，于2011年創(chuàng)立易鑫安資產(chǎn)等。

        有研究表明，從業(yè)年限長(zhǎng)、具有理工科復(fù)合背景、以前在券商或公募工作過(guò)的私募基金經(jīng)理不管是在追求高收益還是風(fēng)險(xiǎn)控制能力方面要突出一些，但券商、公募等從業(yè)經(jīng)驗(yàn)對(duì)提高私募基金業(yè)績(jī)的正向促進(jìn)作用有限。私募基金的民間派業(yè)績(jī)分化大，而有過(guò)機(jī)構(gòu)工作經(jīng)驗(yàn)的私募基金經(jīng)理，業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)會(huì)比較集中。這也意味著沒(méi)有機(jī)構(gòu)投資經(jīng)歷的基金經(jīng)理也能做出很好的業(yè)績(jī)。

        對(duì)沖基金Sellers Capital Fund的創(chuàng)始人馬克·賽勒爾，曾在晨星公司擔(dān)任首席股權(quán)戰(zhàn)略師，2008年在哈佛大學(xué)做了一場(chǎng)著名的演講——你不能成為偉大投資者的七個(gè)命門。馬克說(shuō)，你的智商是多少、看過(guò)多少書報(bào)雜志、擁有或者在今后的職業(yè)中將擁有多少經(jīng)驗(yàn)，都不起作用。很多人都有這些素質(zhì)，但幾乎沒(méi)有人在整個(gè)職業(yè)生涯中使復(fù)合回報(bào)率達(dá)到20%或25%。“除非你的腦子在十一二歲的時(shí)候就有某種特質(zhì)。我不確定這是天生的還是后天習(xí)得的，但如果你到青少年時(shí)期還沒(méi)有這種特質(zhì)，那么你就再不會(huì)有了。”

        就筆者觀察基金行業(yè)十幾年的經(jīng)驗(yàn)，投資業(yè)績(jī)和能力、實(shí)力有時(shí)關(guān)系不是最大?？偨Y(jié)一個(gè)經(jīng)驗(yàn)公式：投資業(yè)績(jī)=40%的情緒管理+30%能力+30%的運(yùn)氣。投資人或許一直是在處于個(gè)人與市場(chǎng)的平衡，個(gè)人與內(nèi)心的平衡之中。就目前私募行業(yè)來(lái)看，已經(jīng)有不少民間派私募取得了優(yōu)異的業(yè)績(jī)，在私募江湖中贏得了一席之地。

        德在才之先

        私募基金個(gè)數(shù)已經(jīng)超過(guò)股票個(gè)數(shù)，選基金的難度與選股票不遑多讓。那么，投資者到底需要什么樣的基金經(jīng)理呢?回歸到基金的本質(zhì)，它是一種專業(yè)理財(cái)?shù)男问剑?ldquo;收人錢財(cái)，替人理財(cái)”，承擔(dān)著委托代理的責(zé)任。有了這一層，投資人不只是尋找一個(gè)未來(lái)業(yè)績(jī)優(yōu)異的基金，而是在尋找一個(gè)“靠譜”的基金。何謂“靠譜”呢?又分成兩點(diǎn)，信得過(guò)，有德;干得了，有才。而且，德在才之先。

        巴菲特說(shuō)，“當(dāng)尋找受雇的職員時(shí)，你要從中尋找三種品質(zhì)——正直、勤奮、活力。而且，如果他們不擁有第一品質(zhì)，其余兩個(gè)將毀滅你。對(duì)此你要深思，這一點(diǎn)是千真萬(wàn)確的。如果你雇用了沒(méi)有第二種品質(zhì)的某些人，你實(shí)際上想要他們既啞又懶。”在幾千年前的孔子，也是把德放在了最重要的位置，他說(shuō)“如有周公之才之美,使驕且吝,其余不足觀也已。”德不配才，也是不行的。

        基金行業(yè)整體游戲規(guī)則上是傾向于管理公司的，私募基金替客戶管理資產(chǎn)，收取管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬，很容易陷入“拋硬幣游戲的誤區(qū)：正面我贏，反面你輸”。這種于客戶是不利的。經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于這有一個(gè)高大上的名字，叫“委托代理”風(fēng)險(xiǎn)。職業(yè)道德是對(duì)這個(gè)“博弈”的一個(gè)約束。如果失去了道德，一開(kāi)始就輸了，可能會(huì)顯現(xiàn)在一年后，也可能顯現(xiàn)在三年后。更進(jìn)一步，也可能存在基于“道德風(fēng)險(xiǎn)”的道德風(fēng)險(xiǎn)。

        私募基金經(jīng)理分化大，無(wú)疑提高了選擇的難度。機(jī)構(gòu)出身的基金經(jīng)理在風(fēng)控上具有一定的優(yōu)勢(shì)，但這并不能成為業(yè)績(jī)的保證。回到投資的本心，還是要從德才兼?zhèn)渖线x擇認(rèn)可的基金經(jīng)理來(lái)投資。

《電鰻快報(bào)》