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　　科創(chuàng)板為中國科技創(chuàng)新發(fā)展提供了新的舞臺，從中必然能成長出優(yōu)質科技創(chuàng)新企業(yè)，投資其中的公募基金將為投資者帶來長期回報。新板推出，研究戰(zhàn)略配售、打新策略成為重點，多位基金經理表示，科創(chuàng)板打新規(guī)則要求基金公司對標的公司進行更專業(yè)的分析。華夏戰(zhàn)略配售基金經理張城源認為，市場化定價體系下風險與機會并存，打新不敗可能成為歷史。

　　戰(zhàn)略配售考驗基金研究深度

　　科創(chuàng)板打新規(guī)則與現(xiàn)有規(guī)則明顯不同，標的的定價更突出市場特征，對投研提出了更高的要求。對于戰(zhàn)略配售基金而言，由于存在較長鎖定期，對基金公司的研究深度是個考驗。

　　華夏戰(zhàn)略配售基金經理張城源表示，科創(chuàng)板采取的是市場化詢價定價的方式，對投資者尤其是網(wǎng)下打新投資者的定價能力提出了更高要求，對IPO項目有透徹研究的投資者才有可能獲配，而打新收益也會因項目質量有明顯差異。

　　“市場化定價風險與機會并存，打新不敗可能成為歷史。我們從項目預披露開始，就著手對這些公司進行深入細致的研究，目標就是精選項目，合理、理性報價。”張城源說。

　　富國基金的基金經理李元博把當前可參與戰(zhàn)略配售產品定位為聚焦科創(chuàng)板的“主動權益+”基金。“對于不同企業(yè)，我們會在深度調研、準確把握估值的基礎上考慮合理的參與程度。”

　　持類似觀點的還有鵬華基金穩(wěn)定收益投資部總經理姜山。他認為，科創(chuàng)板的新股詢價定價機制趨于市場化，收益與風險并存，戰(zhàn)略配售相關部分更考驗公司投研能力。他們將在深入研究擬上市企業(yè)的基礎上參與，以獲得穩(wěn)定可預期的收益，權益類基金亦將在此基礎上進行積極參與，為科創(chuàng)板新股的合理定價貢獻力量。

　　基金公司測算打新收益

　　在基金公司看來，打新收益是不斷變化的，與標的企業(yè)、市場情況和投資者風險偏好等多方面因素均有關系。

　　姜山表示，科創(chuàng)板新股收益來源于多個方面，包括詢價定價、發(fā)行速度、市場熱度等，參與新股詢價定價過程，促進科創(chuàng)板的新股發(fā)行合理定價，基金公司都要全面考慮。

　　富國基金表示，與普通網(wǎng)下打新相比，戰(zhàn)略配售的參與者少，獲配量更大，或可增厚收益。而收益率則與企業(yè)本身質地、所處的成長階段、市場狀況、投資者的風險偏好關系較大，這些都是不斷變化的因素。

　　張城源分析，科創(chuàng)板打新在買入和賣出方面和現(xiàn)有打新機會都有明顯不同。在買入方面，是否能獲配網(wǎng)下新股取決于報價是否合理，而新股發(fā)行價格將由網(wǎng)下投資者決定，不同新股發(fā)行估值水平也將有明顯差異。在賣出方面，目前的新股，投資者一般都會選擇在上市后連續(xù)漲停板打開時賣出。但科創(chuàng)板的規(guī)則不同，上市初期投資者如何選擇和把握賣出時點，將對打新收益產生巨大影響。“有一點是比較確定的，那就是科創(chuàng)板打新不再是雨露均沾的投資機會，擁有深入細致研究能力、準確理性定價能力的投資者會更有優(yōu)勢。”張城源說。

　　當前科創(chuàng)板打新尚存較多不確定性，一些基金公司對多項條件逐一進行假設，試圖估算出未來打新的大致收益率區(qū)間。

　　據(jù)方正富邦基金最樂觀的估計，打新最高收益率可能超過20%。科創(chuàng)板配售向機構傾斜，新股發(fā)行后，打新收益率較之前將明顯上升。中性情形下，A類6000萬元賬戶和8000萬元賬戶預期收益率有望超過10%，樂觀情形下，二者預期收益率甚至有望超過20%。

　　但有一些基金公司的測算結果就沒有那么樂觀，有基金公司人士向記者表示，據(jù)其測算，打新對業(yè)績增厚的貢獻可能在2.5%至6%之間。

　　還有的基金公司估算，根據(jù)產品規(guī)模的不同，公募基金打新科創(chuàng)板能夠增厚收益1%至4%，專戶可能增厚收益1%至3%。整體看，科創(chuàng)板企業(yè)上市后能有多少漲跌幅是難以預期的。如果市場情緒高漲，可能會有50%的平均漲幅。如果情緒低落，在當前科創(chuàng)板定價方式下，價格不會太高，破發(fā)概率不大，漲幅可能在20%左右。上述基金公司認為，只有在特殊情況下才會出現(xiàn)科創(chuàng)板破發(fā)的情況。

《電鰻快報》