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????????今年上半年，銀行委外收縮趨勢未改，但收縮的步伐放緩。部分銀行委外重點(diǎn)主要是持續(xù)跟蹤以前投資的委外產(chǎn)品運(yùn)作，對委外債券產(chǎn)品進(jìn)行精細(xì)化管理，探索凈值型委外產(chǎn)品模式。

????????中國證券報(bào)記者了解到，目前銀行委外存量業(yè)務(wù)，已按照調(diào)優(yōu)原則做了差異化的布局和調(diào)整。此外，銀行委外管理模式正在發(fā)生變化，從粗放式向精細(xì)化管理轉(zhuǎn)變，強(qiáng)調(diào)與委外機(jī)構(gòu)共同管理，并借此提升銀行主動管理能力。

委外收縮步伐放緩

????????“我們從2018年開始就在控制委外的規(guī)模，沒有增加新的投放。2019年上半年，加上一些產(chǎn)品到期了，委外整體規(guī)模是在收縮。”某城商行委外負(fù)責(zé)人莫以琛(化名)告訴中國證券報(bào)記者。

????????莫以琛介紹，控制委外規(guī)模原因有兩方面，一是資管新規(guī)下，銀行理財(cái)產(chǎn)品向凈值化方向轉(zhuǎn)型，銀行需要增強(qiáng)自身主動管理的能力，因此把這部分資金收回來自己做。二是目前委外機(jī)構(gòu)資質(zhì)參差不齊，委外管理比較混亂，造成收益達(dá)不到預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)控制做的也不到位。

????????過去一年，銀行委外規(guī)模經(jīng)過大范圍的收縮。招商銀行(29.55-0.51%)行長助理兼資產(chǎn)管理部總經(jīng)理劉輝此前表示，2018年開始，招行對委外口徑做了大幅度收縮，委外整體在壓縮、規(guī)范。債券委外體量，從去年超2000億元壓縮至現(xiàn)在1200億余元。股票委外方面，建立梯度合作機(jī)構(gòu)篩選機(jī)制，分為核心合作機(jī)構(gòu)、衛(wèi)星合作機(jī)構(gòu)，并設(shè)立考察期，符合要求才列入衛(wèi)星機(jī)構(gòu)，業(yè)績優(yōu)良才能進(jìn)入核心機(jī)構(gòu)名單，每年都會調(diào)整和排名。

????????由于資管新規(guī)禁止銀行與非持牌金融機(jī)構(gòu)合作，招行資管新規(guī)以前的存量業(yè)務(wù)、已經(jīng)建立的渠道和關(guān)系繼續(xù)保留，但不能新增。劉輝指出，至少在理財(cái)子公司的牌照沒有正式獲取之前，不能新增、擴(kuò)大與非持牌金融機(jī)構(gòu)的委外業(yè)務(wù)。

????????中信證券(13.46-2.60%)債券研究團(tuán)隊(duì)指出，2018年下半年委外規(guī)模持續(xù)的萎縮態(tài)勢有所減緩。從商業(yè)銀行委外總規(guī)模的變化中可以看出，2018年上半年下降幅度最大，表明進(jìn)入2018年后的去通道、去杠桿和嚴(yán)監(jiān)管政策對商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)有較大的負(fù)向沖擊。去年下半年的下降速度減緩，既是委外逐步規(guī)范、步入穩(wěn)定發(fā)展軌道的表現(xiàn)，同時(shí)也與監(jiān)管邊際放緩有關(guān)。未來委外的規(guī)模仍有繼續(xù)下降的空間，預(yù)計(jì)將在調(diào)整期內(nèi)緩步收縮。

????????興業(yè)研究金融同業(yè)研究負(fù)責(zé)人孔祥指出，未來一段時(shí)間，銀行委外收縮趨勢未改，但收縮的速度會變慢。委外收縮的主要原因是：一是流動性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管新設(shè)流動性匹配率(LMR)等指標(biāo)，該指標(biāo)鼓勵銀行資產(chǎn)配置過程中增加信貸配置，不鼓勵資管產(chǎn)品的投資;二是按照新的會計(jì)準(zhǔn)則，未來較多資管產(chǎn)品要計(jì)入交易型金融資產(chǎn)，資產(chǎn)波動性影響當(dāng)期損益，增加利潤的波動性。

管理模式發(fā)生變化

????????新的監(jiān)管環(huán)境下，銀行委外管理模式也在發(fā)生變化，從粗放式向精細(xì)化管理轉(zhuǎn)變。

????????“以前多是粗放式管理，委托出去后銀行就不怎么管了。現(xiàn)在我們強(qiáng)調(diào)和委外機(jī)構(gòu)共同管理，委外機(jī)構(gòu)的投資必須符合銀行整體的投資策略，銀行對委外把控要更強(qiáng)一些，體現(xiàn)為銀行有專門的投資經(jīng)理跟蹤各個(gè)投資組合的投資情況，及時(shí)跟進(jìn)、調(diào)整投資策略的實(shí)施。”莫以琛指出。

????????莫以琛表示，其服務(wù)的城商行目前的委外重點(diǎn)是，持續(xù)跟蹤以前投資的委外產(chǎn)品運(yùn)作，對委外債券產(chǎn)品進(jìn)行精細(xì)化管理，探索凈值型委外產(chǎn)品模式。他說：“我們認(rèn)為，委外未來還是有增量。凈值化轉(zhuǎn)型后，凈值化產(chǎn)品會慢慢增加。中小銀行需要把估值、管理等工作委托出去，減輕銀行凈值化轉(zhuǎn)型的運(yùn)營壓力。此外，我們也在不斷提升自身主動管理能力，通過和委外機(jī)構(gòu)合作，吸取、學(xué)習(xí)其投資經(jīng)驗(yàn)，以提升銀行投資能力。”

????????劉輝指出，委外存量業(yè)務(wù)已經(jīng)按照調(diào)優(yōu)原則做了差異化的布局和調(diào)整。合作機(jī)構(gòu)無論是在專業(yè)能力、投資文化理念上，均符合招行要求。招行會繼續(xù)借助這些優(yōu)秀機(jī)構(gòu)的力量，學(xué)習(xí)其投研、風(fēng)險(xiǎn)管理、投資文化等方面內(nèi)容，提升自身研究、投資體系。

????????對于委外的前景，中信證券認(rèn)為，已經(jīng)實(shí)施的一系列去通道、去杠桿政策在相當(dāng)程度上改變了金融業(yè)務(wù)的原有形態(tài)，對通道類委外和委外投向同業(yè)理財(cái)形成約束，而基金投資的承接作用有限。此外，目前多家商業(yè)銀行已經(jīng)展開理財(cái)子公司的布局，預(yù)計(jì)將對現(xiàn)有業(yè)務(wù)有所擠壓。存續(xù)的委外業(yè)務(wù)質(zhì)量將明顯提升，預(yù)計(jì)理財(cái)子公司“入局”帶來的競爭將對委外受托人的門檻要求有所提高，公募基金未來在委外投向中的占比很可能進(jìn)一步擴(kuò)大。

《電鰻快報(bào)》