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　　面對(duì)中國(guó)對(duì)手的強(qiáng)悍進(jìn)攻，有落后焦慮癥的Wework也正在不惜重金地迎頭追趕中

　　今年4月份，Wework大中華區(qū)總經(jīng)理艾鐵成還向媒體聲稱，比起與眾多熱衷燒錢補(bǔ)貼的中國(guó)同行的競(jìng)爭(zhēng)，Wework更看重自身發(fā)展的緊迫性。盡管如此，Wework已經(jīng)開始傾注更多資源和精力，與習(xí)慣燒錢補(bǔ)貼、迅猛擴(kuò)張的同行們貼身肉搏。

　　然而Wework在跑馬圈地的同時(shí)費(fèi)用大增。《金融時(shí)報(bào)》4月份披露了Wework最新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，顯Wework去年的“增長(zhǎng)和新市場(chǎng)開發(fā)”支出同比暴增335%，用于投資活動(dòng)的凈現(xiàn)金高達(dá)25億美元。wework開創(chuàng)的共享辦公模式曾吸引大批學(xué)徒，如今卻不得不“入鄉(xiāng)隨俗”，緊跟同行燒錢擴(kuò)張的步伐，不過愈演愈烈的燒錢模式令部份機(jī)構(gòu)投資者也望而卻步。

　　瓶頸下的擴(kuò)張

　　2017年，Wework在中國(guó)進(jìn)駐的城市還只停留在北京、上海和香港，如今，官網(wǎng)顯示分布有Wework門店的城市已擴(kuò)張到上海、北京、深圳、成都、杭州、香港、廣州、西安、蘇州、武漢等10個(gè)城市。

　　一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士告訴《投資者網(wǎng)》，感覺Wework正急切地招攬客戶，因她曾于2017年8月考察過Wework上海的部分項(xiàng)目，但Wework工作人員卻在時(shí)隔快兩年之后還打電話詢問是否還有租賃意愿。工作人員表現(xiàn)出鮮見的熱情，在她表示沒有租賃意愿之后，對(duì)方依然反復(fù)溝通爭(zhēng)取。

　　兩年時(shí)間，Wework在上海的門店增長(zhǎng)了9倍左右。該人士回憶，2017年大概只有云南路、威海路、延安東路和延平路4個(gè)門店，如今Wework官網(wǎng)顯示上海門店已增設(shè)到35個(gè)，全國(guó)共有74個(gè)門店，Wework加碼擴(kuò)張的姿態(tài)顯而易見。這與兩年前的情況大不相同。

　　2016年，Wework以“共享辦公鼻祖”的響亮名號(hào)進(jìn)駐中國(guó)，但他更多只在北京、上海兩地深耕，相較于本土同行，Wework則顯得過于沉穩(wěn)。

　　本土對(duì)手表現(xiàn)出強(qiáng)悍的進(jìn)攻力。2018年，本土共享辦公品牌“氪空間”擴(kuò)張速度驚人，僅前四個(gè)月的新簽物業(yè)面積就達(dá)到15萬(wàn)平方米，在國(guó)內(nèi)已覆蓋12個(gè)城市，預(yù)計(jì)在今年提升到20個(gè)城市。該品牌創(chuàng)始人劉成城曾表示，氪空間每個(gè)月新增拓展面積達(dá)5萬(wàn)平方米，這一數(shù)字超過了中國(guó)Wework2017年全年的新增面積。

　　另一本土品牌“優(yōu)客工場(chǎng)”也成績(jī)不俗，如今在全國(guó)40座城市擁有200余個(gè)門店。艾媒咨詢發(fā)布的《2018中國(guó)聯(lián)合辦公行業(yè)監(jiān)測(cè)報(bào)告》指出，截至2018年上半年，Wework從管理面積、綜合競(jìng)爭(zhēng)力、核心衡量指標(biāo)、用戶滿意度等維度衡量均不及氪空間，與優(yōu)客工場(chǎng)相比也優(yōu)勢(shì)不大。

　　Wework的另一層焦慮還來自于估值。有分析稱，中國(guó)Wework50億美元的估值不低，但氪空間在業(yè)務(wù)規(guī)模和發(fā)展速度上都強(qiáng)于中國(guó)Wework，其估值只有十幾億美元，有了氪空間這個(gè)顯眼的參考物，投資者很難不產(chǎn)生搖擺。

　　這令人想起另一家共享經(jīng)濟(jì)巨頭Uber在拿到了百度、中信等公司十幾億美元融資后，最終敗給滴滴的故事。一直受制于中國(guó)對(duì)手強(qiáng)悍進(jìn)攻的Wework也坐不住了，不過，不計(jì)成本地?cái)U(kuò)張卻可能帶來后遺癥。

　　燒錢后遺癥

　　2018年7月，在完成新一輪融資之后，Wework開始提高中介傭金，打起加大市場(chǎng)補(bǔ)貼力度的“價(jià)格戰(zhàn)”，但這使得他的資產(chǎn)負(fù)債表變得與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手越來越像。

　　虧損總能抵消掉收入。2017年，Wework營(yíng)收8.86億美元，虧損亦達(dá)9.33億美元。2018年，國(guó)際市場(chǎng)的增長(zhǎng)使得Wework營(yíng)收同比增長(zhǎng)一倍多，達(dá)到18.2億美元，但虧損也翻倍了，高達(dá)19.3億美元的虧損完全吞噬掉收入。

　　《金融時(shí)報(bào)》在4月披露的最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，Wework把大部分融資資金用于擴(kuò)張。文件顯示，Wework在2018年用于投資活動(dòng)的25億美元凈現(xiàn)金，主要來源于27億美元的融資資金。此外，全年“增長(zhǎng)和新市場(chǎng)開發(fā)”支出同比暴增335%至4.77億美元。《金融時(shí)報(bào)》稱，Wework的一些財(cái)務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)惡化，經(jīng)調(diào)整的EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤(rùn)）利潤(rùn)率在第四季度同比下降了43.5%，為三年最低。

　　美國(guó)財(cái)經(jīng)博客ZeroHedge分析稱，這證明Wework正在以“跑馬圈地”的方式取得強(qiáng)勢(shì)的市場(chǎng)份額，獲得行業(yè)最終的定價(jià)權(quán)之后，再回收利潤(rùn)。

　　不過，這不代表Wework能憑借名氣順利地在每個(gè)城市取得一席之地。Wework此前在廣州、深圳等灣區(qū)城市的拓展并不快，直到2018年9月，才終于挺進(jìn)廣深，在深圳、廣州分別開業(yè)3家、1家門店。但市場(chǎng)尚存疑惑：其他共享辦公品牌早已搶占先機(jī)，Wework的機(jī)會(huì)在哪？一位廣州共享辦公品牌的負(fù)責(zé)人告訴《投資者網(wǎng)》，相較Wework，他們更會(huì)將一些本土品牌例如We+、納什空間、寰圖等列為競(jìng)品。對(duì)于大名鼎鼎卻較晚加入的wework，他們并沒有顯示出緊張。

　　值得注意的是，熱衷于燒錢擴(kuò)張的本土同行正開始警惕此模式的風(fēng)險(xiǎn)。今年年初，資金困難令氪空間墮入了裁員、棄租的無盡風(fēng)波。2018年12月，36氪被爆裁員，其中氪空間裁員20%，涉及上百人。今年4月，氪空間棄租了它準(zhǔn)備布局海外的“首單物業(yè)”——香港華懋One Hennessy，毀約行為使其將面臨一場(chǎng)高達(dá)5億港元賠償?shù)钠鹪V。

　　為了擴(kuò)張不惜成本拿項(xiàng)目致使氪空間承受著極大的運(yùn)營(yíng)壓力。分析稱，通過服務(wù)提升空間價(jià)值，賺取租金差價(jià)是聯(lián)合辦公最底層的掙錢邏輯，若成本超出市場(chǎng)承受能力太多，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)收益將注定無法覆蓋成本。

　　事實(shí)證明，燒錢模式讓投資人變得更加謹(jǐn)慎。Wework背后的大靠山——日本軟銀集團(tuán)累計(jì)已向Wework注資約100億美元，但今年1月突然將計(jì)劃投資的160億美元砍到20億美元。據(jù)彭博社報(bào)道，Wework的融資請(qǐng)求還遭到了荷蘭國(guó)際集團(tuán)的拒絕，荷蘭國(guó)際集團(tuán)稱，Wework以燒錢模式的不斷擴(kuò)張讓很多銀行家都望而卻步。

《電鰻快報(bào)》