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提問：2019年您看好的行業(yè)和板塊是哪些？

聶世林：在行業(yè)的選擇上，我個人是比較看重成長性的，尤其是行業(yè)的景氣度，也就是說賦予行業(yè)未來1到2年景氣度的決策權重是比較大的。所以在我的投資組合中，盡可能選擇或者配置行業(yè)景氣度中短期向上的一些行業(yè)和領域。然后再精選個股。我一般會選8到12個細分子行業(yè)，通過有意識的控制這些行業(yè)之間的相關性來控制回撤。

       具體來說，現階段一是重點關注地產后產業(yè)鏈，雖然當前地產銷售增速相對較弱，但絕對量維持高位，開發(fā)商現金流相對寬松，竣工增速大概率會有所恢復，因此地產后產業(yè)鏈可能會相對有收益。二是消費端，隨著減稅效應的顯現，當前估值也處于相對低位，因此也是重點布局領域。三是新能源汽車，將來一定會孕育非常大的機會。這個行業(yè)可能就跟2013年的消費電子非常像，具備產業(yè)集群的優(yōu)勢。隨著補貼退坡，電池成本的下降以及車型的多樣化，該領域將來必將產生一批大市值的公司，中長期保持看好。

       長期來看，我認為傳統行業(yè)、周期行業(yè)基本上是勝者為王，小公司機會不大了。中國很多傳統行業(yè)都過了總量增長的階段，進入到存量優(yōu)化的階段，在對這些行業(yè)來說，分析結構可能比分析總量更有意義。

提問：您是如何選股的？

聶世林：在投資領域個人比較看重三個方面：一是行業(yè)景氣度，基本面發(fā)生邊際改善的行業(yè)和公司尤其會吸引我的注意力，這主要通過團隊調研，數據跟蹤等一系列的工作去挖掘，尤其是出現行業(yè)性的改善時，獲利的概率會相對更高；二是競爭優(yōu)勢，競爭優(yōu)勢是企業(yè)能持續(xù)盈利的前提條件，優(yōu)勢越明顯護城河越寬，獲得超越行業(yè)平均收益的概率就越高；三是估值，在前面兩個條件的基礎上，耐心等待市場給予合理的估值買入時機。我認為對一個基金經理來說，核心價值就是發(fā)掘阿爾法，找到超越市場這部分的收益。

       分析一個企業(yè)的競爭優(yōu)勢，必須結合這個行業(yè)的景氣度來看。我認為一個行業(yè)如果景氣度低迷的話，即使這個公司非常優(yōu)秀，其實也很難獲得明顯的超額收益，它的持有成本也是比較高的。反之如果一個行業(yè)景氣度非常高，這個行業(yè)里一個競爭力非常一般的公司，也能獲得不錯的超額收益。

提問：如何看待一季度的行情？

聶世林：一季度的反彈主要是兩大主要矛盾的邊際改善，加上流動性放松的預期。一方面金融去杠桿有所緩解，另一方面，中美貿易爭端正朝著有利的方向發(fā)展，市場從幾乎所有行業(yè)都低估修復到當前部分行業(yè)估值合理。隨著經濟預期的改善，盈利可能在下半年也將見到改善。因此從全年的維度來看，市場依然存在較大空間。

提問：A股一季度漲了這么多，還能買買買嗎？

聶世林：首先漲幅的多少不是決策的主要依據；其次，如前所述，一季度的上漲主要是內部流動性放松和外部中美貿易摩擦的緩解，市場風險偏好從極度悲觀修復到正常水平。隨著大規(guī)模減稅、中小企業(yè)融資環(huán)境的改善，宏觀經濟可能會在下半年的某個時期能確認底部，盈利可能會見到拐點。因此對于全年的盈利我們并不悲觀，結合當前的估值水平、資金流入，市場依然存在較大空間。

提問：怎樣買基金才能賺到錢？

聶世林：基金不同于股票，不是交易的籌碼。基金主要是組合投資，而且有專業(yè)團隊合作與各種外部支持，未來的專業(yè)化程度會越來越高。短期的收益可能不如股票，但長期不一定會低，而且風險可控。個人投資者選擇具有信托責任、專業(yè)可靠的機構，樹立長期、追求合理回報的理念，賺錢自然水到渠成。

提問：您認為做好基金經理最重要的是什么？

聶世林：首先要具備信托責任，做大概率的事，而不是去賭高賠率的小概率事；

       其次，必須具備正確的三觀，把資金配置到真正為社會做出貢獻、創(chuàng)造價值的企業(yè)，并長期持有；

       再次，正確理解和看待市場，情緒不為市場所動，把更多精力放到跟蹤企業(yè)內資價值上。市場情緒通常是變化無常的，只要保持耐心，我們總能遇到一個合理甚至偏低的價格買入好公司的機會。最近我對“市場先生”這個概念體會越來越深。其實它就是一個群體或者說一個群體的情緒，有時亢奮有時悲觀。但是做投資就最重要的是不要被市場情緒左右了。我不認為市場永遠是對的，但是市場情緒是應該加以利用的，而不是我們被市場情緒牽著走。對一些看好的公司要保持一定耐心。這種時間窗口其實在去年十一、十二月份的時候是打開了的，很多公司的估值確實是到了一個合理甚至偏低的位置。

       最后，必須清晰地了解自己的能力圈，有所為有所不為。

提問：對您影響最深的經濟或投資理論是什么？

聶世林：影響最深的投資理論還是價值投資理念，以合理的價格買好公司。

提問：對您影響最大的一本書是什么？

聶世林：《窮查理寶典》是我看過的投資書籍中，個人最喜歡的。比如芒格強調“反過來想，總是反過來想”，但我們遇到問題不知道怎么解決時，我們可以反過來想，怎么做才會讓事情變得更加糟糕。還比如，幫助巴菲特扭轉撿煙蒂的投資思維，寧可用合理的價格買好公司也不要低價買垃圾公司。

提問：最近看的一本書是？

聶世林：《對賭：信息不全時明智決策的藝術》，這本書中主要講述概率思維，讓我在投資時必須時刻警惕不要把小概率的事情歸因到能力上，小概率事件在一次實驗中發(fā)生了，說不了任何問題，只是運氣好而已。只有提升能力，才能持續(xù)可靠地為投資者獲利。

聶世林簡介：經濟學碩士，12年證券從業(yè)經驗，安信金管理有限責任公司基金經理，歷任安信證券資產管理部研究員、證券投資部研究員，安信基金研究部研究員、權益投資部基金經理助理，現任安信基金權益投資部基金經理。

?  聶世林行業(yè)研究經驗豐富，通過針對性強的調研自下而上挖掘具有高增長潛力的個股。選取標的時看重行業(yè)和公司的成長性，對不同行業(yè)和公司，有嚴格的風險收益比要求，通過降低相關性和分散行業(yè)配置進行風險控制。根據海通證券數據，截至一季末，聶世林管理的安信優(yōu)勢增長A今年以來收益率34.93%，在主動混合開放型基金中排名前7%。

安信基金簡介：安信基金成立于2011年12月，今年榮獲“金牛基金管理公司”稱號。根據海通證券發(fā)布的《基金公司權益及固定收益類資產業(yè)績排行榜（截至2018/12/31）》，安信基金是業(yè)內唯一一家權益和固收近三年絕對回報均排名前三的基金公司。公司秉承“投研立司”的理念，堅持打造價值投資全生態(tài)鏈，目前擁有齊全完備的投研團隊，重點行業(yè)實現雙人覆蓋，確保股票研究的廣度與深度。

《電鰻快報》