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可參與科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售 公募比拼主動定價能力

2019-04-19 10:00 | 來源:中國證券報(bào) | 作者:林榮華 | [基金] 字號變大| 字號變小


《指引》明確可參與發(fā)行人戰(zhàn)略配售的幾類投資者中,包括以公開募集方式設(shè)立,主要投資策略包括投資戰(zhàn)略配售股票,且以封閉方式運(yùn)作的證券投資基金。

  上海證券交易所日前發(fā)布的《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引》(簡稱《指引》)首次明確,符合條件的公募基金可參與科創(chuàng)板股票發(fā)行的戰(zhàn)略配售。業(yè)內(nèi)人士表示,科創(chuàng)板上市企業(yè)同樣存在破發(fā)風(fēng)險,科創(chuàng)板IPO市場化定價更考驗(yàn)機(jī)構(gòu)的估值定價能力。

  可參與科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售

  具體看,《指引》明確可參與發(fā)行人戰(zhàn)略配售的幾類投資者中,包括以公開募集方式設(shè)立,主要投資策略包括投資戰(zhàn)略配售股票,且以封閉方式運(yùn)作的證券投資基金。

  通力律師事務(wù)所呂紅和陳穎華表示,根據(jù)《指引》,公募基金參與戰(zhàn)略配售應(yīng)同時滿足如下條件:一是封閉方式運(yùn)作,包括封閉式基金,以及定期開放基金、“先封后開”基金的封閉運(yùn)作期內(nèi)均可參與戰(zhàn)略配售;二是投資策略包括戰(zhàn)略配售策略;三是符合發(fā)行人和主承銷商在招股意向書和初步詢價公告中披露的戰(zhàn)略投資者標(biāo)準(zhǔn)。

  《指引》要求,《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實(shí)施辦法》第十七條第二款規(guī)定的證券投資基金參與戰(zhàn)略配售的,應(yīng)當(dāng)以基金管理人的名義作為一名戰(zhàn)略投資者參與發(fā)行。同一基金管理人僅能以其管理的一只證券投資基金參與本次戰(zhàn)略配售。《指引》同時要求,參與本次戰(zhàn)略配售的投資者不得參與本次公開發(fā)行股票網(wǎng)上發(fā)行與網(wǎng)下發(fā)行,但證券投資基金管理人管理的未參與戰(zhàn)略配售的證券投資基金除外。

  業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,之前公募基金中明確可以參與科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售的主要是6只戰(zhàn)略配售基金,此次《指引》明確公募基金管理人皆可參與,無疑擴(kuò)大了公募基金參與科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售的覆蓋面,可以預(yù)計(jì),公募基金將成為科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售重要參與者。

  考驗(yàn)估值能力

  值得注意的是,根據(jù)上交所此前發(fā)布的《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實(shí)施辦法》,科創(chuàng)板的戰(zhàn)略配售條件相對主板也大幅放寬。主板要求首次公開發(fā)行4億股以上的公司才可向戰(zhàn)略投資者配售股票。科創(chuàng)板首次發(fā)行就可戰(zhàn)略配售,僅要求發(fā)行一億股以上的戰(zhàn)略配售比例不超過30%;發(fā)行不足1億股的戰(zhàn)略配售比例不超過20%。此次發(fā)布的《指引》明確,戰(zhàn)略配售對象數(shù)量與發(fā)行股份數(shù)量掛鉤,4億股以上不超過30名,1億股至4億股不超過20名,1億股以下不超過10名。

  證監(jiān)會官網(wǎng)顯示,截至4月18日,已受理的科創(chuàng)板相關(guān)基金已達(dá)數(shù)十只,其中包括定開型基金、主題基金等。根據(jù)《指引》和相關(guān)規(guī)定,定開型基金和6只戰(zhàn)略配售基金可參與科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售。業(yè)內(nèi)人士表示,定開型基金規(guī)模更為穩(wěn)定,不會受到資金短期進(jìn)出的影響,有利于發(fā)揮打新帶來的收益增強(qiáng)效果。某公募基金研究員表示,預(yù)計(jì)具備較強(qiáng)投研能力的公募基金都會申請定開型科創(chuàng)板基金,以便參與科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售。

  不過,科創(chuàng)板上市企業(yè)同樣存在破發(fā)風(fēng)險。好買基金研究中心統(tǒng)計(jì)顯示,2018年以來,港股完成247家企業(yè)上市,但不少新股在上市后10天內(nèi)的股價出現(xiàn)不同程度的破發(fā),漲幅超50%的個股不足20只。

  “即便對于封閉期3年的戰(zhàn)略配售基金,因?yàn)榭苿?chuàng)板戰(zhàn)略配售有2年鎖定期,參與的話仍然有較大風(fēng)險。”前述公募基金研究員進(jìn)一步表示。

  好買基金研究中心認(rèn)為,科創(chuàng)板IPO市場化定價將會對擁有鎖定期且被動接受價格的投資者帶來更嚴(yán)重挑戰(zhàn),這將考驗(yàn)戰(zhàn)略配售基金和機(jī)構(gòu)對于IPO企業(yè)的估值能力。

電鰻快報(bào)


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