2019-04-02 10:23 | 來源:中國經濟網 | 作者:未知 | [產業] 字號變大| 字號變小
三角防務2014年至2017年營業收入分別為15，215.04萬元、21，367.77萬元、29，824.48萬元、37，476.00萬元；凈利潤分別為575.16萬元、-1，075.68萬元、6，044.51萬元、11，730.81萬元。
三角防務經營現金流三年為負 應收賬款高造血能力差
中國經濟網編者按：西安三角防務股份有限公司（以下簡稱“三角防務”）將于4月4日上會，公司主要從事航空、航天、船舶等行業鍛件產品的研制、生產、銷售和服務。三角防務此次擬登陸深交所創業板，保薦機構為中航證券有限公司。三角防務此次擬募集資金26，000.00萬元。其中，7472.72萬元用于400MN模鍛液壓機生產線技改及深加工建設項目，12357.52萬元用于發動機盤環件先進制造生產線建設項目，6，169.76萬元用于軍民融合理化檢測中心公共服務平臺項目。
三角防務2014年至2017年營業收入分別為15，215.04萬元、21，367.77萬元、29，824.48萬元、37，476.00萬元；凈利潤分別為575.16萬元、-1，075.68萬元、6，044.51萬元、11，730.81萬元。
三角防務2014年至2017年經營活動產生的現金流量凈額分別為-1，463.32萬元、-1，751.01萬元、-2，587.28萬元、17，324.16萬元；與同期凈利潤差額分別為-2，038.48萬、-675.33萬元、-8，631.79萬元、5，593.35萬元。
三角防務2014年至2017年負債合計分別為52，266.81萬元、45，102.64萬元、18，029.87萬元、30，352.05萬元。其中，流動負債分別為19，816.75萬元、18，179.50萬元、10，304.75萬元、22，581.81萬元；非流動負債分別為32，450.06萬元、26，923.14萬元、7，725.12萬元、7，770.23萬元。
三角防務2014年至2017年應收賬款分別為13，074.06萬元、13，137.34萬元、13，915.84萬元、25，293.69萬元；占資產總額比例分別為12.34%、10.94%、10.89%、16.54%；占流動資產比例分別為36.51%、25.72%、21.16%、27.89%；應收賬款周轉率分別為1.42次、1.63次、2.20次、1.91次。
三角防務2014年至2017年應收票據分別為1，164.38萬元、6，452.49萬元、19，149.64萬元、7，900.97萬元；占資產總額比例分別為1.10%、5.37%、14.98%、5.17%；占流動資產比例分別為3.25%、12.63%、29.12%、8.71%。
股市動態分析周刊報道指出，三角防務應收項目占營收比例一直非常高，多次高于營收總額。從經營活動現金流情況看，應收項目的膨脹，已經嚴重影響公司造血能力。
中國經濟網記者就相關問題采訪三角防務，截至發稿，采訪郵件暫未收到回復。
主營航空、航天、船舶等行業鍛件產品
三角防務全稱西安三角防務股份有限公司，成立于2002年8月5日，股份公司設立于2015年10月15日。主要從事航空、航天、船舶等行業鍛件產品的研制、生產、銷售和服務。目前，公司產品為特種合金鍛件，主要用于制造飛機機身結構件及航空發動機盤件。
三角防務無控股股東和實際控制人。截至本招股說明書簽署日，持有及控制公司5%以上股權的股東分別為：西航投資、溫氏投資、西投控股、鵬輝投資、三森投資及嚴建亞。其中西航投資，溫氏投資，西投控股分別持有三角防務股份13.45%、9.21%、6.73%。嚴建亞合計控制三角防務22.09%股份（嚴建亞、鵬輝投資、三森投資分別直接持有發行人4.48%、8.97%及8.63%股份）。
三角防務表示，根據公司目前的股權結構、公司章程中設定的相關公司治理及表決機制、董事會成員的構成情況，公司的經營方針及重大事項的決策系由全體股東及/或各股東提名并經股東大會表決選舉的董事或職工代表董事經充分討論后作出決議確定；無任何一方股東能夠基于其所持表決權股份或其提名的董事在董事會中的席位單獨決定公司股東大會或董事會的審議事項。
三角防務此次擬登陸深交所創業板，保薦機構為中航證券有限公司，保薦代表人為司維、毛軍。三角防務此次擬募集資金26，000.00萬元，所募集資金扣除發行費用后的凈額擬用于以下項目：
1.400MN模鍛液壓機生產線技改及深加工建設項目，投資額13，398.35萬元，募集資金使用量7，472.72萬元；2．發動機盤環件先進制造生產線建設項目，投資額22，156.67萬元，募集資金使用量12，357.52萬元；3．軍民融合理化檢測中心公共服務平臺項目，投資額11，062.20萬元，募集資金使用量6，169.76萬元。
三角防務無實控人引問詢
證監會2018年02月24日發布的三角防務創業板首次公開發行股票申請文件反饋意見顯示，發行人無實際控制人。第一大股東西航投資持有發行人13.45%股份，嚴建亞直接持有發行人4.48%股份，通過鵬輝投資控制發行人8.97%股份，嚴建亞之妻范代娣通過三森投資控制發行人8.63%的股份，嚴建亞合計控制公司22.08%股份。
請發行人：（1）說明認定無實際控制人的依據，第一大股東、嚴建亞未作為實際控制人的原因，是否與實際情況相符；
（2）按照股東的持股比例從高到低依次承諾其所持股份自上市之日起鎖定三年，直至鎖定股份的總數不低于發行前股份總數的51%。湘投金天持股比例與嚴建亞持股比例均為4.48%，說明湘投金天所持股份未鎖定三年的依據，是否存在規避股份限售期的要求。請保薦機構、律師對上述問題進行核查，說明核查過程并發表核查意見；請對發行人5%以上股東比照實際控制人要求進行核查。
關于發行人的自然人股東。申報材料顯示，發行人共32名自然人股東，除嚴建亞為發行人董事長外，其他自然人股東均未在發行人處任職。
請發行人說明：（1）各自然人股東的個人履歷（最近一年新增股東需披露最近五年的履歷）、入股發行人的背景、金額、定價依據、價格及公允性，資金來源及合法合規性，各股東之間及其與發行人、控股股東、實際控制人、發行人的董監高之間的關系，是否存在委托持股、信托持股等情形；
（2）嚴建亞設立、持有發行人股份歷次變動的背景，金額、價格及定價依據、公允性，具體的資金來源及合法合規性，股權變動相對方的基本情況，與嚴建亞的關系，受讓股權的原因，具體的資金來源及合法合規性；
（3）嚴建亞及其關系密切的家庭成員控制較多公司，說明前述公司是否從事與發行人相同或相似的業務，是否投資與發行人業務相關的企業，是否存在為發行人承擔成本費用、利益輸送等情形；前述部分公司報告期內虧損的原因；說明西安永健航空科技公司的基本情況，包括成立時間、注冊資本及實繳資本、股權結構、主營業務及與發行人主營業務的關系，報告期內的主要財務數據，與發行人是否存在同業競爭；
（4）西安三角航空產業孵化器公司、西安巨子日化有限公司系嚴建亞擔任董事、控制的企業，曾為發行人的關聯方，分別于2016年12月、2015年10月注銷。說明兩公司的基本情況，主營業務與發行人主營業務的關系，注銷的原因，存續期間是否存在涉及嚴建亞的違法違規行為。請保薦機構、律師對上述問題進行核查，說明核查過程并發表核查意見。
2017年營業收入3.75億元 凈利潤1.17億元
三角防務2014年至2017年營業收入分別為15，215.04萬元、21，367.77萬元、29，824.48萬元、37，476.00萬元；凈利潤分別為575.16萬元、-1，075.68萬元、6，044.51萬元、11，730.81萬元；歸屬于母公司股東扣除非經常性損益后的凈利潤分別為-810.83萬元、3，599.67萬元、5，195.16萬元、11，079.10萬元。
招股書顯示，三角防務凈利潤主要來源于營業利潤。2015年因股份支付發生5，020.00萬元管理費用，導致2015年期間費用大幅增加。扣除非經常性損益后，公司報告期內盈利規模穩步上升。
兩版招股書營業利潤數據打架
三角防務分別于2017年6月16日、2018年04月03日報送招股書，中國經濟網記者發現，兩版招股書中，營業利潤一項數據金額不一致。
三角防務2017年報送招股書中，公司2016年營業利潤為6，341.51萬元，在2018年報送招股書總，該數據為6，308.60萬元。
經營活動現金流量凈額連續三年為負
三角防務2014年至2017年經營活動產生的現金流量凈額分別為-1，463.32萬元、-1，751.01萬元、-2，587.28萬元、17，324.16萬元；與同期凈利潤差額分別為-2，038.48萬、-675.33萬元、-8，631.79萬元、5，593.35萬元。
三角防務招股書顯示，2014 年度，公司經營活動產生的現金流量凈額與凈利潤差異較大，主要受存貨及經營性應收項目增加的影響，2014 年公司參與預研的型號定型，公司期末存貨較期初有所增長，同時受主機廠商結算周期的影響，公司期末應收項目有較大增長。
2015年度，扣除股份支付影響后公司凈利潤為3，944.32萬元，同期經營活動現金流量金額為-1，751.01萬元，三角防務凈利潤與經營活動產生現金流量凈額差異較大，主要因存貨和經營性應收項目增加引起的。2015年度，三角防務存貨增加的原因是新型號產品隨著主機廠訂單的增加，三角防務原材料采購及產品生產規模擴大。2015年度，三角防務經營性應收項目增加主要受公司收入規模增加、主機廠結算周期及結算方式的影響。
2016年度，三角防務凈利潤6，044.51萬元，同期經營活動現金流量金額為-2，587.28萬元，三角防務凈利潤與經營活動產生現金流量凈額差異較大，主要因發行人存貨、經營性應收項目增加及經營性應付項目減少引起的。2016年度，三角防務存貨增加的原因是隨著新型號產品的逐步量產，三角防務原材料采購及產品生產規模擴大，同時三角防務因增資貨幣資金充足，支付了前期原材料采購款，導致經營性應付項目有所減少。2016年度，三角防務經營性應收有所增加，主要因隨著發行人營收規模的增加，導致發行人應收款項規模不斷增加。
2017年度，隨著主機廠商結算付款較前期改善，三角防務主要客戶應收賬款回款周期縮短，同時，上期末余額較大應收票據到期收回，發行人經營活動產生的現金流量凈額超過凈利潤，三角防務經營活動現金狀況明顯改善。2017年經營性應付款項有較大幅度的增加，主要因三角防務在手訂單增加，根據下半年主機廠商擴產從而擴大訂貨意向的需求，加大了原材料采購規模，導致期末結余的經營性應付款項較大。
2017年負債3.04億元 流動負債比重逐年上升
三角防務2014年至2017年負債合計分別為52，266.81萬元、45，102.64萬元、18，029.87萬元、30，352.05萬元。其中，流動負債分別為19，816.75萬元、18，179.50萬元、10，304.75萬元、22，581.81萬元；非流動負債分別為32，450.06萬元、26，923.14萬元、7，725.12萬元、7，770.23萬元。
招股書顯示，公司負債規模存在一定的變化，2016年末負債總額較上年末降低了60.02%，主要系借款的清償導致負債規模降低；2017年末，由于公司原材料的采購量上升，應付賬款和應付票據增長，導致公司負債總額較上年末上升了68.34%。
報告期內各期末，公司流動負債主要是應付票據和應付賬款；非流動負債主要為長期借款和遞延收益。
2015年末、2016年末，流動負債規模逐年降低，主要系短期借款的清償和應付賬款的降低，2017年末流動負債規模上升，主要系應付票據和應付賬款的增加；非流動負債規模逐年降低，占當期期末負債總額比重分別為59.69%、42.85%、25.60%，主要系長期借款的清償。
報告期內各期末，公司流動負債占負債總額比分別為40.31%、57.15%、74.40%，流動負債的比重逐年上升。
2017年應收賬款2.53億元
三角防務2014年至2017年應收賬款分別為13，074.06萬元、13，137.34萬元、13，915.84萬元、25，293.69萬元；占資產總額比例分別為12.34%、10.94%、10.89%、16.54%；占流動資產比例分別為36.51%、25.72%、21.16%、27.89%；應收賬款周轉率分別為1.42次、1.63次、2.20次、1.91次。
招股書顯示，公司應收賬款金額較大。報告期內，公司應收賬款隨著營業收入的增加而增加，客戶主要為大型國有企業，付款手續較繁瑣，資金結轉具有季節性，導致公司應收賬款余額較大；雖然客戶是大型國有企業，具有良好的信譽，至今未發生大額的應收賬款的壞賬，但隨著公司銷售收入的持續增長和客戶數量的增加，公司的應收賬款余額可能進一步增大，公司應收賬款發生壞賬的風險也不斷增加。一旦這些應收賬款發生大比例壞賬，公司將面臨流動資金偏緊的風險，可能會嚴重影響公司經營，對公司的經營和盈利造成重大不利影響。
此外，報告期內，公司應收賬款平均周轉天數約為5-9個月，主要原因是公司客戶主要為大型整機制造商，付款流程繁瑣，周期較長，發生壞賬損失的可能性較小。
2017年應收票據0.79億元
三角防務2014年至2017年應收票據分別為1，164.38萬元、6，452.49萬元、19，149.64萬元、7，900.97萬元；占資產總額比例分別為1.10%、5.37%、14.98%、5.17%；占流動資產比例分別為3.25%、12.63%、29.12%、8.71%。
三角防務應收票據中，銀行承兌匯票2014年至2017年分別為1，164.38萬元、6，282.49萬元、787.00萬元、2，913.89萬元，占比分別為97.37%、4.11%、36.88%；商業承兌匯票2015年至2017年分別為170.00萬元、18，362.63萬元、4，987.07萬元，占比分別為2.63%、95.89%、63.12%。
招股書顯示，2016年末，公司應收票據大幅增長，較上年末增長了196.78%，主要是因為報告期內公司營業收入快速增長，而公司與客戶主要采用承兌匯票方式進行結算，從而導致應收票據余額的增加。2017年末，公司應收票據余額有所下降，主要系應收票據到期兌付的影響。公司應收票據的出票人、背書人主要為大型央企，信譽良好，信用水平較高，到期不能兌付的風險較小。報告期內，公司應收票據，包括已背書轉讓的票據，不存在到期未兌付的情形。公司會根據市場情況對應收票據實行背書轉讓，實現票據的靈活運用，有助于緩解公司的資金壓力。
應收賬款陡升 利潤成色極差
據股市動態分析周刊，2013年至2017年及2018年上半年，三角防務營業收入分別為0.75億元、1.52億元、2.14億元、2.98億元、3.75億元和2.41億元。同期應收款及應收票據總額分別為0.83億元、1.42億元、1.96億元、3.31億元、3.32億元、4.09億元。占營業收入比重分別為111.51%、93.58%、91.68%、110.87%、88.58%和169.87%。應收賬款周轉率在2018上半年達到5年半來最低的0.89，且半年數據是2017年全年的1.23倍。
長期以來，三角防務應收項目占營收比例一直非常高，多次高于營收總額。從經營活動現金流情況看，應收項目的膨脹，已經嚴重影響公司造血能力。但是2018年上半年，公司應收款項目極度膨脹到營收的約1.7倍。可以說，三角防務當下正面臨較大回款壓力，正嚴重影響公司的穩定、正常的經營。
膨脹的應收款，造成的結果就是造血能力不足，利潤成色極差。2013年至2017年以及2018上半年，三角防務經營活動現金流凈額分別為-14，552.16萬元、-1，463.32萬元、-1，751.01萬元、-2，587.28萬元、17，324.16萬元和782.78萬元。5年半時間經營活動現金流為凈流出2246.83萬元。
同期公司凈利潤分別為1，550.72萬元、575.16萬元、-1，075.68萬元、6，044.51萬元、11，730.81萬元和8，285.12萬元，5年半時間總計獲得2.71億元凈利潤。經營活動現金流凈額與凈利潤直接有接近3億元的差額，凈現比則是尷尬的負值。對于成色極差的凈利潤正顯
顯示出公司造血能力的極度萎靡，但如三角防務在招股書中所言，三角防務并沒有采取有利于改變現狀的行為。招股書中，三角防務稱，這種狀況在軍工產業鏈中幾乎無法避免。但是，如果是同類別企業中表現相關數據表現較差的企業，“無法避免”是否成了這種問題的掩飾呢？
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