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上周，全球股市普遍上漲。A股寬幅震蕩，中小創指后半周顯著回落。國內貨幣市場因繳稅期來臨而略有轉緊，債市大致持平。商品方面原油上漲，金價因美元走弱提振而小漲。預期需求穩定及供給擾動，基本金屬黑色系略有上漲。

展望本周，海外經濟方面，經濟動能放緩，與之伴隨的流動性過緊預期修正，是今年以來海外宏觀的主線。本周議息會議可關注：1）美聯儲的經濟預測；2）加息預期；3）停止縮表的時點的表述。預計美聯儲鴿派轉向將進一步確認。國內經濟方面，1-2月經濟有所企穩，工業增加值增速較12月有小幅提升?；A設施投資額維持在去年10、11月水平，制造業投資下降。商品房銷售面積已經連續三個月未下降，新開工面積下行但預計后續或有所好轉。

周一（3月18日），滬深兩市雙雙高開，截止收盤，上證綜指收漲2.47%報3096.42點，深證成指漲近300點報9843.43點，創業板指漲2.67%報1707.06點，連續收復10日和5日線；萬得全A收漲2.64%。兩市成交8326億元，較上兩日明顯放量，近3200只個股實現上漲，漲停個股近120家。

對此，從盤面看，今天A股上漲主要反映經濟景氣的改善，體現在基建、消費龍頭等板塊率先上漲，并最終帶動整體市場的改善。

根據我們觀察到的數據，經濟增速下行壓力有明顯減緩的跡象。剔除季節因素后，1-2月工業增加值累計增速6.1%，2018年12月同比增速5.7%。私營企業情況是中央和市場關注的重點之一，其增加值同比增速已經從2018年7月4.9%上升到了1-2月的8.3%。統計局公布的制造業PMI新訂單指數連續兩個月回暖。

盈利情況也有較大的可能在改善。2月PPI環比增速已經上升到零左右，該數字歷來和工業企業盈利情況關系較大。由于基數原因，我們預計3月末公布的1-2月規模以上工業企業利潤總額同比增速大概率還沒有明顯的回升，但到4月末公布的3月數據上就應該能看到變化。

基于此前對A股的觀察，其上漲的驅動因素較為多元，并不僅限于經濟企穩的預期，但是，過去驅動上漲的因素中有一部分是較難維持的。不可否認，去年底以來二級市場由于外部干預降低而交易活躍，不過到當前，延續之前的不斷快速放量、上漲的狀態，可能并不利于市場中期的發展，游資的活躍程度、題材的活躍程度大概率會有所下降。海外市場的企穩也是A股向好的支撐之一，但我們對海外尤其是美國股市的看好程度也伴隨上漲出現明顯的下降。

總體展望后市，主題投機和場外配資受到監管壓制，短期抑制投資者風險偏好，而外資流入節奏也有所調整，短期看市場資金面或有小幅惡化。考慮到提高資本市場地位的大方向，及信用好轉偏向，市場大幅下跌可能性較低；結構上，成長趨勢強度出現了弱化，短期價值風格或相對占優。

港股方面，外部貨幣寬松預期進一步強化，國內政策層面保持積極，境內資金對港股的偏好有進一步上升的可能，港股市場短期調整空間或有限，結構方面國企指數或相對占優。

債券方面，基本面看，1-2月國內宏觀經濟已有改善。情緒面看，清查場外配資或短期抑制股市風險偏好。綜合判斷，利率債收益率短期或難打開下行空間。結構相對以中高等級信用債和可轉債為主。

原油方面，OPEC減產延續至6月，國際局勢緩解了原油供給的壓力，需求端美國煉廠開工率緩慢提高，淡季逐漸結束，原油供需格局逐步改善。油價短期或仍將在高位運行，下行空間較小。

黃金方面，因近期經濟數據疲軟，市場對美歐央行貨幣寬松預期進一步強化，這對金價有所支撐。但美國核心經濟數據依然維持韌性，美元指數短期下跌空間不大，這或將制約金價的上行空間。

《電鰻快報》