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3月17日，四川藍(lán)光發(fā)展(7.230, 0.02, 0.28%)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“藍(lán)光發(fā)展”）發(fā)布2018年度報(bào)告，公司迎來(lái)收獲季，全年業(yè)績(jī)大增，融資與拿地雙蓄力下財(cái)務(wù)狀況保持穩(wěn)健，同時(shí)多元化業(yè)務(wù)的開(kāi)展也為公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)更多的可能性。

　　策略前瞻執(zhí)行到位，千億銷(xiāo)售額逆市高增長(zhǎng)

　　在房地產(chǎn)行業(yè)馬太效應(yīng)加劇的背景下，規(guī)模即話語(yǔ)權(quán)。沒(méi)有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，相當(dāng)于無(wú)法在新一輪的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中搶占先機(jī)。如果中小型房企能夠抓住機(jī)會(huì)把規(guī)模做大，則有望實(shí)現(xiàn)彎道趕超甚至直線加速成為行業(yè)龍頭。

　　藍(lán)光發(fā)展發(fā)布的2018年度報(bào)告顯示，公司全年銷(xiāo)售額855億元，同比增長(zhǎng)47%；全年銷(xiāo)售面積802萬(wàn)平米，同比增長(zhǎng)32%，銷(xiāo)售增長(zhǎng)明顯。

　　值得一提的是，年報(bào)中公司全年855億元的銷(xiāo)售額并不包含藍(lán)光發(fā)展的代工代建業(yè)務(wù)。據(jù)悉，代工代建項(xiàng)目已逐漸成為藍(lán)光發(fā)展的一大助力。從2016年成都公園悅庭項(xiàng)目，初步試水成功，截至2018年底，藍(lán)光代建規(guī)模實(shí)現(xiàn)翻番，總貨值約319億，引起市場(chǎng)關(guān)注。

　　根據(jù)克而瑞研究中心發(fā)布的2018中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)銷(xiāo)售TOP200榜單，藍(lán)光發(fā)展在銷(xiāo)售流量榜中位列27名，是企業(yè)近年來(lái)的最好表現(xiàn)。藍(lán)光發(fā)展僅用時(shí)6年左右，就取得如此突破，很大程度上印證了企業(yè)定位及布局的準(zhǔn)確。

　　因此，對(duì)于藍(lán)光發(fā)展而言，可以收獲這份靚麗的成績(jī)單，離不開(kāi)“中而強(qiáng)定位”的堅(jiān)持，以實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的增長(zhǎng)。從策略層面上看，藍(lán)光發(fā)展立足成都外，更憑借“東進(jìn)南下”、“1+3+N”戰(zhàn)略，布局都市圈輪動(dòng)區(qū)域上的價(jià)值洼地。近年全國(guó)樓市熱火朝天的區(qū)域，藍(lán)光發(fā)展多有涉獵，這也從側(cè)面反映出其全國(guó)化布局的精準(zhǔn)性。

　　此外，去年的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜，房地產(chǎn)調(diào)控政策仍然定向“從緊”。在這樣的時(shí)期，藍(lán)光發(fā)展作為“行業(yè)老兵”該出手時(shí)才出手，通過(guò)多元化拿地，2018年新增土地資源總建筑面積約1496萬(wàn)平方米，平均樓面價(jià)3138元/㎡。在土地儲(chǔ)備方面再下一城，為企業(yè)未來(lái)的發(fā)展提供一大保障。

　　負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，嚴(yán)格管控風(fēng)險(xiǎn)

　　擴(kuò)張必然需要資金的注入，負(fù)債融資堪稱是企業(yè)籌資的首選。房地產(chǎn)行業(yè)因資金密集型的特性，與負(fù)債時(shí)常捆綁出現(xiàn)。實(shí)際上，每一家得以迅猛發(fā)展的房企都有賴于周期的把握以及合理的負(fù)債運(yùn)用，其中包括行業(yè)龍頭。它們藉此成功邁向另一個(gè)臺(tái)階，不僅讓規(guī)模“升空”，也實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)的倍增。

　　69.98%是藍(lán)光發(fā)展2018年扣除預(yù)收款后資產(chǎn)負(fù)債率，這一數(shù)字在2017年是67.98%，意味著近年藍(lán)光發(fā)展保持著較快的開(kāi)發(fā)節(jié)奏。負(fù)債率是企業(yè)運(yùn)營(yíng)發(fā)展中的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，若經(jīng)濟(jì)下行周期再疊加房地產(chǎn)低迷期，房企的高負(fù)債很可能帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)。所以藍(lán)光發(fā)展在沖量的同時(shí)，極為謹(jǐn)慎地調(diào)整自己的負(fù)債結(jié)構(gòu)，堅(jiān)決把負(fù)債率控制在合理的區(qū)間。

　　資產(chǎn)情況是決定負(fù)債率上限的因素之一，因此負(fù)債率背后的資產(chǎn)情況如何，需要多加關(guān)注。報(bào)告期內(nèi)，公司總資產(chǎn)達(dá)到1508.81億元，較上年末增加556.36億元，增幅58.41%，資產(chǎn)規(guī)模快速擴(kuò)張。在負(fù)債與資產(chǎn)的平衡上藍(lán)光發(fā)展做得相當(dāng)不錯(cuò)，體現(xiàn)了一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　另外，房企的融資途徑也在拓寬。比如，2018年藍(lán)光發(fā)展積極推進(jìn)銀行總對(duì)總合作擴(kuò)容 （招商銀行(32.030, -0.33, -1.02%)、民生銀行(6.500,-0.04, -0.61%)）；創(chuàng)新探索融資方式，獲得公司債發(fā)行批文25億，中期票據(jù)發(fā)行批文14億元，短期融資券發(fā)行批文50億；發(fā)債超百億，包括私募債50億元、美元債2.5億美元、短期融資券5億元、資產(chǎn)支持票據(jù)19.60億元等，2018年公司平均融資成本7.54%，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與融資成本持續(xù)優(yōu)化，藍(lán)光發(fā)展的財(cái)務(wù)狀況相對(duì)穩(wěn)健。

　　盈利持續(xù)改善，多元化發(fā)展添動(dòng)能

　　融資成本的優(yōu)化，拿地成本的降低，再加上規(guī)模的不斷擴(kuò)大，總體已能確保不俗的利潤(rùn)。報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入308.21億元，同比增長(zhǎng)25.53%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)24.69億元，同比增長(zhǎng)84.80%；2018年凈利率8.10%，較上年增加3個(gè)百分點(diǎn)；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率17.07%，較上年增加4個(gè)百分點(diǎn)。年報(bào)上的這幾個(gè)數(shù)據(jù)堪稱亮眼，藍(lán)光發(fā)展經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的顯著提升可見(jiàn)一斑。

　　藍(lán)光發(fā)展有如此的利潤(rùn)增長(zhǎng)，不光要?dú)w功于成本的控制和規(guī)模的擴(kuò)大，還得益于可實(shí)現(xiàn)溢價(jià)的高質(zhì)量產(chǎn)品，能有效提高土地的價(jià)值。報(bào)告期內(nèi)，以“善筑中國(guó)溫度”為產(chǎn)品主張，完善“五大系”全產(chǎn)品覆蓋和標(biāo)準(zhǔn)化落地，構(gòu)建“泛產(chǎn)品”能力。芙蓉書(shū)寫(xiě)新篇（已進(jìn)駐5個(gè)城市）、雍錦再譜華章（已進(jìn)駐30個(gè)城市）。據(jù)悉，“芙蓉系”更榮獲“2018中國(guó)房地產(chǎn)精品項(xiàng)目品牌價(jià)值TOP10”第三名。

藍(lán)光發(fā)展在主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)力的成果相當(dāng)喜人，不過(guò)，除了專注房地產(chǎn)主業(yè)，藍(lán)光發(fā)展也在積極地尋求突破。藍(lán)光發(fā)展發(fā)布的2018年度報(bào)告顯示，公司所屬兩家控股子公司嘉寶股份、成都迪康藥業(yè)均取得業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。其中嘉寶股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.99億元，同比增長(zhǎng)43.95%，市場(chǎng)化整合經(jīng)營(yíng)能力提升，營(yíng)收結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，市場(chǎng)化收入占比近八成；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.89億元，同比增長(zhǎng)49.15%。成都迪康藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.14億元，同比增長(zhǎng)29.60%；凈利潤(rùn)9087萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4.15%。此外，2019年3月4日嘉寶收到分拆H股上市的證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)。而成都迪康藥業(yè)則在報(bào)告期內(nèi)完成股份改制，加快推進(jìn)分拆H股上市計(jì)劃。嘉寶股份、迪康藥業(yè)離正式發(fā)行H股，在港交所主板上市交易的目標(biāo)愈來(lái)愈近。

　　從目前房企的發(fā)展情況來(lái)看，不再只有單一的拿地建房賣(mài)房模式，企業(yè)經(jīng)營(yíng)也由粗放化逐步轉(zhuǎn)向精細(xì)化。在未來(lái)，房企主業(yè)外的多元化業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀榇蜷_(kāi)利潤(rùn)空間的新窗口，能否把握時(shí)機(jī)進(jìn)行轉(zhuǎn)型，對(duì)房企而言是一大挑戰(zhàn)。兩家控股子公司此番借道港交所上市，有望釋放融資成本更低等利好，新的資本平臺(tái)得以創(chuàng)建，進(jìn)而拓寬產(chǎn)業(yè)版圖，幫助藍(lán)光發(fā)展實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展。

　　2019年已至，房地產(chǎn)市場(chǎng)因各地推進(jìn)落實(shí)“一城一策”而逐漸回暖，行業(yè)也在去年進(jìn)行了大浪淘沙。此時(shí)，修煉好肌肉的藍(lán)光發(fā)展憑實(shí)力會(huì)闖出怎樣的天地，值得我們期待。

《電鰻快報(bào)》