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平治信息(61.120, -1.16, -1.86%)1.11億收購實控人資產(chǎn)

　　投服中心公開發(fā)聲質(zhì)疑

　　⊙記者 趙一蕙 ○編輯 邱江

　　中證中小投資者服務(wù)中心（簡稱“投服中心”）近日就平治信息收購實際控制人資產(chǎn)事宜公開發(fā)聲。據(jù)了解，平治信息將于3月21日召開臨時股東大會，審議以1.11億元現(xiàn)金收購其實際控制人郭慶、張暉持有的深圳市兆能訊通科技有限公司（簡稱“深圳兆能”）51%股權(quán)事項。投服中心認為，收購方案對深圳兆能的情況披露較為簡單，投資者信息獲取不充分，無法作出理性判斷。投服中心對深圳兆能未來經(jīng)營的可持續(xù)性、高溢價收購是否涉及利益輸送等方面提出疑問，希望平治信息能及時回應(yīng)。

　　如何從虧損變成盈利高增長？

　　平治信息3月5日披露收購公告，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。據(jù)披露，深圳兆能成立于2014年11月，從事寬帶網(wǎng)絡(luò)終端設(shè)備業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括機頂盒、網(wǎng)關(guān)、IPTV/OTT系統(tǒng)，2018年實現(xiàn)營業(yè)收入3.28億元、凈利潤-468.28萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2.21億元。交易對方承諾深圳兆能2019年至2021年扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤分別不低于2850萬元、3750萬元、4320萬元。但是，公告未披露深圳兆能2015年至2017年的經(jīng)營業(yè)績。由此，投服中心質(zhì)疑：在深圳兆能成立時間較短、2018年經(jīng)營虧損的情況下，如何實現(xiàn)收購后的持續(xù)盈利、業(yè)績上漲？

　　投服中心認為，根據(jù)相關(guān)行業(yè)研究報告，通信設(shè)備制造行業(yè)屬于充分競爭的行業(yè)，通信運營商在集采過程中占據(jù)主導(dǎo)地位，競爭力較強的綜合供應(yīng)商相對穩(wěn)定，該類供應(yīng)商大多發(fā)展起步早、技術(shù)水平較同行業(yè)領(lǐng)先。而深圳兆能的規(guī)模相對較小，其專利和軟件著作權(quán)基本均與機頂盒相關(guān)，能夠提供的產(chǎn)品和技術(shù)支持能力相對有限。伴隨著5G的來臨，通信運營商對產(chǎn)品質(zhì)量、標(biāo)準等方面的要求將不斷提高。在此競爭格局下，深圳兆能如何獲取訂單，以實現(xiàn)業(yè)績承諾？為了考核產(chǎn)品銷售的質(zhì)量，在承諾補償方案中是否應(yīng)該增加除三大通信運營商之外的其他銷售客戶應(yīng)收賬款壞賬率約束指標(biāo)？

　　此外，投服中心指出，深圳兆能2018年末應(yīng)收賬款余額為2.34億元，占總資產(chǎn)的71.34%。按照通信運營商的結(jié)算方式，回款周期較長。在此情況下，深圳兆能是否具有足夠的資金來支持研發(fā)與運營？

　　高溢價是否涉嫌利益輸送？

　　另一個問題是關(guān)于公司收購的高溢價。深圳兆能2018年末凈資產(chǎn)為1695.54萬元，按收益法估值為2.25億元，評估增值12.27倍，市凈率為13.27倍。而同行業(yè)的天邑股份(29.990, -0.76, -2.47%)、中興通訊(27.990, -0.69, -2.41%)、烽火通信(31.330, -0.47, -1.48%)、日海智能(26.310, -0.40, -1.50%)、光迅科技(32.640, 0.43, 1.33%)、新海宜(5.520, -0.18, -3.16%)、三維通信(12.880, -0.19, -1.45%)、共進股份(8.340, -0.31, -3.58%)等上市公司，最近一季財報顯示市凈率均在1.48倍至6.24倍之間，平均值為4.01倍，遠低于深圳兆能。

　　同時，按照業(yè)績承諾及補償方案，如果深圳兆能未實現(xiàn)承諾的凈利潤，交易對方累計補償金額=（承諾凈利潤-實現(xiàn)凈利潤）×51%。假設(shè)深圳兆能2019年至2021年凈利潤為0元，交易對方只需向上市公司補償5569.2萬元，僅為交易對價的一半。在業(yè)績承諾及補償方案的設(shè)計上，對上市公司明顯不利。

《電鰻快報》