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　　上海地區(qū)某家2018年月均規(guī)模排名前20的基金子公司人士近日即對(duì)外稱，該公司日前將所有資管產(chǎn)品的門檻降低至30萬元。

　　資管新規(guī)落地，資管業(yè)一池春水被打破。如果說2018年是各大資管機(jī)構(gòu)進(jìn)入調(diào)整期的一年，那么，2019年則是在新的游戲規(guī)則中真正開始賽跑的起點(diǎn)。

　　“現(xiàn)在感覺業(yè)務(wù)還可以，至少操作起來比較明確，比去年新規(guī)出臺(tái)后、細(xì)則出臺(tái)前好多了。”上海地區(qū)一位券商資管公司的業(yè)務(wù)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　不過，新規(guī)及細(xì)則確定下的規(guī)則對(duì)各大資管機(jī)構(gòu)形成的影響則在持續(xù)發(fā)酵，按照對(duì)資產(chǎn)管理行業(yè)的統(tǒng)一監(jiān)管的精神，重點(diǎn)在于對(duì)無法穿透風(fēng)險(xiǎn)的多層嵌套的通道類非標(biāo)產(chǎn)品的規(guī)范，在這一原則下，以非標(biāo)和通道業(yè)務(wù)為主要業(yè)務(wù)內(nèi)容的各大券商資管公司、基金子公司、私募機(jī)構(gòu)等公司，受到的沖擊最為嚴(yán)重。

　　隨著老的存續(xù)業(yè)務(wù)逐漸到期和消化，這些公司未來將如何開展新的業(yè)務(wù)？

　　基金子公司尤為典型，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從市場(chǎng)了解，部分基金子公司已經(jīng)宣布撤銷，相關(guān)人員部分被并入母公司，其余未被消化的則只得另謀高就。另一些仍保持營(yíng)業(yè)的基子公司，也正嘗試在新的監(jiān)管框架內(nèi)尋求立足之地。

　　上海地區(qū)某家2018年月均規(guī)模排名前20的基金子公司人士近日即對(duì)外稱，該公司日前將所有資管產(chǎn)品的門檻降低至30萬元。

　　相比于公募產(chǎn)品，傳統(tǒng)意義上的資管產(chǎn)品作為私募產(chǎn)品，按照私募的相關(guān)規(guī)定，一直以來對(duì)個(gè)人投資者的門檻定為100萬，人數(shù)限制為200人，資管新規(guī)及細(xì)則出臺(tái)后，也未發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)將門檻調(diào)低。

　　不過，記者查詢， 4月27日央行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資者做出的相關(guān)規(guī)定是：合格投資者投資于單只固定收益類產(chǎn)品的金額不低于30萬元，投資于單只混合類產(chǎn)品的金額不低于40萬元，投資于單只權(quán)益類產(chǎn)品、單只商品及金融衍生品類產(chǎn)品的金額不低于100萬元。投資者不得使用貸款、發(fā)行債券等籌集的非自有資金投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

　　也就是說，將資管產(chǎn)品的門檻調(diào)低至30萬符合資管新規(guī)的規(guī)定，但是事實(shí)上，據(jù)記者詢問市場(chǎng)多家資管機(jī)構(gòu)的人員，并未進(jìn)行如此調(diào)整，甚至部分資管業(yè)務(wù)人士尚不知此條規(guī)定。

　　“雖然符合規(guī)定，但是沒有發(fā)現(xiàn)身邊有機(jī)構(gòu)調(diào)低門檻，就像銀行理財(cái)按規(guī)定把門檻調(diào)低到1萬，但是大部分都還是按照5萬在賣。”上海地區(qū)一位券商資管人士對(duì)記者說。

　　一家大型券商資管公司人士對(duì)記者表示，在證監(jiān)會(huì)資管細(xì)則之下，雙25%的紅線對(duì)證券公司和基金公司開展資管業(yè)務(wù)影響非常大，非標(biāo)限制過于嚴(yán)格，標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)又與母公司存在競(jìng)業(yè)問題，維持生存勢(shì)必有新的突破口。

　　不過，也有資管公司人士表示，之所以一直以來沒有機(jī)構(gòu)降低門檻，是因?yàn)檫@么做意義不大，他向記者計(jì)算道，私募產(chǎn)品有200人的人數(shù)限制，再降低門檻到30萬，一般一個(gè)產(chǎn)品上百人，規(guī)模2000萬-3000萬，沒法投資債券了。“資管新規(guī)從分散風(fēng)險(xiǎn)的角度是做到了，但是實(shí)操層面還有待考慮。”

　　據(jù)記者了解，目前市場(chǎng)上的資管產(chǎn)品總規(guī)模大多集中在1億-2億，個(gè)人投資規(guī)模多為100萬-300萬。

　　一位保險(xiǎn)資管人士對(duì)記者分析道，從公司自身的角度來看，按照200人的限制、30萬的門檻，規(guī)模算6000萬，按1%的管理費(fèi)計(jì)也就60萬，“只能說現(xiàn)在業(yè)務(wù)不好做，連60萬也要賺了。”

　　從基金子公司的產(chǎn)品備案情況來看，根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，基金子公司2018年全年備案產(chǎn)品數(shù)量?jī)H61只，同比減少21.79%。與此同時(shí)，備案規(guī)模也大幅減少，去年全年僅有869.11億元，同比減少37.79%。而一度十分火爆的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，從備案數(shù)據(jù)來看，主要集中于證券公司。

　　后續(xù)會(huì)否有更多資管機(jī)構(gòu)作出類似決策降低資管產(chǎn)品門檻？從記者采訪情況來看，還是很有可能的。部分機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，這對(duì)于一些難以銷售的產(chǎn)品可能還是會(huì)有很大幫助的。

　　一個(gè)值得關(guān)注的問題是，降低門檻會(huì)否導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)放大。歌斐資產(chǎn)管理公司管理合伙人、首席運(yùn)營(yíng)官閆小慶對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，對(duì)管理人的要求和風(fēng)險(xiǎn)管控應(yīng)該不會(huì)有太大變化，30萬門檻和100萬門檻的投資人在風(fēng)險(xiǎn)承受能力上差別不大，但是這對(duì)產(chǎn)品的適配要求可能更高，根據(jù)投資者畫像，30萬的投資者對(duì)資金流動(dòng)性要求或更高。

　　閆小慶同時(shí)表示，資管業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型過程，核心是提高專業(yè)管理和風(fēng)險(xiǎn)把控能力，按規(guī)律來看，到最后只會(huì)剩下部分龍頭資產(chǎn)管理公司，今后一兩年中，很可能會(huì)看到大量沒有專業(yè)管理能力的、小型的資管公司自然退出市場(chǎng)。

《電鰻快報(bào)》