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　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 張望 深圳報(bào)道

　　2017年四季度以來(lái)股價(jià)下挫逾八成的興源環(huán)境（300266.SZ），如今出現(xiàn)了上市以來(lái)首次巨虧。

　　根據(jù)2月18日公告，興源環(huán)境2018年因資金持續(xù)緊張，部分項(xiàng)目因資金短缺出現(xiàn)項(xiàng)目縮量、工程進(jìn)度延緩現(xiàn)象，影響了收入及利潤(rùn)。業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，其2018年預(yù)計(jì)虧損9.75億元至9.8億元。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，興源環(huán)境上市以來(lái)7個(gè)會(huì)計(jì)年度合計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)，尚不足其2018年虧損額的85%。也就是說(shuō)，2011年9月上市的興源環(huán)境，此前7年累計(jì)實(shí)現(xiàn)的業(yè)績(jī)，即使全部用來(lái)抵消其2018年的虧損，還存在超15%的缺口。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年至2017年的7個(gè)會(huì)計(jì)年度，興源環(huán)境累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為8.27億元，與其2018年的虧損額相差約1.5億元。

　　首次計(jì)提9億商譽(yù)減值

　　7年盈利尚不夠1年虧損的興源環(huán)境，令人大跌眼鏡的業(yè)績(jī)巨變主要來(lái)自商譽(yù)減值。

　　按照2018年度業(yè)績(jī)預(yù)告，興源環(huán)境將對(duì)杭州中藝生態(tài)環(huán)境工程有限公司（下稱中藝生態(tài)）、浙江省疏浚工程有限公司（下稱浙江疏浚）、浙江源態(tài)環(huán)保科技服務(wù)有限公司（下稱源態(tài)環(huán)保）3家子公司計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備約9億元。

　　而2018年前三季度，興源環(huán)境尚有凈利潤(rùn)1.3億元。

　　造成2018年四季度業(yè)績(jī)急轉(zhuǎn)直下的商譽(yù)減值原因，興源環(huán)境在2月18日的公告中解釋稱，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)主要來(lái)自于工程項(xiàng)目，而PPP項(xiàng)目需要充足的資金支持，公司資金緊張，嚴(yán)重影響了合同總額及實(shí)施進(jìn)度。

　　公開(kāi)資料表明，興源環(huán)境收購(gòu)浙江疏浚、中藝生態(tài)和源態(tài)環(huán)保的業(yè)績(jī)對(duì)賭期限，分別為2014年至2016年、2015年至2017年與2017年至2019年。而興源環(huán)境收購(gòu)這3家公司合計(jì)形成的商譽(yù)為13.54億元，占公司商譽(yù)總額的99.98%，截至2018年三季末皆未計(jì)提減值準(zhǔn)備。

　　由此計(jì)算可知，興源環(huán)境從2014年以來(lái)收購(gòu)的3家公司，在2018年一次性計(jì)提商譽(yù)減值的比例達(dá)到66.47%。

　　“2018年的經(jīng)濟(jì)環(huán)境比不了2016年和2017年，相應(yīng)的營(yíng)收增長(zhǎng)預(yù)期肯定往下調(diào)，轉(zhuǎn)化過(guò)來(lái)的利潤(rùn)也是下降的，所以整體的估值就會(huì)下降，如果估值差價(jià)比較多，就要計(jì)提商譽(yù)減值。”興源環(huán)境有關(guān)人士2月18日如此向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者解釋。

　　而對(duì)于此前為何未進(jìn)行商譽(yù)減值，興源環(huán)境表示，根據(jù)2017年底的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和各對(duì)應(yīng)公司手頭已簽訂單的情況，公司預(yù)計(jì)浙江疏浚、中藝生態(tài)和源態(tài)環(huán)保以后年度凈利潤(rùn)均會(huì)高于收購(gòu)時(shí)預(yù)測(cè)的凈利潤(rùn)，故得出的結(jié)果為無(wú)需計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

　　興源環(huán)境在2月18日的公告中透露，根據(jù)初步估計(jì)情況，源態(tài)環(huán)保2018年的業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)，但興源環(huán)境卻仍然對(duì)其進(jìn)行了計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

　　“業(yè)績(jī)承諾達(dá)不達(dá)標(biāo)和商譽(yù)減值并不是直接劃等號(hào)的，業(yè)績(jī)承諾是并購(gòu)時(shí)候原股東對(duì)上市公司作出的承諾，商譽(yù)減值并不是依據(jù)業(yè)績(jī)承諾的，兩者是有關(guān)系，但不是劃等號(hào)。”上述興源環(huán)境有關(guān)人士表示，“根據(jù)證監(jiān)會(huì)的要求，每年都要進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試，然后再判斷是不是需要商譽(yù)減值。”

　　除了商譽(yù)減值，興源環(huán)境現(xiàn)有29個(gè)PPP項(xiàng)目中，有8個(gè)出現(xiàn)延期，并有5個(gè)項(xiàng)目計(jì)提資產(chǎn)減值合計(jì)3127.78萬(wàn)元，另外2018年度應(yīng)收賬款中涉及PPP項(xiàng)目擬計(jì)提壞賬損失 1266.03萬(wàn)元。

　　而2018年三季報(bào)顯示，興源環(huán)境存貨和應(yīng)收賬款余額分別達(dá)到544209萬(wàn)元和122112.53萬(wàn)元。

　　豁免承諾“反對(duì)”無(wú)效

　　因并購(gòu)導(dǎo)致商譽(yù)減值而巨虧的興源環(huán)境，其控股股東更是存在失去實(shí)控人地位的可能。

　　“股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)還在推進(jìn)當(dāng)中，股權(quán)受讓意向方是國(guó)資背景的，但我這邊不知道名稱。”前述興源環(huán)境有關(guān)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

　　此前，興源環(huán)境控股股東興源控股多次出現(xiàn)質(zhì)押股票被平倉(cāng)現(xiàn)象，其實(shí)控人周立武也于2018年9月辭去興源環(huán)境董事長(zhǎng)職務(wù)。

　　陷入困境的興源控股，正在多方尋找接盤方。

　　2018年10月，興源環(huán)境先后公告稱，其控股股東興源控股正在與國(guó)有資本平臺(tái)籌劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)重大事項(xiàng)，其中一家投資人受讓興源控股所持有的23.5%至30%的興源環(huán)境股份，另外一家投資人有初步意向受讓興源控股所持有的10%至15%的興源環(huán)境股份；此外，中國(guó)煤炭地質(zhì)總局?jǐn)M受讓興源控股所持不低于23.5%且不高于30%的上市公司股份。

　　公開(kāi)資料顯示，興源控股持有占興源環(huán)境33.7%的股份，而興源控股由周立武、韓肖芳夫婦全資持有。另外，韓肖芳直接持有興源環(huán)境3.4749%股份。

　　從上述披露信息可見(jiàn)，3家投資人意向受讓的興源控股所持股份，已經(jīng)超過(guò)其全部所持。

　　“股權(quán)轉(zhuǎn)讓屬于合作意愿的框架性約定，并非正式合同，均存在一定的不確定性，不存在沖突或排斥。”興源環(huán)境稱。時(shí)至今日，上述意向股權(quán)轉(zhuǎn)讓尚無(wú)實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

　　而在推進(jìn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的同時(shí)，今年1月10日，興源環(huán)境宣布浙江余杭轉(zhuǎn)型升級(jí)產(chǎn)業(yè)投資有限公司完成向興源控股增資4億元，由此導(dǎo)致周立武、韓肖芳夫婦持有興源控股比例下降至81.7587%。

“除了4億元增資，杭州余杭金融控股集團(tuán)有限公司還將向興源控股注資6億元資產(chǎn)，還在推進(jìn)當(dāng)中，也沒(méi)有設(shè)定期限。”上述興源環(huán)境有關(guān)人士說(shuō)，“增資是在興源控股層面的行為，股權(quán)轉(zhuǎn)讓是把所持上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)出去，不是同一件事情。”

　　但興源控股所持興源環(huán)境股份轉(zhuǎn)讓，依舊存在鎖定期障礙。

　　此前，興源環(huán)境于2019年2月15日召開(kāi)股東大會(huì)，對(duì)豁免控股股東及實(shí)際控制人股份鎖定承諾相關(guān)事宜議案進(jìn)行表決，結(jié)果顯示同意占1.32%、反對(duì)占98.68%，但興源環(huán)境以該議案在通知程序上存在瑕疵為由，宣稱該議案表決無(wú)效。

　　“因?yàn)槌绦蛏嫌悬c(diǎn)問(wèn)題，審議的這個(gè)議案是無(wú)效的，不再存在被否決還是通過(guò)的問(wèn)題。”上述興源環(huán)境有關(guān)人士認(rèn)為，“豁免控股股東及實(shí)控人股份鎖定承諾的事項(xiàng)，是否再次召開(kāi)股東會(huì)表決現(xiàn)在還沒(méi)定，如果沒(méi)有再表決，到今年3月下旬也會(huì)到期自動(dòng)解除限售。”

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，除了周立武離職后半年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其所持股份的承諾期限一個(gè)多月后將屆滿，興源控股作為關(guān)聯(lián)方須回避表決也是豁免股份鎖定承諾議案“卡殼”的主要因素。

《電鰻快報(bào)》