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啤酒界“股神”

　　原創： 楊偉

　　微信公號：斑馬消費

　　1月15日，蘭州黃河發布2018年業績預告，預計虧損6500-7000萬元。

　　在2018年啤酒主業回暖的背景下，公司的證券投資業務因行情低迷而大幅虧損，創下公司炒股近10年以來的最差業績。

　　公司2010年開始炒股，前8年累計獲得投資收益2.44億元，為同期扣非凈利潤的3.5倍。蘭州黃河管理層醉心于炒股，無心啤酒主業，近年與外部投資者漸生齟齬，頻繁內訌以至腹背受敵。

　　炒股虧損至業績下降超500%

　　2018年，中國啤酒行業一片回暖之勢。

　　2018年前三季度，青島啤酒(35.950, -0.15, -0.42%)（600600.SH）營業收入同比增長1.09%，凈利潤突破20億元，同比增長12.32%；燕京啤酒(5.710, 0.00, 0.00%)（000729.SZ）營業收入止住下滑，扣非凈利潤同比增長21.19%……

　　“西北王”蘭州黃河（000929.SZ）的主營業務也迎來大翻身：2018年上半年，公司啤酒及飲料板塊銷量8.63萬千升，實現銷售收入2.25億元，凈利潤1373萬元，同比增長689.27%。

　　2018年前三季度，公司營業收入雖然下降了，但扣非凈利潤975.35萬元，同比增長達到203.50%。

　　但是，公司整體卻陷入重大虧損。

　　1月15日，蘭州黃河發布2018年度業績預告，虧損6500-7000萬元，業績同比下降超過500%。

　　其實，蘭州黃河2018年巨虧并不意外。2018年前三季度，公司凈利潤-3390.24萬元，同比下降258.35%。

　　虧損的原因也很簡單——炒股。2018年前三季度，公司的投資收益為-5769.48萬元。

　　蘭州黃河2018年三季報顯示，公司持有建發股份(7.310, -0.01,-0.14%)、廣匯能源(3.840, 0.01, 0.26%)、國民技術(7.630, -0.15,-1.93%)（維權）、眾興菌業(6.750, -0.04, -0.59%)（002772.SZ）、浙能電力(4.540, -0.02, -0.44%)、靖遠煤電(2.680, -0.04, -1.47%)、巴安水務(5.670, -0.06, -1.05%)、伊之密(6.320, -0.12, -1.86%)等8支股票。

　　公司的主要籌碼集中在建發股份（600153.SH），這也是公司炒股虧損的主要來源。另外，公司還踩中了國民技術（300077.SZ）和眾興菌業這兩個大雷。

　　蘭州黃河2010年開始炒股，前8年雖偶有虧損，但總體來看戰績非凡，被譽為啤酒界的“股神”。

　　斑馬消費統計發現，2010年-2017年，蘭州黃河證券投資總收益為2.44億元，而同期公司扣非凈利潤總額為7070.54萬元，投資總收益為扣非凈利潤總額的3.5倍。

　　2018年，公司將迎來自己在股市的最大虧損，這也是蘭州黃河炒股以來的最差業績。

　　無心主業，一門心思炒股

　　正因為前些年蘭州黃河在股市收獲頗豐，所以，即便這些年公司的啤酒主業經營慘淡，但公司的荷包仍然是鼓鼓的。

　　截止到2018年6月底，公司銀行存款6.09億元。

　　公司在股市上賺了錢，公司賬上也有錢，但投資者們并沒有享受到紅利。

　　公司1999年上市，20年的時間，僅在2013年度和2016年度進行過兩次現金分紅，共計不到1800萬元。

　　公司不僅不愿意分紅，也不愿意在啤酒主業上進行投入。

　　其實，在幾家中小啤酒上市公司中，蘭州黃河可謂占盡天時地利人和。

　　一方面，作為曾經的啤酒“西北王”，蘭州黃河旗下的“黃河”“青海湖”啤酒在當地頗具知名度，直至今日仍牢牢占據絕大部分市場份額。

　　另一方面，蘭州黃河旗下的啤酒業務與嘉士伯合資。

　　蘭州黃河旗下的啤酒業務，主要由青海黃河嘉釀、蘭州黃河嘉釀、酒泉西部啤酒、天水黃河嘉釀4家子公司完成。

　　其中，青海黃河嘉釀由嘉士伯和蘭州黃河分別持股50%和33.33%，其他3家子公司由嘉士伯和蘭州黃河各持股50%。

　　在中國啤酒勢力分布中，嘉士伯占盡西北市場，將蘭州黃河、烏蘇啤酒（原啤酒花旗下）、西夏啤酒等收入麾下，使之成為獨立于華潤、青島、燕京、百威四大巨頭的獨立王國。

　　但是，一旦你嘗試過割韭菜的快感，就再也不能回去專心賣啤酒了。

　　公司似乎準備在炒股這條路上一路走到黑，多次上調證券投資額度，不到黃河心不死。

　　大股東二股東持續互訟

　　蘭州黃河沒辦法專注主業，也與公司前兩大股東長期內訌有關。其根源，乃是公司早年資本運作積累的歷史遺留問題。

　　2008年，蘭州黃河控股股東新盛投資之二股東黃河集團，將持有的新盛投資49%股權，以及新盛投資大股東新盛工貿45.95%股權轉讓給湖南鑫遠。

　　2011年，湖南鑫遠的控股股東湖南昱成受讓長城資產1726.32萬股公司股權。2015年，湖南鑫遠將所持新盛投資和新盛工貿的股權轉讓給湖南昱成。

　　如今，雖然蘭州黃河創始人楊世江家族為上市公司實際控制人，但湖南昱成乃是實際上的第一大股東。

　　此前數年，楊世江家族與湖南昱成相安無事，湖南昱成甚至都沒有要求進入董事會。

2016年，湖南昱成提出重組方案，擬將湖南昱成旗下房地產公司鑫遠集團置入上市公司。但是，因楊世江家族違規減持被深交所公開譴責，資產重組方案流產。

　　自此，楊世江家族與湖南昱成內訌爆發。

　　湖南昱成指責上市公司蘭州黃河是家族企業，多次發起訴訟，要求罷免楊紀強、楊世汶董事職務，要求撤銷股東大會決議等。

　　楊世江家族以訴訟回應，要求以4039.60萬元回購由湖南昱成持有的1.66億元特別債權以及新盛投資和新盛工貿的股權。這個官司甚至鬧到了最高法。

　　即便股價低迷，蘭州黃河市值仍有12億元，湖南昱成持有的新盛投資和新盛工貿股權價值近2億。

《電鰻快報》