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　[摘要] 此后，

　　時代周報記者 黃嘉祥 發(fā)自深圳

　　在向深圳國資申請紓困資金未果之后，遭遇平倉危機的金新農(nóng)（002548.SZ）控股股東欲將公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給民資，意圖自救。

　　12月10日早間，金新農(nóng)發(fā)布公告稱，公司控股股東舟山大成欣農(nóng)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“大成欣農(nóng)”）正在籌劃將其所持有的部分公司股份合計9400萬股普通股（占公司總股本的24.70%）轉(zhuǎn)讓給粵港澳大灣區(qū)聯(lián)合控股有限公司（以下簡稱“灣區(qū)聯(lián)控”）或其指定方。交易完成后，灣區(qū)聯(lián)控或其指定方將成為金新農(nóng)的控股股東。

　　擬易主的背后，金新農(nóng)面臨著多重風(fēng)險，包括控股股東高比例質(zhì)押股權(quán)、業(yè)績出現(xiàn)大幅滑坡等。對于本次擬轉(zhuǎn)讓公司控制權(quán)相關(guān)事宜，時代周報記者聯(lián)系金新農(nóng)方面采訪，并將相關(guān)問題發(fā)至董秘郵箱。金新農(nóng)董秘辦相關(guān)工作人員對時代周報記者表示，這并不是金新農(nóng)一家企業(yè)遭遇這樣的問題，近來大北農(nóng)(3.460, -0.02, -0.57%)、唐人神(5.500, 0.07, 1.29%)等農(nóng)牧類上市公司亦不同程度面臨同樣的難題，至于公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，一切以公告為準(zhǔn)。

　　業(yè)績持續(xù)下滑

　　作為一家以豬飼料生產(chǎn)銷售和生豬養(yǎng)殖為主業(yè)的企業(yè)，金新農(nóng)的發(fā)展模式與大多數(shù)畜禽養(yǎng)殖企業(yè)不一樣，其定位是為規(guī)模化養(yǎng)豬企業(yè)和家庭農(nóng)場提供綜合解決方案。進入資本市場之后，金新農(nóng)動作頻頻，不斷延伸業(yè)務(wù)，從收購盈華訊方、武漢天種、福建一春到增資新大牧業(yè)，再到控股華揚動保，逐步形成貫穿豬飼料業(yè)務(wù)上下游的全產(chǎn)業(yè)鏈。

　　在業(yè)績方面，從2011年上市以來，金新農(nóng)的表現(xiàn)可以用穩(wěn)健來形容。財報顯示，2015年、2016年，公司實現(xiàn)凈利潤均超億元，分別為1.33億元和1.6億元，呈增長趨勢。

　　轉(zhuǎn)折點在2017年，金新農(nóng)業(yè)績增長的趨勢在這一年終結(jié)。2018年2月3日，金新農(nóng)披露2017年度業(yè)績快報，預(yù)計2017年度歸母凈利潤為1.05億元。然而，4月19日，金新農(nóng)將2017年預(yù)計歸母凈利潤修正為6390.11萬元。

　　值得注意的是，此前金新農(nóng)披露2017年前三季度便實現(xiàn)凈利潤9159萬元，其最初在三季度報告中預(yù)計的凈利潤為11911.7萬–16676.38萬元，而在今年1月底也已修正過一次業(yè)績預(yù)告。 

　　對于業(yè)績修正的原因，金新農(nóng)方面表示，基于豬價行情下跌，造成個別養(yǎng)殖端客戶財務(wù)狀況惡化，公司對個別應(yīng)收賬款進行單項計提壞賬準(zhǔn)備，同時計提了存貨跌價準(zhǔn)備；公司退出蕪湖九派金新農(nóng)產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金（有限合伙）取得的利潤在合并報表進行了抵消。

　　令人意外的是，4月24日，金新農(nóng)披露的2017年年報依舊與此前多次修正后的版本存在差異。年報顯示，金新農(nóng)2017年度經(jīng)審計歸母凈利潤為6765.78萬元。

　　金新農(nóng)因此還收到深交所的監(jiān)管函。監(jiān)管函顯示，金新農(nóng)業(yè)績預(yù)告、業(yè)績快報披露的預(yù)計2017年歸母凈利潤與2017年度實際經(jīng)審計的歸母凈利潤存在較大差異，公司未能及時、準(zhǔn)確地履行信息披露義務(wù)，違反了深交所的相關(guān)規(guī)定；并表示金新農(nóng)董事長兼總經(jīng)理陳俊海、財務(wù)負(fù)責(zé)人劉陽未能恪盡職守、履行誠信勤勉義務(wù)，違反了深交所的相關(guān)規(guī)定，并對公司上述違規(guī)行為負(fù)有責(zé)任。

　　金新農(nóng)遭遇業(yè)績大滑坡，為后來控股股東籌劃控制權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜埋下了伏筆。

　　5月21日，金新農(nóng)發(fā)布公告稱，公司控股股東大成欣農(nóng)正在籌劃與公司相關(guān)的重大事項并與相關(guān)方簽署了意向性協(xié)議，該事項可能涉及公司控制權(quán)的變更及公司重大資產(chǎn)的處置。大成欣農(nóng)擬向江西雙胞胎控股公司轉(zhuǎn)讓所持有上市公司股份11378.1萬股，占上市公司股本總額的29.9%，預(yù)計交易總金額不超過19.34億元。

　　不過，這項轉(zhuǎn)讓事宜最終未果。而金新農(nóng)2018年的業(yè)績也未有所好轉(zhuǎn)，今年上半年凈利潤為虧損3628.2萬元，為近4年來首次虧損。

　　為解決困局，今年8月金新農(nóng)迎來一場管理層變動，陳俊海辭去總經(jīng)理一職，由公司另外一位創(chuàng)始人王堅能擔(dān)任公司總經(jīng)理。

　　王堅能上任之后坦言，過去幾年公司各種投資有點過猛，在公司管理上的激勵措施也不夠，這也造成公司抵抗風(fēng)險的能力下降。公司新一屆管理層的主要任務(wù)是減緩或停止部分投資項目，控制對外投資節(jié)奏，并以減費增效的措施，提升經(jīng)營管理效率，壯大主業(yè)、養(yǎng)精蓄銳、積累實力。

　　此后，金新農(nóng)采取了包括轉(zhuǎn)讓參股公司股權(quán)在內(nèi)的一系列措施。不過，這并未能讓金新農(nóng)化解困局。三季報顯示，金新農(nóng)今年前三季度實現(xiàn)歸屬凈利潤約為-5471萬元，同比下降159.73%。

　　除了業(yè)績承壓，金新農(nóng)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量同樣不容樂觀。財報顯示，2015–2017年、2018年1–9月，金新農(nóng)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2.86億元、-4867萬元、2.08億元和-1.41億元。

　　民資溢價接盤

　　另一個更為棘手的問題是，控股股東高比例質(zhì)押股權(quán)。日漸增大的平倉危機，迫使金新農(nóng)控股股東再次作出轉(zhuǎn)讓公司控制權(quán)的決定。

　　截至11月26日，舟山大成持有金新農(nóng)1.48億股，占公司總股本的38.98%，處于質(zhì)押狀態(tài)的股份累計1.19億股，占其所持股份的 80.41%，占公司股份總數(shù)的31.35%。

　　對于股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險，金新農(nóng)也早有行動。王堅能曾表示，控股股東已通過補充質(zhì)押物、提前還款、補充保證金等一系列措施，提升履約保障比例降低股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險。與此同時，控股股東也在采取積極措施，通過其他方式籌措資金。

　　10月24日，針對深圳國資安排數(shù)百億元專項資金馳援上市公司的行動，金新農(nóng)曾在互動平臺表示，公司及公司控股股東與相關(guān)部門有接觸，并且公司已將控股股東的緩解股票質(zhì)押風(fēng)險之相關(guān)訴求與相關(guān)部門有對接過。至于能否獲得深圳市國資委的援助方案或相應(yīng)的援助資金，尚存在不確定性。

　　12月10日，金新農(nóng)發(fā)布公告稱，公司接到控股股東大成欣農(nóng)的通知，大成欣農(nóng)于12月8日與灣區(qū)聯(lián)控簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架性協(xié)議》，其正在籌劃將其所持有的24.7%公司股份轉(zhuǎn)讓給灣區(qū)聯(lián)控或其指定方。交易完成后，灣區(qū)聯(lián)控或其指定方將成為金新農(nóng)的控股股東。

　　根據(jù)公告，此次股權(quán)總轉(zhuǎn)讓款暫定不超過10.70億元，對應(yīng)每股轉(zhuǎn)讓價為11.38元。在轉(zhuǎn)讓價格方面，若按照金新農(nóng)12月8日的收盤價8.64元計算則溢價逾三成。

　　與近來大北農(nóng)、唐人神等農(nóng)牧上市公司和國資扎堆“聯(lián)姻”不同的是，接盤新金農(nóng)的灣區(qū)聯(lián)控并不是有國資背景的企業(yè)，而是一家今年剛成立不久的民營企業(yè)。盡管如此，灣區(qū)聯(lián)控的來頭亦不小。

　　天眼查顯示，灣區(qū)聯(lián)控于今年4月成立，注冊資本150億元，由粵港澳大灣區(qū)產(chǎn)融投資有限公司（以下簡稱“灣區(qū)產(chǎn)融”）100%控股。公開資料顯示，灣區(qū)產(chǎn)融由廣東省工商業(yè)聯(lián)合會（總商會）、廣東省商業(yè)聯(lián)合會共同發(fā)起，48家境內(nèi)外優(yōu)質(zhì)上市公司、優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)于 2018年出資設(shè)立，注冊資本400億元，是廣東省內(nèi)最大、全國前三的綜合產(chǎn)融投資平臺。

　　經(jīng)濟學(xué)家宋清輝對時代周報記者表示，這說明其股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險已到了刻不容緩的地步，不過相比獲得國資紓困的企業(yè)，其化解平倉危機效果相對要差一些。

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌則對時代周報記者分析，從質(zhì)押比例來看，金新農(nóng)大股東的風(fēng)險并不算是非常高，目前的上市公司紓困政策并不是讓民營大股東借機金蟬脫殼，會根據(jù)具體不同情況加以甄別。被國資擱置，要么是因為上市公司資產(chǎn)質(zhì)量差，要么是因為情況并不危急。

　　“股東質(zhì)押比例高，想盡一切辦法，該想的都想了，現(xiàn)在要到平倉線了。”金新農(nóng)方面曾對媒體如是表示。

　　其后續(xù)的一系列舉措也側(cè)面證明了緩解平倉危機的緊迫性。

12月11日，金新農(nóng)發(fā)布公告稱，大成欣農(nóng)已于2018年12月10日收到與灣區(qū)聯(lián)控支付的股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易保證金5億元，并將其質(zhì)押給中信證券(16.860, -0.12, -0.71%)、華泰證券(17.070, -0.03, -0.18%)及國泰君安(16.370, 0.01, 0.06%)證券的股份辦理了解除質(zhì)押手續(xù)。

　　公告顯示，上述三筆質(zhì)押到期日分別為今年12月7日、12月5日和明年8月8日，合計股份1.10億股，占其所持金新農(nóng)股份(31.250, -0.19, -0.60%)的比例約為74%。

　　“公司控股股東大成欣農(nóng)質(zhì)押的股份目前不存在平倉風(fēng)險，質(zhì)押風(fēng)險在可控范圍內(nèi)。”金新農(nóng)表示，本次解除質(zhì)押后，大成欣農(nóng)持有金新農(nóng)1.48億股，占公司總股本的38.98%，處于質(zhì)押狀態(tài)的股份累計900萬股，占其所持公司股份的6.07%，占公司股份總數(shù)的2.36%。

　　至此，金新農(nóng)的平倉危機得以暫時解除。不過，金新農(nóng)未來將如何扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢，并且如何消化近年收購的產(chǎn)業(yè)，依舊是其需解決的問題。

　　“能否緩解金新農(nóng)或其大股東的問題，主要取決于其問題的性質(zhì)，和接手方的實力，從接手方的民營背景看，不確定性很高。”沈萌對時代周報記者表示。

《電鰻快報》