正在持續的“豬周期”里，就連“養豬大王”溫氏股份(21.250, 0.00, 0.00%)都毫無招架之力。2017年公司業績同比幾近腰斬至67億元。
這和市場供需關系有關。2016年生豬行情達到巔峰，養豬企業和個人都賺得盆滿缽豐，國內生豬養殖規模陡增，從去年開始生豬出欄量劇增和疊加固有的“豬周期效應”，導致豬價跌至近十年最低位。
最近幾年來，溫氏股份試圖通過投資業務來平抑風險，布局旗下溫氏投資來搭建自己的“金融體系”。不過，從日前發布的2017年年報來看，溫氏股份股票收益僅1.83億元，基金和期貨業務處于虧損狀態。
業績“掉膘”仍碾壓同行
在“豬周期”趨勢明顯的2017年里，國內各大養豬企業業績均較為低迷，但從營收規模和凈利潤兩項指標來看，溫氏股份仍處于龍頭地位。
2017年年報顯示，溫氏股份（300498.SZ）營收556.57億元，歸屬凈利潤為67.5億元，同比2016年分別下滑6.23%和42.74%。
不僅溫氏股份業績處于低谷，去年國內養豬行業10多家上市公司均出現不同程度的下滑狀況。
雛鷹農牧(3.570, 0.00, 0.00%)（002477.SZ）去年實現營收56.98億元，同比上年下滑6.44%，實現扣非凈利潤-3.05億元，同比下滑154.81%。
正邦科技(4.020, 0.00, 0.00%)（002157.SZ）去年營收206億元，同比上年增長8.96%，扣非凈利5.25億元，同比下降46%。
斑馬消費梳理發現，在豬周期影響下，能養豬賣豬還正向增長的，恐怕只有位于河南南陽的牧原股份(47.800, 0.00, 0.00%)（002714.SZ）了。
2017年，牧原股份實現營收100.42億元，同比增加79.14%，實現扣非凈利潤23.66億元，同比增加2.94%。
為什么唯獨牧原股份還能賺錢呢？這是由其經營模式決定的。
與溫氏股份對比，牧原股份從原料采購一路延伸到屠宰等環節，相當于持有重資產養豬，而溫氏股份采用輕資產運營，利用“公司+農戶”擴張規模，這使得二者在業績上有了很大差異。
去年，溫氏股份銷售商品肉豬1904.17萬頭，同比增長11.18%，位居行業第一；牧原股份出欄生豬723.74萬頭，同比增長132.42%。
相比之下，溫氏股份倒是可以輕松賺錢，輕資產模式獲得的收益，即便在豬價下行時仍能碾壓同行。
投資業務布局已成雛形
除了最近幾年來布局下游，溫氏股份也將投資作為公司的重要業務來做，一方面便于應對企業擴張對資金的需求，另一方面可以平抑產業周期性波動。
母公司溫氏股份確實對投資業務比較傾心，在2016年末，溫氏股份就擬以3.8億元自有資金增資子公司溫氏投資，溫氏投資注冊資本增至5億元。
背靠大樹，溫氏投資的資本運作卻一貫謹慎，溫氏投資投資總監羅月庭曾對外表示，公司投資的股份都不超過5%。
如果要看投資收益，還是比較可觀，興業證券(6.540, 0.00, 0.00%)在2016年一份研報里預測，溫氏投資的年回報率保守估計在30%以上。
別看溫氏投資是個投資操盤新手，其實手法已經相當老道，它也十分注重早期參投企業。
比如，早期參股的起步股份(17.600, 0.00, 0.00%)（603557.SH），去年8月順利上市，上市當天，溫氏投資就賺了10倍收益。
溫氏投資早前參股的盈趣科技(67.880, 0.00, 0.00%)、華夏航空(33.310, 0.00, 0.00%)和宏川智慧(26.700, 0.00, 0.00%)，在今年前三個月內陸續掛牌上市，尚有參股的多家公司正在IPO排隊。
迄今為止，溫氏投資投入資金最多、持股最多的項目應該是參與中糧資本混改，去年，溫氏投資出資10億元獲得中糧資本5.144%股權，今年4月，公司擬將持有的股份轉讓給中原特鋼(14.390, 0.00, 0.00%)（002423.SZ），以實現更好的退出通道。
綜合來看，溫氏投資的標的涉及上市公司、擬上市公司、新三板企業以及地方農商行等，截至去年底，溫氏投資的資管項目120個，資金規模87億元，形成可媲美主業的投資布局。
不過，溫氏投資具體收益多少，溫氏股份并未在年報中體現出來，唯一可知的是，起步股份曾披露溫氏投資2015年凈利潤為2.61億元。
如果從純財務投資方面來看，溫氏股份投資收益并不太好，去年，溫氏股份拿出48.19億元炒股票、買賣基金和期貨，這筆錢相當于2016年扣非凈利的4成。
2017年，溫氏股份除了股票投資獲得收益1.83億元外，基金累計投資收益虧損4264萬元，期貨虧損568萬元。
當然，溫氏投資也有百密一疏的時候，2012年，溫氏投資參股福建東亞水產，后者深涉多起訴訟，估計此前雄心勃勃的IPO也擱淺了。
溫氏投資與東亞水產曾經簽有回購款項，不過，斑馬消費在去年年報里并沒找到相關數據。
數據顯示，2017年末按成本計量的可供出售金融資產27.8億。
《電鰻快報》
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