央行雙管齊下 4月稅期基本無恙
在宣布以降準(zhǔn)置換MLF的次日，4月18日，央行繼續(xù)通過公開市場凈投放平抑稅期擾動，盡顯央行對銀行體系流動性的呵護(hù)之意。分析人士認(rèn)為，4月份流動性壓力最大的時(shí)期正在平穩(wěn)度過，隨著降準(zhǔn)落地和財(cái)政支出加大，下周資金面有望恢復(fù)寬松。
央行實(shí)施凈投放
18日，央行開展1500億元逆回購操作，全部為7天期，因當(dāng)日無逆回購到期，均實(shí)現(xiàn)凈投放。此前一日，央行剛宣布將于本月25日對部分金融機(jī)構(gòu)降準(zhǔn)。在降準(zhǔn)實(shí)施間隙，央行繼續(xù)通過公開市場操作平抑稅期波動，進(jìn)一步改善了市場情緒，銀行間市場各期限債券回購利率窄幅波動，資金緊張局面得到一定緩解。
銀行間回購市場上，資金價(jià)格短升長降，隔夜回購利率上漲1BP至2.71%，代表性的7天期回購利率DR007漲近4BP至2.98%，14天回購利率也上行3BP，更長期限的21天、1個(gè)月、3個(gè)月回購利率則紛紛下行，其中1個(gè)月回購利率下跌16BP。
臨近午盤公布的Shibor呈現(xiàn)相似變化，隔夜、1周和2周Shibor分別上漲1.4BP、1.5BP和3.3BP，1個(gè)月及更長期限的Shibor則全線走低，其中3個(gè)月Shibor大跌7BP至4.10%，再創(chuàng)逾1年新低。
交易員稱，本月稅期高峰仍對短期流動性造成一定影響，但降準(zhǔn)實(shí)施在即，央行重啟公開市場凈投放，穩(wěn)定了市場預(yù)期，中長期限資金價(jià)格已率先回落，預(yù)計(jì)距離短期利率平復(fù)也已不遠(yuǎn)。
正平穩(wěn)度過稅期
4月是稅收大月，過去幾年，4月份財(cái)政存款凈增量多在5000億元以上，有機(jī)構(gòu)人士預(yù)測，月中繳稅高峰料在萬億元級別，對短期流動性供求的影響不容小視。不過，央行公開市場操作與降準(zhǔn)雙管齊下，料流動性波動已至階段性高點(diǎn)。
“因MLF已被足額續(xù)作，本周余下時(shí)間已無央行流動性工具到期，只要央行維持適量的逆回購操作，有序銜接降準(zhǔn)，貨幣市場在面對季度稅期高峰料也無礙。”一位交易員向記者表示。
從以往經(jīng)驗(yàn)來看，4月稅期高峰在18日前后出臺，本周可能是4月財(cái)政收稅對流動性擾動最大的時(shí)期。而數(shù)據(jù)顯示，本周只有200億元央行逆回購和3675億元MLF到期，且已分別于周一、周二到期。在本周余下時(shí)間，央行對沖財(cái)稅清繳入庫的影響的空間很大，如果繼續(xù)施以必要的逆回購操作，填補(bǔ)短期流動性缺口，資金面應(yīng)可維持總體穩(wěn)定。
下一周，雖然央行逆回購到期量將增至3300億元，但由于降準(zhǔn)落地，一次性釋放大額流動性形成對沖，疊加季末財(cái)政支出力度加大，資金面重新恢復(fù)寬松應(yīng)沒有懸念。因而基本可確認(rèn)，4月份流動性壓力最大的時(shí)期正在平穩(wěn)度過。
央行于17日晚宣布，將在4月25日對部分金融機(jī)構(gòu)降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)以置換MLF，但仍會釋放大約4000億元增量流動性。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，隨著降準(zhǔn)釋放大量長效低成本資金，流動性內(nèi)在穩(wěn)定性將得到提升，結(jié)構(gòu)性分層矛盾有望得到緩解，今年流動性形勢將好于去年，貨幣市場利率中樞可能繼續(xù)小幅下行。
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