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        《電鰻財(cái)經(jīng)》電鰻號(hào)/文

        證券行業(yè)的"金領(lǐng)"光環(huán)正在褪色。中證協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，截至目前全行業(yè)保薦代表人較年初凈流失318人，更有51名保代因違規(guī)被劃入C類監(jiān)管名單。這場(chǎng)悄然而至的人才退潮，撕開了注冊(cè)制改革下投行業(yè)務(wù)的深層裂痕。

        注冊(cè)制以信息披露為核心的導(dǎo)向，正在重塑保代職業(yè)邏輯。過去"簽字蓋章就能賺錢"的粗放模式終結(jié)，項(xiàng)目過會(huì)率持續(xù)走低倒逼從業(yè)人員重新審視專業(yè)價(jià)值。某頭部券商高管坦言："現(xiàn)在一個(gè)IPO項(xiàng)目周期動(dòng)輒2-3年，收益周期拉長(zhǎng)與考核壓力形成剪刀差。"當(dāng)"保薦承銷"逐漸轉(zhuǎn)向"陪伴式服務(wù)"，不適應(yīng)者只能選擇離場(chǎng)。

        被處罰的51名C類保代中，既有盡調(diào)流于形式、招股書重大遺漏等傳統(tǒng)違規(guī)，也不乏"一查就撤"的帶病闖關(guān)新套路，這暴露出部分機(jī)構(gòu)"業(yè)績(jī)至上"的畸形文化。監(jiān)管層用"分類監(jiān)管"這把手術(shù)刀，精準(zhǔn)剖開了行業(yè)急功近利的病灶。

        人才流失的表象下，實(shí)則是市場(chǎng)機(jī)制的自然選擇：監(jiān)管從嚴(yán)抬高違規(guī)成本，券商內(nèi)部"項(xiàng)目組承包制"弱化保障體系，而PE/VC機(jī)構(gòu)則趁機(jī)高薪挖角成熟人才。某離職保代的感慨頗具代表性："以前是帶著發(fā)行人闖關(guān)，現(xiàn)在是帶著合規(guī)手冊(cè)求生。"

        這場(chǎng)行業(yè)洗牌或許才剛剛開始。當(dāng)保代人數(shù)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，實(shí)則是注冊(cè)制改革深化的必然結(jié)果——唯有褪去"通道業(yè)務(wù)"的浮華，真正具備價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力的專業(yè)隊(duì)伍才會(huì)浮出水面。而對(duì)于堅(jiān)守者而言，冬天或許正是修煉內(nèi)功的最好季節(jié)。

《電鰻快報(bào)》