2025-04-29 09:43 | 來源:電鰻快報 | 作者:電鰻號 | [財經] 字號變大| 字號變小
資本市場應是實體經濟的助力引擎，而非造假者的套利天堂。唯有各方歸位盡責，摒棄僥幸與短視，方能還IPO一片凈土，讓真正有價值、有潛力的企業脫穎而出，開啟資本與實業相...
《電鰻財經》電鰻號/文
IPO 本應是企業邁向新高度的璀璨起點，然而，《電鰻財經》關注到，近期曝光的 11 張 IPO 罰單如一道驚雷，震碎了部分企業妄圖通過不正當手段魚目混珠的幻夢，將其背后“研發注水”的丑惡行徑與“擦線達標”的投機取巧暴露無遺。
這些被罰企業所采用的“研發注水”手法堪稱五花八門，卻又殊途同歸地指向欺詐。其一，虛構研發項目成了部分企業的慣用伎倆。它們炮制出看似高精尖實則子虛烏有的研發課題，編造詳細的項目計劃、人員安排與資金投入預算，卻在實際操作中不見一絲一毫的實質進展。如此一來，研發費用虛增，財務報表被肆意裝扮，企業仿佛在研發的幌子下進行了一場自導自演的虛假繁榮鬧劇，只為在投資者面前營造出技術實力雄厚、創新潛力無限的假象，從而抬高自身估值，妄圖在 IPO 時撈得更多資本紅利。
其二，研發費用資本化亂象叢生。一些企業違背會計準則與研發規律，將本應費用化處理的研發支出強行資本化，提前確認資產，虛增企業資產規模與利潤水平。這使得報表上的研發投入回報率顯得極為“可觀”，仿佛企業研發碩果累累，實則是將未來的成本與風險轉嫁，透支了企業的真實競爭力與發展潛力，只為在 IPO 闖關之際，能以光鮮的數據吸引監管與投資者的目光。
而“擦線達標”則如同這場造假盛宴中的“壓軸戲”，成為眾多突擊造假行為的“重災區”。臨近上市申報節點，部分企業精準測算各項財務與非財務指標，如研發投入占比、營收增長率、專利數量等，確保剛好觸碰到上市門檻下限或略有超出，演繹著一場場精心策劃的“合格邊緣試探”大戲。例如，為達到科創板對研發投入占比的要求，企業在申報前幾個月突擊簽訂虛假研發合同、集中報銷過往研發舊賬，甚至不惜編造專利成果、臨時拼湊研發團隊，只為那看似毫厘之差的達標。這種“擦線式”造假，不僅挑戰了監管底線，更是對整個資本市場誠信基石的公然踐踏，讓真正具備實力、踏實深耕的企業被擠壓生存空間，劣幣驅逐良幣的陰影悄然籠罩。
從這 11 張罰單背后，我們應深刻反思。于企業自身而言，誠信才是立業之本，妄圖走捷徑、玩欺詐，即便一時蒙混過關，也終將在市場監管的利劍與時間考驗下原形畢露，身敗名裂。對中介機構來說，肩負的督導責任重如泰山，絕不能為逐利而喪失職業操守，淪為企業造假的幫兇，應以專業、嚴謹、公正的態度為資本市場守好第一道關卡。監管部門此次亮劍，彰顯了凈化市場環境、維護公平秩序的決心，但監管之路任重道遠，需持續完善制度細則、強化技術偵查手段、提升違法成本，讓每一個心懷叵測的造假者望而卻步。
資本市場應是實體經濟的助力引擎，而非造假者的套利天堂。唯有各方歸位盡責，摒棄僥幸與短視，方能還 IPO 一片凈土，讓真正有價值、有潛力的企業脫穎而出，開啟資本與實業相互成就的良性循環，為經濟高質量發展注入源源不斷的活力。
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