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        汽車零配企業(yè)大明電子日前在上交所主板成功過會(huì)，但面臨的市場(chǎng)爭(zhēng)議不斷。

        2019-2022年累計(jì)現(xiàn)金分紅超2.8億，其中2021年末的1.9億分紅甚至達(dá)到同年凈利潤(rùn)近2倍，近年資產(chǎn)負(fù)債率在65%-79%水平遠(yuǎn)超同行……這些都是投資者們提出強(qiáng)烈質(zhì)疑的地方。

        翻閱大明電子招股書及歷次問詢回復(fù)，其近年的確存在大額分紅的情況。值得關(guān)注的是，其中超過3700萬元分紅，主要用途為個(gè)人消費(fèi)、家庭支出和償還銀行貸款等。

        根據(jù)大明電子2023年3月提交的招股書申報(bào)稿，2019年至2022年，其合計(jì)分紅金額高達(dá)2.88億元，該公司實(shí)際控制人周明明、吳賢微和周遠(yuǎn)及其一致行動(dòng)人周招會(huì)直接和間接合計(jì)控制公司83.50%股份，以此計(jì)算，上述分紅共有2.4億元?dú)w屬于周氏家族。

        大明電子招股書申報(bào)稿

        大明電子招股書上會(huì)稿

        其中在2021年，大明電子現(xiàn)金分紅1.92億元，為同年歸母凈利潤(rùn)的近兩倍之多。

        分紅去哪了?據(jù)招股書上會(huì)稿，其表示，2020年至2023年上半年，該公司現(xiàn)金分紅的最終去向主要為向發(fā)行人增資及繳納相關(guān)稅款，相關(guān)金額合計(jì)2.16億元。其中用于對(duì)發(fā)行人及發(fā)行人子公司增資的分紅款合計(jì)1.72億元，用于繳納相關(guān)稅款合計(jì)4345.61萬元，剩余分紅款3744.60萬元主要用于個(gè)人消費(fèi)、家庭支出和償還銀行貸款等。

        上交所此前也已下發(fā)問詢函，要求大明電子說明2021年末現(xiàn)金分紅的原因和合理性，以及報(bào)告期內(nèi)歷次分紅資金去向等。

        大明電子2023年8月提交回復(fù)稱，2021年末公司現(xiàn)金分紅主要基于發(fā)行人股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要，具有合理性。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人歷次分紅資金去向主要為股東對(duì)發(fā)行人增資、支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款、繳納所得稅款、購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品和個(gè)人消費(fèi)等，不存在直接或間接流向關(guān)聯(lián)方、客戶、供應(yīng)商的情形，不存在形成銷售收入或代墊成本費(fèi)用等異常情況。

        經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝發(fā)文稱，大明電子大額分紅，是否大筆落袋為安再去上市圈錢，以及募資合理性，備受質(zhì)疑。

        值得一提的是，此前大明電子曾一度卷入“再不上市就要倒閉”的言論漩渦。

        不過也有資深市場(chǎng)人士向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，目前暫無實(shí)質(zhì)證據(jù)表明相關(guān)傳言的觀點(diǎn)來自大明電子公司內(nèi)部人士，并且大明電子自2023年3月IPO獲受理以來申報(bào)的是主板上市，且該傳言中涉及的公司計(jì)劃在科創(chuàng)板上市，存在一定矛盾。

        資產(chǎn)負(fù)債率高企 遠(yuǎn)超同行

        在大明電子“撒錢式”大額分紅的同時(shí)，該公司負(fù)債率居高不下，且顯著高于可比公司。報(bào)告期各期末，大明電子的資產(chǎn)負(fù)債率分別為71.85%、78.84%、68.76%、65.16%，而同期同行業(yè)可比公司的資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為27.14%、32.43%、36.16%、36.57%。

        大明電子招股書上會(huì)稿

        在首輪問詢回復(fù)中，交易所要求該公司就負(fù)債率較高的原因做出說明。大明電子方面表示，該公司負(fù)債主要為經(jīng)營(yíng)性負(fù)債、銀行借款及融資租賃負(fù)債，共同導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高，而本次發(fā)行并上市后，隨著募集資金的到位，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率將有所下降。

        截至2023年6月末，大明電子未來一年內(nèi)需要償還的短期借款(不含貼現(xiàn)票據(jù)等)、一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款和長(zhǎng)期應(yīng)付款合計(jì)為1.81億元，同時(shí)大明電子賬面上非受限的貨幣資金總額為3510.45萬元。

        截至首輪問詢回復(fù)日，大明電子實(shí)控人個(gè)人還有近千萬豪宅的貸款尚待結(jié)清。公告顯示，周明明、吳賢微存在個(gè)人房產(chǎn)抵押消費(fèi)與經(jīng)營(yíng)組合貸款975.萬元尚未歸還完畢，貸款期限為2023年1月13日至2028年1月13日，該項(xiàng)貸款主要用于購(gòu)買個(gè)人房產(chǎn)。

        償債能力方面，報(bào)告期各期末，大明電子的流動(dòng)比率與速動(dòng)比率均明顯低于同行業(yè)可比上市公司平均水平。大明電子的流動(dòng)比率分別為1.05倍、1.18倍、1.12倍、1.31倍;速動(dòng)比率分別為0.72倍、0.89倍、0.77倍、0.84倍。而同行業(yè)可比公司的流動(dòng)比率均值分別為3.42倍、3.04倍、2.68倍、2.40倍;速動(dòng)比率均值分別為2.77倍、2.41倍、2.06倍、1.77倍。

        客戶集中度高 上市前一年應(yīng)收票據(jù)等占比高于可比公司

        大明電子是一家從事汽車車身電子電器控制系統(tǒng)設(shè)計(jì)、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售的綜合解決方案供應(yīng)商。招股書顯示，該公司長(zhǎng)期同步參與整車廠商配套零部件的開發(fā)工作，目前與長(zhǎng)安汽車、上汽集團(tuán)、一汽集團(tuán)、比亞迪、長(zhǎng)城汽車、賽力斯、蔚來汽車、理想汽車等國(guó)內(nèi)主要自主品牌整車廠商，以及長(zhǎng)安馬自達(dá)、上汽大眾、上汽通用等合資整車廠商建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系;并已成功進(jìn)入福特汽車、豐田汽車等知名外資品牌供應(yīng)鏈體系。

        不過大明電子的客戶集中度較高，且超過30%的收入來自長(zhǎng)安汽車。

        招股書顯示，報(bào)告期該公司對(duì)前五名客戶的銷售收入占比分別為71.77%、72.60%、65.42%和65.62%，其中第一大客戶長(zhǎng)安汽車貢獻(xiàn)的收入占比分別為37.49%、34.36%、31.42%、32.57%。

        上交所對(duì)大明電子的第二輪問詢顯示，大明電子產(chǎn)品單價(jià)與部分可比公司平均單價(jià)差距較大，部分產(chǎn)品銷量與客戶車型銷量的比例波動(dòng)較大，并且在2022年，大明電子座艙中控系統(tǒng)收入有所下滑，駕駛輔助系統(tǒng)、座椅調(diào)節(jié)系統(tǒng)等產(chǎn)品毛利率下滑較多。

        同時(shí)也是在2022年這一上市工作的關(guān)鍵一年，大明電子應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收款項(xiàng)融資占流動(dòng)資產(chǎn)比例明顯高于可比公司，且主要來自長(zhǎng)安汽車和一汽集團(tuán)的商業(yè)承兌匯票余額增加。

        交易所上述問詢一方面關(guān)注大明電子產(chǎn)品前景和未來市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，另一方面對(duì)應(yīng)收票據(jù)占比高、商業(yè)承兌匯票余額增加的情況，關(guān)注是否存在放寬結(jié)算政策促進(jìn)銷售。

        大明電子表示，該公司客戶中較多采用票據(jù)與公司進(jìn)行結(jié)算的主要為長(zhǎng)安汽車和一汽集團(tuán)，汽車零部件行業(yè)內(nèi)主機(jī)廠客戶一般較為強(qiáng)勢(shì)，商業(yè)承兌匯票的結(jié)算金額和比例系客戶從自身資金統(tǒng)籌安排角度進(jìn)行考慮，其無法進(jìn)行干預(yù)，不存在放寬結(jié)算政策促進(jìn)銷售的情況。

        此外，大明電子稱，該公司能夠積極順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)，保持創(chuàng)新活力并推動(dòng)產(chǎn)品迭代升級(jí)，使得產(chǎn)品始終能夠滿足市場(chǎng)需求并保持較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，不存在部分產(chǎn)品落后于產(chǎn)業(yè)發(fā)展或競(jìng)爭(zhēng)力下滑的情況。

        目前大明電子已于近日通過上市委會(huì)議審議，據(jù)公告，該公司后續(xù)還需就實(shí)控人的一致行動(dòng)人周招會(huì)增資涉及的股權(quán)激勵(lì)事項(xiàng)，補(bǔ)充披露不涉及個(gè)人所得稅代扣代繳義務(wù)的理由和法律依據(jù)。

        截至發(fā)稿，《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者多次撥打大明電子證券部電話，但公司方均未接聽。

《電鰻快報(bào)》