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        《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 楊力

        2022年，博騰股份(300363.SZ)繼續(xù)保持著高速業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但該公司的大客戶“依賴癥”嚴(yán)重，尤其對(duì)國(guó)外客戶依賴嚴(yán)重，該公司有近9成的收入來(lái)自國(guó)外，而超過(guò)6成的收入來(lái)自第一大客戶。

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)近三倍

        3月27日，博騰股份發(fā)布了2022年的業(yè)績(jī)報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入70.3億元，同比增長(zhǎng)了126.55%;同期歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤(rùn)分別為20.1億元和19.8億元，同比分別增長(zhǎng)了282.78%和293.61%;同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為25.6億元，同比增長(zhǎng)了434.06%。

        對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因，博騰股份曾在其業(yè)績(jī)預(yù)告中披露，2022年，隨著前期收到的重大訂單在報(bào)告期內(nèi)陸續(xù)順利交付，同時(shí)公司繼續(xù)推進(jìn)“技術(shù)領(lǐng)先+服務(wù)領(lǐng)先”的CDMO戰(zhàn)略，打造卓越的端到端制藥服務(wù)平臺(tái)，持續(xù)拓展和豐富客戶管線和產(chǎn)品管線，提升技術(shù)能力和產(chǎn)品交付能力。2022年，該公司制劑CDMO和基因細(xì)胞治療CDMO兩大新業(yè)務(wù)板塊持續(xù)“建能力、樹口碑、拓市場(chǎng)”，整體仍處于虧損階段，合計(jì)減少公司合并報(bào)表歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約13,647萬(wàn)元。

        年報(bào)顯示，博騰股份是一家在全球范圍內(nèi)為制藥企業(yè)、生物科技公司、科研機(jī)構(gòu)等提供全類別、端到端服務(wù)的研發(fā)生產(chǎn)外包機(jī)構(gòu)(CDMO)。

        按照藥物類型，博騰股份在報(bào)告期內(nèi)的主要業(yè)務(wù)可分為：(1)原料藥 CDMO 業(yè)務(wù)，主要為客戶提供化學(xué)藥開發(fā)及上市過(guò)程所需的起始物料、中間體及原料藥的工藝路線設(shè)計(jì)、工藝開發(fā)、工藝優(yōu)化、分析方法開發(fā)、中試級(jí)生產(chǎn)、CMC注冊(cè)支持、質(zhì)量研究和分析研發(fā)、商業(yè)化生產(chǎn)等一系列定制研發(fā)及生產(chǎn)服務(wù);(2)制劑CDMO業(yè)務(wù)，主要為客戶提供小分子藥物開發(fā)所需制劑處方工藝開發(fā)及優(yōu)化、分析方法開發(fā)及驗(yàn)證、復(fù)雜制劑開發(fā)、改良劑型開發(fā)等定制研發(fā)與生產(chǎn)以及共同開發(fā)服務(wù);(3)基因細(xì)胞治療CDMO業(yè)務(wù)，主要以子公司蘇州博騰為運(yùn)營(yíng)主體，搭建了質(zhì)粒、細(xì)胞治療、基因治療、溶瘤病毒、核酸治療及活菌療法等 CDMO 平臺(tái)，提供從建庫(kù)、工藝方法及分析方法開發(fā)、cGMP 生產(chǎn)到制劑灌裝的端到端服務(wù)。

        2022年，博騰股份有98.88%的收入來(lái)自化學(xué)藥研發(fā)及生產(chǎn)服務(wù)，1.12%的收入來(lái)自其他業(yè)務(wù)。如果按產(chǎn)品劃分，該公司有89.3%的收入來(lái)自臨床后期及商業(yè)化業(yè)務(wù)，8.72%的收入來(lái)自臨床早期業(yè)務(wù)，1.98%的收入來(lái)自其他。該公司有89.87%的收入來(lái)自國(guó)外，10.13%的收入來(lái)自中國(guó)。

大客戶“依賴癥”嚴(yán)重

        2014年，博騰股份登陸A股市場(chǎng)，近年來(lái)，該公司保持著較快的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。從2019年至2022年，該公司的扣非后凈利潤(rùn)分別為1.62億元、2.88億元、5.03億元和19.79億元，同期增速分別為124.97%、77.82%、74.42%和293.61%。

        業(yè)內(nèi)人士指出，近年來(lái)，博騰股份通過(guò)大訂單的持續(xù)交付，在較短時(shí)間內(nèi)獲取了大量現(xiàn)金。充裕的現(xiàn)金流幫助該公司在多年未進(jìn)行再融資的情況下實(shí)現(xiàn)管理、研發(fā)和生產(chǎn)能力的建設(shè)，為中長(zhǎng)期發(fā)展打下基礎(chǔ)。

        過(guò)去三年全球疫情反復(fù)，商務(wù)出入境顯著減少。線上溝通在成熟客戶的維系上起到很大的作用，但不能滿足新客戶開拓的需要。過(guò)去2年，國(guó)內(nèi)CDMO企業(yè)的新客戶開拓在一定程度上受到疫情負(fù)面影響。春節(jié)后，國(guó)內(nèi)疫情影響顯著消退，出入境管理也有所放松。據(jù)了解，多家業(yè)內(nèi)公司在春節(jié)后密集安排高層人員出境進(jìn)行客戶拜訪，并有望在未來(lái)數(shù)月中引導(dǎo)客戶參觀、審計(jì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)能，促成更多業(yè)務(wù)合作。可見，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)國(guó)內(nèi)CDMO企業(yè)的業(yè)績(jī)值得期待。

        然而，博騰股份收入來(lái)源過(guò)于集中，未來(lái)存在一定隱患。2022年，該公司來(lái)自第一大客戶的收入占比高達(dá)66.54%，前五大客戶的收入占比高達(dá)77.9%。

        博騰股份在年報(bào)中披露，2021至2022 年，該公司陸續(xù)收到美國(guó)某大型制藥公司的某小分子創(chuàng)新藥相關(guān)的合同定制研發(fā)生產(chǎn)(CDMO)服務(wù)訂單，金額合計(jì)約8.97億美元。若訂單涉及相關(guān)產(chǎn)品未來(lái)需求無(wú)法持續(xù)或大幅減少，公司業(yè)績(jī)可能存在下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

        事實(shí)上，博騰股份的上述近9億美元的大單已執(zhí)行一半。2022年該公司已履行訂單金額為6.93億美元，合計(jì)已履行金額為7.42億美元，還有約1.5億美元訂單尚未履行。因此在2023年，除了大訂單，該公司的非大訂單業(yè)務(wù)需要挑起“大梁”。

        在費(fèi)用方面，2022年，博騰股份的銷售費(fèi)用為2.03億元，同比增長(zhǎng)了109.54%;同期管理費(fèi)用為6.04億元，同比增長(zhǎng)了108.68%;研發(fā)費(fèi)用為5.2億元，同比增長(zhǎng)了96.92%。

        2020年、2021年和2022年，博騰股份的研發(fā)投入金額分別為1.58億元、2.64億元和5.2億元，研發(fā)投入金額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為7.62%、8.5%和7.38%。

《電鰻快報(bào)》