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        近日，上市公司卓勝微公告稱，知名基金經理蔡嵩松管理的諾安成長混合在3月9日至3月15日期間共減持卓勝微3.43萬股，減持完成后，該基金持股比例降至舉牌線下。六個月前，諾安成長混合舉牌卓勝微引發(fā)市場關注。六個月鎖定期剛到，該基金就“卡點”減持，且僅減持了很小的比例，背后原因何在?

        從公告不難發(fā)現(xiàn)，2022年四季度末，諾安成長混合持有卓勝微占基金資產凈值比例已經突破10%的紅線，鎖定期一到立即賣出實屬不得已為之。事實上，在舉牌之前，該基金持有的卓勝微就一直在“紅線”邊緣反復試探，該股占基金資產凈值比連續(xù)多個季度逼近10%，此外，蔡嵩松管理的其他基金同樣高比例持有卓勝微。業(yè)內人士表示，基金規(guī)模、市場變化莫測，舉牌背后的流動性風險不容忽視，踩紅線必然意味著風險。

        精準減持卓勝微

        3月16日，卓勝微發(fā)布公告顯示，近日收到股東諾安基金出具的《簡式權益變動報告書》，諾安基金旗下諾安成長混合型證券投資基金在3月9日至3月15日間，通過深圳證券交易所集中競價方式減持卓勝微，本次減持完成后，諾安成長混合持有卓勝微2668.78萬股股份，占公司總股本的4.999986%。

        半年前的2022年9月13日，卓勝微發(fā)布公告稱，諾安成長混合基金于9月8日通過集中競價交易增持卓勝微股份合計51.95萬股。增持后，諾安成長混合持有卓勝微股份共計2672.21萬股，占公司總股本的5.0065%。這就意味著，諾安成長混合持有卓勝微股票占總股本的比例已經突破舉牌線。

        根據(jù)相關規(guī)定，舉牌持有上市公司5%以上的股份，持有時間必須滿6個月以上才能夠賣出。

        而諾安成長混合在3月9日開始減持卓勝微股票，距離去年9月8日的舉牌正好滿6個月，蔡嵩松此舉可謂“卡點”減持。

        持股比例或踩紅線

        在諾安成長混合舉牌卓勝微的2022年9月8日，該公司股價正處于底部區(qū)域，當日該股下跌3.61%，報收95.4元/股。諾安成長混合開始減持該股的3月9日，卓勝微股價報收118.42元/股，3月15日收盤，該股股價為128.14元/股。

        也就是說，蔡嵩松管理的諾安成長混合在這只股票上獲得較為可觀的收益，“卡點”減持是否要落袋為安?通過公告不難發(fā)現(xiàn)，蔡嵩松本次僅減持了3.43萬股，顯然不僅僅是為了兌現(xiàn)收益。

        諾安成長混合去年四季度報告顯示，卓勝微為該基金第一大重倉股，占基金資產凈值比達12.29%。

        《公開募集證券投資基金運作管理辦法》第三十二條規(guī)定，基金管理人運用基金財產進行證券投資，不得有“一只基金持有一家公司發(fā)行的證券，其市值超過基金資產凈值的百分之十”的情形。

        事實上，2022年二季度末，諾安成長混合規(guī)模為266.4億元，在尚未舉牌的二季度末，該基金持有卓勝微1933.12萬股，持有該股占基金資產凈值比已達9.8%。2022年9月8日增持卓勝微后，該基金持有卓勝微股份較二季度末增加739.09萬股。以卓勝微2022年9月8日509億元的市值粗略計算，該基金持有卓勝微的市值接近26億元，當時基金尚未披露三季報，根據(jù)基金二季度末的規(guī)模粗略計算，舉牌卓勝微時，該基金持有卓勝微的市值同樣逼近基金資產凈值的10%。

        2022年三季度末，諾安成長混合規(guī)模有所下降，從二季度末的266.4億元降至239.83億元，但卓勝微的股價在該基金舉牌后小幅調整，2022年9月30日，卓勝微股價報收88.41元/股。股價的下降也使該基金在三季度末沒有突破10%的持股比例限制，但該股占基金資產凈值比仍達到9.85%。

        2022年四季度末，諾安成長混合規(guī)模為248.59億元，但在半導體行情的帶動下，卓勝微股價一路上升，一度突破144元/股，也成為該基金突破10%紅線的直接原因。

        業(yè)內人士指出，當持倉個股遇到交易限制或停牌的情況無法賣出，可能會導致基金突破10%持股比例限制。但當這一限制解除時，基金管理人需要立即調整。于是就有了蔡嵩松3月9日開始的一系列減持動作。

        流動性風險不容忽視

        蔡嵩松于2022年8月20日還接管了一只2022年二季度末規(guī)模僅有6000多萬元的迷你基金諾安積極回報靈活配置混合型證券投資基金。蔡嵩松接管后，2022年三季度末，該基金股票倉位迅速上升至93.23%。在諾安積極回報混合2022年四季度末的持倉中，同樣出現(xiàn)了卓勝微的身影。該基金持有卓勝微5.3萬股，占基金資產凈值比為8.64%。

        諾安成長混合在3月9日至3月15日期間共減持卓勝微3.43萬股，減持后仍持有該股2668.78萬股，如果諾安積極回報持有卓勝微的股票今年一季度沒有賣出，那蔡嵩松管理的兩只產品合計持有該股2674.08萬股，以3月22日收盤后卓勝微的633億元總市值粗略計算，蔡嵩松管理的兩只產品合計持有該股比例仍超過5%，或仍構成“蒙面舉牌”情形，即同一基金經理管理的不同基金產品合計持有單一個股的數(shù)量超過總股本5%的情況。

        盡管監(jiān)管對同一基金經理管理的基金持有某一上市公司的股份累計達到5%是否要披露尚未有明確規(guī)定，但卻不得不關注舉牌背后暗藏的流動性風險。

        一位基金經理透露：“出于流動性風險考慮，5%的舉牌線是公司風控體系中的事先設定，一般超過4%，公司的風控部門就會有相應的預警信號發(fā)出，基金經理很難突破這一風控紅線，也不會嘗試突破。”

《電鰻快報》