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        自2020年12月上海合晶硅材料股份有限公司(下稱“上海合晶”)在科創(chuàng)板IPO問詢階段撤回申請材料后，公司仍積極蓄力沖刺資本市場。近日，上海合晶二度闖關(guān)科創(chuàng)板，再次來到問詢環(huán)節(jié)。

        兩次IPO不同的是，上海合晶本次計劃融資規(guī)模大幅攀升，由之前的10億元提升至15.64億元。其中，僅“補充流動資金”一項，融資規(guī)模從2.07億元上漲至6億元。

        《科創(chuàng)板日報》記者注意到，報告期內(nèi)上海合晶累計突擊分紅1.13億元。與此同時，公司2022年6月末貨幣資金為5.68億元，且資產(chǎn)負(fù)債率并不高，存在融資圈錢的嫌疑。

        近2年半時間，上海合晶到底經(jīng)歷了哪些戰(zhàn)略調(diào)整?為何對資金的需求急劇增加?

        二度闖關(guān)科創(chuàng)板

        上海合晶主要從事半導(dǎo)體硅外延片的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等服務(wù)，產(chǎn)品主要用于制備功率器件和模擬芯片等，被廣泛應(yīng)用于汽車、通信、電力、工業(yè)、消費電子、高端裝備等領(lǐng)域。

        2020年6月，上海合晶首次遞交科創(chuàng)板IPO申報稿，并于9月向證監(jiān)會提交了問詢回復(fù)材料。但在關(guān)鍵的上市委員會議審核期間，公司的上市進程卻按下“暫停鍵”。2020年12月，公司主動申請撤回了科創(chuàng)板上市材料。

        根據(jù)2020年公司招股書顯示，2017年度至2019年度，上海合晶分別實現(xiàn)營業(yè)收入9.96億元、12.4億元和11.1億元;扣非歸母凈利潤分別為0.63億元、1.34億元和-0.26億元。

        值得注意的是，2017年度至2019年度，公司第一大客戶為臺灣合晶科技集團(下稱“合晶科技”)，其為發(fā)行人的關(guān)聯(lián)方。上海合晶在2017年度至2020年1-6月，公司對合晶科技的主營業(yè)務(wù)銷售收入占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為53.71%、55.10%、60.52%和30.02%。

        此外，上海合晶作為合晶科技旗下公司，與控股股東STIC及WWIC、合晶科技之間存在相同或相似業(yè)務(wù)。因此，上海合晶的獨立性、關(guān)聯(lián)交易以及同業(yè)競爭等方面?zhèn)涫荜P(guān)注。

        在2020月9月的問詢與回復(fù)環(huán)節(jié)，上市委員會曾要求上海合晶解釋說明，其前五大供應(yīng)商的名稱、采購金額及占比，是否與公司存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，是否存在對單一供應(yīng)商的依賴的情況。

        上海合晶坦言，合晶科技為公司關(guān)聯(lián)方，和艦芯片、上海新昇半導(dǎo)體科技有限公司等其他供應(yīng)商與公司無關(guān)聯(lián)關(guān)系。公司主要從合晶科技及其關(guān)聯(lián)方采購生產(chǎn)用原材料半導(dǎo)體多晶硅、拋光片，存在對單一供應(yīng)商合晶科技及其關(guān)聯(lián)方的依賴風(fēng)險。

        2022年12月29日，上海合晶二次闖關(guān)科創(chuàng)板，并于2023年1月20日再度進入問詢與回復(fù)環(huán)節(jié)。

        根據(jù)最新的招股書，2019年至2022年上半年，上海合晶的營收分別為11.14億元、9.41億元、13.29億元、7.47億元，扣非后凈利潤則分別為-2508.68萬元、-337.67萬元、2.06億元、1.65億元。歷經(jīng)2019年扣非后凈利潤下降之后，公司盈利能力有所增強。

        不過，上海合晶與合晶科技及其他關(guān)聯(lián)方之間的關(guān)聯(lián)交易問題仍然存在。新報告期內(nèi)，上海合晶的經(jīng)常性關(guān)聯(lián)采購的金額分別為6.51億元、2.65億元、1.85億元、6144.87萬元，占營業(yè)成本比例分別為68.51%、36.17%、21.63%和14.53%;上海合晶的經(jīng)常性關(guān)聯(lián)銷售的金額則分別為6.22億元、2.17億元、2.16億元、3563.59萬元，占營業(yè)收入比例分別為55.84%、23.07%、16.29%和4.77%，與前次比，關(guān)聯(lián)交易規(guī)模及占比有所下降。

        募資規(guī)模大增

        時隔2年半，上海合晶的變化不止是經(jīng)營業(yè)績、關(guān)聯(lián)交易的一升一降，調(diào)整后的募投項目融資金額也“水漲船高”。

        2020年6月，上海合晶首次闖關(guān)科創(chuàng)板IPO，擬發(fā)行不超過1.88億股，募資10億元。其中，2.9億元投資8英寸高品質(zhì)外延研發(fā)及產(chǎn)能升級改擴建項目，3億元布局年產(chǎn)240萬片200毫米硅單晶拋光片生產(chǎn)項目，2.03億元用于150mm碳化硅襯底片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，以及2.07億元補充流動資金。

        而2022年12月，上海合晶再度闖關(guān)，募投項目調(diào)整為7.75億元用于低阻單晶成長及優(yōu)質(zhì)外延研發(fā)項目，1.89億元布局優(yōu)質(zhì)外延片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目以及6億元補充流動資金和償還借款。另外，前述擴產(chǎn)項目計劃于2-3年后陸續(xù)達(dá)產(chǎn)。

        《科創(chuàng)板日報》記者對比發(fā)現(xiàn)，先后兩次闖關(guān)科創(chuàng)板，上海合晶融資規(guī)模由10億元提升至15.64億元，大幅攀升。其中，僅“補充流動資金”一項，融資額就由2.07億元上漲至6億元。

        值得關(guān)注的是，前后兩次遞交上市申請前夕，上海合晶均進行了高額分紅，2019年、2022年公司分別現(xiàn)金分紅0.62億元和0.51億元。在此背景下，上海合晶卻擬上市融資補充流動資金，滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營資金需求的理由是否充足?

        “上市前夕突擊分紅，成為很多實控人用于‘改善生活’的慣用手法。”北京一家上市公司證代宋杰(化名)向《科創(chuàng)板日報》記者分析稱，上市前突擊分紅意味著本來可以分給未來股民的錢，提前被透支，但資金上的困局依然沒有解決。一旦公司成功過會，投資者的資金將首先為其償還部分借款，很不厚道。

        上海合晶解釋稱，公司全資子公司的利潤分配政策、具體分配安排由公司實施控制。如果子公司無法及時向公司以現(xiàn)金方式分配利潤，將會限制公司向股東分配現(xiàn)金股利的能力。

        同時，與前次IPO募投項目建設(shè)內(nèi)容不同，此次上海合晶加大了在12英寸半導(dǎo)體硅外延領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)能力的提升。

        上海合晶表示，當(dāng)前國內(nèi)半導(dǎo)體硅片企業(yè)的12英寸硅片產(chǎn)銷規(guī)模占全球市場的比重較低，急需加強技術(shù)研發(fā)投入，擴大產(chǎn)能。

        《科創(chuàng)板日報》記者通過梳理上海合晶所在的經(jīng)營環(huán)境發(fā)現(xiàn)，目前公司所處的外延片產(chǎn)品市場正在面臨著較大的變局，公司募投項目能否實現(xiàn)預(yù)期效益有待進一步驗證。

        目前全球市場的主流產(chǎn)品是8英寸、12英寸直徑的半導(dǎo)體硅片，且8英寸硅片市場份額在逐步縮小。國際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(SEMI)預(yù)計，12英寸硅片在2022年的市場份額有望超過80%。

        光伏行業(yè)資深人士祁海珅表示，從全球半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展趨勢來看，12英寸半導(dǎo)體硅片是大勢所趨。中小尺寸譬如8英寸、6英寸以下的產(chǎn)能，也已經(jīng)逐步向12英寸過渡。目前我國12英寸硅片產(chǎn)量不大，國產(chǎn)化率也不高，但下游需求很旺盛，尤其是我國新能源汽車、人工智能、光伏等行業(yè)對大尺寸的半導(dǎo)體硅片需求較大。

        而國內(nèi)同行可比公司TCL中環(huán)、有研硅、立昂微等12英寸產(chǎn)品已經(jīng)陸續(xù)進入量產(chǎn)階段相比，上海合晶年產(chǎn)能約18萬片的12英寸外延片募投項目要在2-3年后才能釋放，似乎“慢半拍”。

        2022年8月，第二大光伏硅片企業(yè)TCL中環(huán)發(fā)布半年報顯示，公司應(yīng)用于存儲及邏輯領(lǐng)域的12英寸產(chǎn)品進入量產(chǎn)階段。

        TCL中環(huán)相關(guān)人士向《科創(chuàng)板日報》記者表示，公司對未來行業(yè)和前景預(yù)測都比較看好，會對優(yōu)勢產(chǎn)能繼續(xù)擴張生產(chǎn)，未來擴產(chǎn)主要在12英寸。

        關(guān)于市場關(guān)注的12英寸硅片業(yè)務(wù)，有研硅回應(yīng)稱，目前12英寸測試片已經(jīng)開始客戶驗證，預(yù)計2023年底形成月產(chǎn)11萬片產(chǎn)能。

        《科創(chuàng)板日報》記者就公司經(jīng)營業(yè)績波動、關(guān)聯(lián)交易下降、是否存在虛增營業(yè)收入的行為，以及減少關(guān)聯(lián)交易的合理性等問題向上海合晶采訪交流，但截至發(fā)稿時并未獲得正式回應(yīng)。

《電鰻快報》