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        全面注冊制正式實施帶來的利好行情，在券商板塊中逐步展現(xiàn)了出來。

        根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2月22日收盤，證券公司指數(shù)(399975)2023年以來累計漲幅接近10%，不僅在全面注冊制正式實施首個交易日大漲4%，在全面注冊制預(yù)期釋放前夕的1月就率先啟動上行趨勢，再次彰顯出“牛市旗手”風(fēng)采。此外，去年四季度末就提前重倉的公募基金更是浮盈可觀。

        有公募人士分析認(rèn)為，隨著全面注冊制落地，企業(yè)一二級融資循環(huán)更加通暢，券商深度參與企業(yè)的發(fā)行、定價、承銷、上市等環(huán)節(jié)，或?qū)⒂瓉順I(yè)績提振，券商板塊尤其是優(yōu)質(zhì)龍頭券商的投資機會繼續(xù)被看好。

        529只基金

        提前重倉東方財富(21.920, 0.17, 0.78%)

        和板塊相比，券商個股漲幅更為可觀。截至2月22日收盤，51只券商股今年以來平均收益超過10%，2月1日剛上市的信達(dá)證券(17.780, 0.13, 0.74%)累計漲幅接近50%，湘財證券、國盛金控(9.320, 0.30, 3.33%)漲幅分別為36.24%和21.73%，南京證券(9.540, 0.14, 1.49%)、華鑫股份(12.240, 0.08, 0.66%)、紅塔證券(8.820, 0.15, 1.73%)、東方證券(10.440, 0.03, 0.29%)等個股漲幅均超過15%。

        在板塊和個股普遍上漲背景下，提前布局的公募基金實現(xiàn)了不俗收益。

        以去年四季度公募重倉最多的東方財富為例。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，去年四季度共有98家基金公司的529只基金產(chǎn)品重倉了東方財富，持股市值達(dá)311.36億元。以截至去年底公募持有的16.05億股為計算口徑(下同)，東方財富今年以來累計上漲12.11%，529只重倉的基金累計浮盈達(dá)37.72億元。

        從單只基金看，持股數(shù)量前四名均為被動型指數(shù)基金，分別為國泰中證全指證券公司ETF(2.19億股)、華寶中證全指證券ETF(1.63億股)、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF(6935.64萬股)、南方中證全指證券公司ETF(5628.28萬股);主動基金方面，廣發(fā)多因子持有5344.85萬股，朱少醒管理的富國天惠精選成長持有4200萬股。上述被動和主動基金在東方財富上的浮盈分別達(dá)5.15億元、3.83億元、1.63億元、1.32億元、1.26億元、9870萬元。

        除朱少醒外，另一位知名基金經(jīng)理陸彬也是東方財富的獲利者。截至去年四季度，陸彬管理的匯豐晉信動態(tài)策略、匯豐晉信研究精選、匯豐晉信核心成長和匯豐晉信龍騰4只產(chǎn)品均重倉了東方財富，其中后兩只基金為去年四季度新買入東方財富，4只基金累計持倉3536.76萬股，按上述口徑計算浮盈逾8000萬元。

        行業(yè)政策利好加持

        在全面注冊制實施的同時，券商行業(yè)近期還迎來了其他政策利好。

        證監(jiān)會日前發(fā)布的《證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理辦法》，進(jìn)一步規(guī)范了券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，強調(diào)券商收取證券交易傭金不得有下列行為：一是收取的傭金明顯低于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)服務(wù)成本;二是使用“零傭”“免費”等用語進(jìn)行宣傳;三是反不正當(dāng)競爭法和反壟斷法規(guī)定的其他禁止行為。

        業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，規(guī)定傭金不能明顯低于服務(wù)成本，相當(dāng)于鎖定零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率的下限，有利于減少行業(yè)惡性競爭，提升經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)費率透明度，引導(dǎo)行業(yè)將注意力放在提高客戶服務(wù)質(zhì)量上。

        2月21日，中證金融市場化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點正式上線。以前券商找中證金融借錢都是固定期限、固定費率，現(xiàn)在可以任意期限，費率也實現(xiàn)了市場化定價。分析人士指出，隨著市場化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點上線，證券公司兩融業(yè)務(wù)或?qū)⒈贿M(jìn)一步激發(fā)，A股有望迎來增量資金，進(jìn)一步提升市場成交意愿。

        相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，全國證券行業(yè)分支機構(gòu)數(shù)量達(dá)到1.2萬家，證券從業(yè)人員數(shù)量達(dá)到35.5萬人，客戶數(shù)量達(dá)到2.1億。中國證券業(yè)協(xié)會此前公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度證券公司代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入(含交易單元席位租賃)達(dá)877.11億元，為行業(yè)營收第一大來源。

        華寶基金基金經(jīng)理豐晨成表示，對券商投行業(yè)務(wù)而言，全面注冊制下的主板上市條件更多元包容，在充分信息披露基礎(chǔ)上，可縮短審核周期，有助于減少企業(yè)上市排隊時間，提升發(fā)行效率。“我們測算了過往兩次試點注冊制消息公布后市場的走勢，可以看出市場在其后一個月、三個月都走勢積極，券商板塊的表現(xiàn)都較市場表現(xiàn)更優(yōu)。”

        優(yōu)質(zhì)券商龍頭值得關(guān)注

        政策利好反應(yīng)到資本市場上，是板塊投資空間的逐步打開。

        分析人士認(rèn)為，《證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理辦法》的實施將有力緩解市場對券商業(yè)務(wù)降費讓利的擔(dān)憂，進(jìn)一步提升券商估值。招商基金資深策略分析師黃亮表示，長期來看，A股券商等板塊或?qū)⑹芤嬗谫Y本市場改革深化下的估值修復(fù)行情。券商的服務(wù)鏈在上市企業(yè)數(shù)量擴容的背景下將得到延伸，券商會去積極把握全面注冊制下的市場化發(fā)展態(tài)勢。

        博時基金認(rèn)為，全面注冊制下優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市效率提高、IPO定價空間擴大，對于收入與IPO募資規(guī)模掛鉤的券商投行而言盈利機會和空間會得到提升。但全面注冊制下中介機構(gòu)承擔(dān)的責(zé)任和風(fēng)險也會增加，對券商的估值定價、風(fēng)險管理等能力提出了更高的要求，綜合能力更強、經(jīng)驗更加豐富的頭部券商有望獲得更多項目資源。

        某券商人士對記者表示，全面注冊制的實施的確利好券商板塊，尤其會給投行業(yè)務(wù)帶來增量業(yè)務(wù)。他表示，“上市公司會越來越多，無論是大券商還是小券商，都有望獲得更多業(yè)務(wù)，對券商的財務(wù)數(shù)據(jù)是有幫助的。但注冊制意味著券商成為IPO公司質(zhì)量把控第一責(zé)任人，肩上的責(zé)任會比以往大很多。好在此前科創(chuàng)板等業(yè)務(wù)實踐，給我們積累了不少經(jīng)驗。”

        銀華基金基金經(jīng)理王帥表示，從板塊投資來看，隨著全面注冊制落地，企業(yè)一二級融資循環(huán)更加通暢，券商作為連接一二級市場的重要主體，深度參與企業(yè)的發(fā)行、定價、承銷、上市等環(huán)節(jié)，或?qū)⑻嵴袢掏缎袠I(yè)績。因此全面注冊制改革利好券商板塊，尤其利好優(yōu)質(zhì)的龍頭券商。

《電鰻快報》