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        近日，南極電商(4.950,-0.03,-0.60%)披露了2022年年度業績預告，預計2022年虧損達到2.4億元至3.1億元，相比2021年業績出現較大幅度下滑，這是公司2015年借殼上市以來，首次出現業績虧損。在公告中，南極電商認為業績轉虧主要是因為主營業務收入下滑及子公司時間互聯計提了4.5-5.0億元商譽減值。

        大額商譽計提雖說是公司業績虧損的核心要素，但公司自2020年第二季度后的業績走頹這一點也不容忽視，業績規模、銷售毛利率和銷售凈利率均出現了大幅下滑。難道說，靠賣吊牌、不生產的輕資產運營方式行不通了?

        值得關注的是，公司收購的品牌IP雖然變多了，但由于質量管理不到位等，公司旗下品牌IP多次因抽檢不合格被官方點名以及被消費者投訴【進入黑貓投訴】，這似乎也降低了南極人品牌IP的商業價值，甚至被消費者調侃為“給錢就能貼牌”、“萬物皆可南極人”等。

上市后首虧 賣吊牌賺錢的生意不好做了？

        南極電商此前經營南極人品牌內衣和相關產品，直到2008年，公司意識到電商的巨大潛力，果斷砍掉了生產廠和自有經銷商，全力做電商品牌授權業務，趕上電商發展的紅利，也迎來了業務的快速發展。

        通過“南極人”品牌不斷外延品類實現了高增長的南極電商，并不只局限于這一品牌，除了“南極人”單一品牌IP下的縱向品類延伸，公司更是頻繁收購收購傳統品牌，增加可授權的LOGO品牌數量。

        2016年，南極電商以5.9億美元收購擁有近70年發展歷史的世界知名品牌——卡帝樂鱷魚，從此開啟了品牌矩陣的發展戰略。同年8月，南極電商簽約了韓國美妝網紅Pony，并推出品牌“PonyCollection”，試圖依靠Pony的CP價值擴大品牌影響力。12月，公司又以5000萬現金向龍巧國際收購“Classic Teddy”商標。

        南極電商對于卡帝樂鱷魚、經典泰迪的收購無疑是成功的。收購時卡帝樂鱷魚中國區的營業收入僅為3800萬。但經過南極電商的運作，這一品牌在電商平臺的GMV增長到了2021年的46.93億元，經典泰迪的GMV也是高達4.25億元。

        值得關注的是，收購商標的策略似乎也并非一直奏效。2021年后，公司更是加快了品牌收購的步伐。2021年7月，公司與快時尚品牌C&A共同設立合資公司，南極電商控股60%，并成為“C&A”品牌在中國區唯一的線上運營合作商。2022年初，公司收購百家好系列包括BASICHOUSE、MindBridge、JUCYJUDY等78件商標，進一步拓寬公司的產品維度。

        縱使是增加了如此多的品牌，也難以阻擋公司的業績頹勢。2020年第三季度后，公司營收、扣非歸母凈利潤有5個季度均呈下滑趨勢，單季度營收由2020年第三季度的11.46億元下滑至2022年第三季度的8.22億元;單季度扣非歸母凈利潤則是由2.61億元下滑至0.52億元。

        除此之外，公司銷售毛利率、銷售凈利率也處于下滑趨勢中，截至2022Q3，公司的銷售毛利率已下降至16.45%，銷售凈利率已下降至9.73%。特別是，2022年公司業績還出現了虧損的狀況。從各項盈利指標來看，賣吊牌似乎不再是一個“躺著賺錢”的業務。

品控不合格多次被官方點名 南極電商未守住品質底線被貼牌“反噬”？

        南極人的介紹頁面中，依舊打著“國貨老牌”的招牌，然而公司銷售品類更是不再局限于內衣，男裝、女裝、家紡、母嬰服飾及用品、服飾配件、箱包、戶外、居家日用、個人護理、電器應有盡有，可謂是“萬物皆可南極人”。

        在ODM模式下，工廠既是供應商，又是南極電商客戶。南極電商合作的供應商主要是中小型工廠，制造產品的工廠對南極而言，是實質上的客戶。南極電商幫助他們解決訂單焦慮，持續出貨，南極整合的是較為零散的供應商，對這些供應商來說，南極電商的議價能力話語權很強。

        通過售賣自己的品牌，南極電商賺得盆滿缽滿，在白牌電商中獲得了較大的成功。但如果只注重利益忽視了產品質量的話，最終只會讓自己的口碑出現下滑，最終“最值錢”的品牌也會變得“不值錢”。

        南極電商旗下核心品牌“南極人”授權店鋪就多次出現了“商品質量未達到國家制定標準及部分商品存在偷標、漏標”的行為，這或多或少會影響品牌口碑，也出現了消費者“給錢就能貼牌”的嘲諷。

        2022年4月，福建省市場監管局發布2022年第61期至70期工業產品質量省級監督抽查結果公告。標稱福安市聯禾電器有限公司生產的南極人牌按摩椅(型號A1;批號2021-10)，電氣間隙、爬電距離和固體絕緣不合格2022年9月，南極人品牌兒童套裝，明示下裝白/藍/藏青色面料纖維的含棉量為100%，實測無棉含量，而是含聚酯纖維92%、氨綸8%。除此之外，公司女士內褲也被查出纖維含量不合格。除了南極人品牌外，南極電商另一核心品牌卡帝鱷也是抽檢黑榜的常客。

        偶爾的產品質量出現問題尚可理解，但南極電商旗下授權品牌如此高頻地出現在官方抽檢黑名單中，是否說明公司在質量管理方面未能勤勉盡責呢?或許南極電商應更好地平衡好工廠既是供應商，又是客戶的定位。

        除了官方抽檢不合格外，南極電商旗下品牌口碑似乎也出現了下滑，公司旗下產品均為吊牌產品已成為明牌。在黑貓投訴平臺上，有關“南極人”詞條的投訴高達2078條，投訴內容多涉及“產品質量差”、“售后服務差”等。

(資料來源：黑貓投訴平臺)

(資料來源：黑貓投訴)

        現在看來，南極電商在靠“賣吊牌”獲利的同時，或應加強產品質量管理及經銷商管理。只有這樣，才能讓公司旗下商標保持商業價值，而不致于被“貼牌產品”反噬。

《電鰻快報》