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        近日，天津望圓智能科技股份有限公司(下稱“望圓科技”)向證監會遞交了招股說明書，擬在深市主板上市。

        本次IPO，公司擬向社會公眾公開發行股票數量不超過1900萬股，不低于發行后公司總股本的25%。公司擬募資10億元，用于泳池清潔機器人(9.150, -0.04, -0.44%)擴產項目、研發中心項目、全球營銷網絡建設項目及補充流動資金。

        IPO日報發現，公司雖然被認定為天津市第四批專精特新“小巨人”企業，但其銷售模式主要為ODM模式(ODM意為原始設計制造商：企業自行開發和設計產品的結構、外觀、工藝，產品開發完成后，供客戶選擇或根據其要求在設計上作出小的改動，企業根據客戶選擇后的訂單情況進行生產，產品生產完成后以客戶品牌形式出售)，自有品牌收入占比僅為5%。此外，公司對大客戶存在一定的依賴。

        分紅8500萬元

        據了解，望圓科技的主營業務為泳池清潔機器人的研發、設計、生產及銷售，公司是國內較早從事泳池清潔機器人研發、生產的企業之一，目前產品可分為無纜款泳池清潔機器人、有纜款泳池清潔機器人和手持泳池清潔機。

        2019年至2021年以及2022年上半年(下稱“報告期”)，望圓科技分別實現營業收入約為5805.57萬元、1.31億元、2.9億元和3.04億元，同期實現凈利潤分別約為1477.93萬元、4545.12萬元、9731.1萬元和1.15億元。

        近幾年來，公司收入和凈利潤均保持穩定增長，且2022年上半年業績水平已經超過了2021年全年。

        但IPO日報發現，公司的凈利潤質量并不算高。

        報告期內，公司的經營活動產生的現金流量凈額分別為41.49萬元、2902.28萬元、5882.65萬元、16654.55萬元，累計為25480.97萬元，低于同期凈利潤(27263萬元)。

        這主要是因為公司存在一定規模的應收賬款。報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為1531.13萬元、2355.68萬元、1762.69萬元和4517.75萬元，占流動資產的比例分別為23.98%、20.31%、5.69%和10.67%;

        股權結構方面，截至招股說明書簽署日，竹輝商貿直接持有公司2098.4892萬股股份，占公司股本總額的36.8156%;望圓工貿直接持有公司1986.2448萬股股份，占公司股本總額的34.8464%。兩者合計持有公司71.662%的股份。竹輝商貿、望圓工貿均為付桂蘭、余淺共同控制的企業，竹輝商貿及望圓工貿共同為公司的控股股東。

        同時，付桂蘭、余淺分別直接持有公司680.1297萬股、57.9975萬股股份，分別占公司股本總額的11.9321%、1.0175%。付桂蘭、余淺合計持有竹輝商貿、望圓工貿100%股權，兩者通過竹輝商貿、望圓工貿間接持有公司71.6620%的股份。此外，付桂蘭作為執行事務合伙人分別通過望圓管理、瞰方管理間接控制公司2.4299%、0.7831%的股份。付桂蘭、余淺系母子關系，兩者共同直接及間接控制公司87.8246%的股份，為公司的共同實際控制人。

        值得一提的是，2021年，公司進行了一次現金分紅，分紅金額為8500萬元。也就是說，公司上述分紅基本是分到了實控人母子的口袋中。

        自有品牌占比較低

        需要指出的是，公司較為依賴前五大客戶。

        報告期內，公司對前五大客戶實現的銷售收入合計分別為4112.51萬元、9008.64萬元、22034.92萬元及24536.5萬元，占當期營業收入的比例分別為70.84%、68.82%、75.9%及80.61%，客戶集中度較高。

        其中，2020年-2021年以及2022年上半年，公司對深圳市元鼎智能創新有限公司(下稱“元鼎智能”)及其關聯方的銷售收入占比分別為8.79%、26.56%、45.91%，占比逐年增長。2021年和2022年上半年，元鼎智能及其關聯方成為公司的第一大客戶。

        然而，元鼎智能也是一家主營泳池清潔機器人的公司。其官網顯示，公司旗下Aiper品牌的泳池機器人已經排名全球第三(無線泳池機器人行業第一)。同時，元鼎智能旗下還有割草機器人、掃雪機器人，清潔儲能產品等其他室外智能清潔產品。

        事實上，望圓科技的銷售模式主要為ODM模式，在該業務模式下公司將其研發、設計、生產的泳池清潔機器人產品銷售予泳池相關用品品牌商或跨境電商。公司還存在規模相對較小的自有品牌業務，但其自有品牌在終端消費者中知名度較低。

        報告期內，公司來自ODM模式的收入占比分別為85.13%、96.35%、97.4%、94.54%，來自自有品牌的收入占比分別為14.87%、3.65%、2.6%、5.46%。整體來看，2019年自有品牌占比接近15%，其余時間段內的自有品牌收入占比約為5%左右。

        同一時期內，公司ODM模式的毛利率分別為54.47%、55.29%、55.23%、55.64%，自有品牌業務毛利率分別為55.07%、61.07%、61.53%、60.32%。

        雖然公司ODM模式的毛利率水平較為穩定，但低于自有品牌模式的毛利率。

        招股書透露，目前，公司正在大力發展自有品牌銷售渠道。但矛盾的是，如果望圓科技未來加大自有品牌模式的銷售，將與其第一大客戶形成直接競爭關系。

        望圓科技也在招股書中提及，公司自有品牌的產品與品牌商客戶的產品在市場中構成競爭關系。未來，若公司主要客戶改為自主生產或由于品牌之間的競爭關系減少向公司的采購數量，則將對公司業績造成不利影響。

        實際上，公司自有品牌銷量較低，與其在研發方面投入不高不無關系。

        報告期內，公司的研發費用分別為324.19萬元、468.93萬元、888.74萬元及739.54萬元，研發費用率分別為5.58%、3.58%、3.06%和2.42%，持續下滑。

        與此同時，同行公司研發費用率的平均值分別為4.32%、4.46%、4.81%、4.65%，公司的研發費用率略低于同行業平均水平。

《電鰻快報》