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        近日，蘇州清越光電科技股份有限公司(下稱“清越科技”)向上交所報(bào)送了第二輪審核問詢回復(fù)材料，并更新了首輪問詢回復(fù)材料中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，加速推進(jìn)科創(chuàng)板IPO。

        《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者獲悉，清越科技實(shí)控人高裕弟不僅以分紅和借款等方式取得了公司控股權(quán)，而且將電子紙模組發(fā)展成為公司新的業(yè)績驅(qū)動(dòng)力(4.380,0.01,0.23%)。

        不過，清越科技優(yōu)勢產(chǎn)品PMOLED市場正面臨著OLED其他技術(shù)路線的擠占，近年來業(yè)務(wù)發(fā)展瓶頸早已顯現(xiàn)。此外，公司電子紙模組營收主要來自漢朔科技，存在較大的客戶依賴性風(fēng)險(xiǎn)。

        實(shí)控人高杠桿“私有化”

        《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者曾在《新實(shí)控人入主剛滿3年!PMOLED廠商清越科技奔赴科創(chuàng)板IPO，與維信諾(6.720,0.09,1.36%)共享專利》一文中，率先對(duì)公司過往高分紅的行為提出質(zhì)疑。且在交易所的首輪問詢下，清越科技才將實(shí)控人高裕弟通過公司分紅、借款及自有資金等方式從維信諾手中買下公司控股權(quán)的過程予以對(duì)外披露。

        首輪回復(fù)材料顯示，高裕弟為了獲得清越科技控股權(quán)，合計(jì)斥資3.7億元。其中，高裕弟及其實(shí)控企業(yè)累計(jì)從清越科技獲得分紅款1.9億元，并分別從親友和同事、浦發(fā)銀行(7.860,-0.03,-0.38%)、第二大股東等處籌借資金。截至2022年5月，高裕弟尚有未償還借款5380萬元。

        值得關(guān)注的是，公司第二大股東億都國際(小K注：為香港上市公司，代碼碼00259;通過信冠國際及冠京控股合計(jì)持有公司35.1%股權(quán))更是為高裕弟“私有化”清越科技提供了鼎力支持。億都國際不僅將清越科技的分紅款1713萬元無償讓給高裕弟實(shí)控企業(yè)，而且旗下企業(yè)多次提供數(shù)千萬元借款。

        在第二輪審核問詢函中，上交所再度對(duì)清越科技與股東億都國際的關(guān)系及其資金支持予以重點(diǎn)關(guān)注。清越科技方面則強(qiáng)調(diào)，主要系雙方經(jīng)過長期合作，億都國際認(rèn)可高裕弟帶領(lǐng)公司管理團(tuán)隊(duì)對(duì)公司發(fā)展經(jīng)營的推動(dòng)作用。

        “公司深耕PMOLED業(yè)務(wù)領(lǐng)域，技術(shù)水平和國外企業(yè)已沒啥區(qū)別。但硅基OLED是前沿技術(shù)，能帶來增量市場。”一名接近清越科技人士向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，高裕弟團(tuán)隊(duì)在國內(nèi)較早地掌握了OLED的技術(shù)原理，對(duì)材料特性非常了解，推動(dòng)產(chǎn)品往硅基方向升級(jí)。

        但是，清越科技的優(yōu)勢業(yè)務(wù)正面臨著其他顯示技術(shù)路線的替代風(fēng)險(xiǎn)。例如，隨著AMOLED 產(chǎn)品成本的下降以及市場對(duì)相關(guān)功能的升級(jí)，部分廠商在消費(fèi)電子產(chǎn)品中逐漸選用AMOLED替代PMOLED。

        《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者進(jìn)一步對(duì)比相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，自2020年起，華米、華為終端公司、歌爾股份(41.410,0.80,1.97%)等消費(fèi)電子廠商陸續(xù)終止或大幅減少了與清越科技的銷售往來。公司2020年P(guān)MOLED在可穿戴領(lǐng)域的營收同比下降75.5%，營收占比下降16.2個(gè)百分點(diǎn)至4.76%。

        盡管清越科技回復(fù)稱PMOLED產(chǎn)品短期內(nèi)被替代的風(fēng)險(xiǎn)較小，但該業(yè)務(wù)發(fā)展瓶頸已有顯現(xiàn)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，近四年公司PMOLED業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收3.38億元、3.2億元、3.45億元、3.17億元。且下游應(yīng)用領(lǐng)域主要為家居應(yīng)用和醫(yī)療健康，兩者合計(jì)在該業(yè)務(wù)中的營收占比達(dá)55%左右。

        對(duì)于實(shí)控人的后續(xù)償債計(jì)劃、業(yè)務(wù)壁壘等問題，《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者與清越科技內(nèi)部人士取得聯(lián)系并發(fā)送采訪提綱，但截至發(fā)稿時(shí)尚未回復(fù)。

        電子紙模組營收占比達(dá)四成

        清越科技近年來發(fā)力的電子紙模組業(yè)務(wù)正成為公司新的業(yè)績驅(qū)動(dòng)力。最新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年公司電子紙標(biāo)簽?zāi)＝M出貨量達(dá)到1349萬片，同比增長1.63倍。實(shí)現(xiàn)營收2.69億元，同比增長3.09倍，營收占比提升28.5個(gè)百分點(diǎn)至42.9%。

        《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，盡管以芯片為代表的原材料在2021年同比大幅上漲，但清越科技電子紙模組產(chǎn)品價(jià)格亦有所提升，助推業(yè)務(wù)營收高增。據(jù)悉，清越科技2021年電子紙模組產(chǎn)品售價(jià)19.96元/片，同比增長55%。而驅(qū)動(dòng)芯片、玻璃基板等原材料則分別同比增長80.5%、36.2%。

        公司方面回復(fù)稱，平均售價(jià)上漲主要由產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化及原材料漲價(jià)傳導(dǎo)的產(chǎn)品提價(jià)所致。但隨著電子紙模組規(guī)模化量產(chǎn)和市場供需結(jié)構(gòu)變化，電子紙模組價(jià)格的持續(xù)性或?qū)⒚媾R考驗(yàn)。

        此外，清越科技電子紙模組業(yè)務(wù)存在著客戶集中度較高的問題，遭到了交易所兩輪問詢的重點(diǎn)關(guān)注。回復(fù)材料顯示，清越科技自2020年4月開工建設(shè)電子紙模組生產(chǎn)線，不僅3個(gè)月后即快速實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，而且2020/2021年業(yè)務(wù)營收來自漢朔科技的占比分別為100%、95.68%。

        《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者了解獲悉，漢朔科技是一家數(shù)字化門店解決方案提供商，主營業(yè)務(wù)包括電子價(jià)簽系統(tǒng)和數(shù)字化門店系統(tǒng)等。漢朔科技已于2022年1月提交了輔導(dǎo)備案，擬科創(chuàng)板IPO。截至2021年末，漢朔科技銷售金額占清越科技總營收37.19%，為公司第一大客戶。

        相比PMOLED產(chǎn)品40%左右的毛利率，電子紙模組業(yè)務(wù)2020/2021年的毛利率僅為5.01%、8.56%。且隨著電子紙模組業(yè)務(wù)營收占比不斷提升，清越科技2021年整體毛利率同比下降7.82個(gè)百分點(diǎn)至23.17%。

        清越科技方面表示，隨著產(chǎn)能爬坡、良率提高，電子紙模組毛利率將逐步提升。且硅基OLED目前仍處于試產(chǎn)階段，對(duì)公司整體毛利影響較小。截至2021年末，公司硅基OLED相關(guān)產(chǎn)品在手訂單僅為207萬元。

        對(duì)于是否會(huì)向AMOLED面板業(yè)務(wù)拓展的問題，清越科技稱，基于技術(shù)工藝及資金投入等方面考慮沒有相關(guān)計(jì)劃，但不排除承接AMOLED模組業(yè)務(wù)的可能性。公司在回復(fù)材料中透露，已為國顯光電提供AMOLED產(chǎn)品代工服務(wù)。

《電鰻快報(bào)》