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????????受權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)震蕩影響，投資者對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求愈發(fā)強(qiáng)烈，今年債券類基金再次“大熱”。多只債券型基金密集“閉門謝客”，暫停大額申購(gòu)，或調(diào)整單日購(gòu)買上限。

????????5月以來，已有超百只債券基金發(fā)布“限購(gòu)令”。甚至有基金將限購(gòu)金額上限定為10元，成為看得到但買不到的“櫥窗基金”。

????????嚴(yán)格的“限購(gòu)令”

????????近日，多家基金公司接連宣布暫停旗下債基的大額申購(gòu)業(yè)務(wù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月30日，市場(chǎng)上已有1940只(A/C分開統(tǒng)計(jì))基金處于暫停大額申購(gòu)狀態(tài)。其中，債券基金(含偏債混合基金)1780只，占暫停大額申購(gòu)基金總數(shù)的91.75%。

????????近一個(gè)月以來，已有超百只債券基金(A/C分開統(tǒng)計(jì))先后宣布暫停大額限購(gòu)或提高限購(gòu)門檻，開啟了“限購(gòu)模式”。

????????就限購(gòu)金額來看，年初至今，1000萬元、500萬元、100萬元、50萬元、10萬元等級(jí)均有出現(xiàn)。但近期限購(gòu)的債券基金中，1萬元、5萬元級(jí)別限購(gòu)較多，這里面不乏“限購(gòu)令”較為嚴(yán)格的基金。如南方旭元、南方亨元、南方聰元、南方華元等5只中長(zhǎng)期純債型基金均宣布限購(gòu)額為100元;而嘉實(shí)穩(wěn)澤純債、泰康潤(rùn)和兩年定開、鵬華豐頤等三只基金單日限購(gòu)額為10元。

????????對(duì)于債基暫停大額申購(gòu)的原因，多家基金公司在公告中表示，為“防止短期內(nèi)大量資金快速涌入攤薄原持有人收益，保障基金平穩(wěn)運(yùn)作。”

????????上海某中型基金公司內(nèi)部人士向中國(guó)證券報(bào)·中證金牛座記者透露，限額低至100元甚至10元，或說明該產(chǎn)品是公司的績(jī)優(yōu)產(chǎn)品，想要維持良好的回報(bào)表現(xiàn)，也可能是基金經(jīng)理的主動(dòng)選擇，根據(jù)其自身的投資策略控制匹配的管理規(guī)模。此外，也可能是該基金機(jī)構(gòu)投資者占比較高，防止攤薄收益，進(jìn)行嚴(yán)格限購(gòu)。

????????優(yōu)質(zhì)債基受追捧

????????在今年股市調(diào)整、銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型背景下，優(yōu)質(zhì)債基受到投資者追捧，引發(fā)交易擁擠。

????????公募市場(chǎng)部工作人員告訴記者，“短債類產(chǎn)品因兼具流動(dòng)性與收益性，成為資金理想的避風(fēng)港。結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒背景下，市場(chǎng)對(duì)信用債的需求強(qiáng)勁。并且在中高等級(jí)收益率無法滿足要求的情況下，投資端進(jìn)行信用下沉的特征比較明顯。”

????????“需求端擁擠，多數(shù)機(jī)構(gòu)處于欠配狀態(tài)。”某頭部證券固定收益分析師指出，“一級(jí)市場(chǎng)新發(fā)行債券的認(rèn)購(gòu)熱度抬升，二級(jí)市場(chǎng)城投債和產(chǎn)業(yè)債的交易熱度均處在近期高位，其中短久期城投債受追捧。”

????????招商證券報(bào)告表示，4月以來這一輪資產(chǎn)荒，一方面受利率環(huán)境的影響，另一方面折射投資者對(duì)后市波動(dòng)的擔(dān)憂。除了預(yù)期因素外，投資者負(fù)債久期縮短可能是主要制約因素。

????????機(jī)構(gòu)展望債市投資機(jī)會(huì)

????????有債券基金經(jīng)理表示，在資產(chǎn)荒與流動(dòng)性寬松這兩大前提條件未改變前，債市短期內(nèi)大幅調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)不大。現(xiàn)階段，短債的確定性通常優(yōu)于長(zhǎng)債，在寬貨幣維持、寬信用逐漸落地的過程中，信用債和可轉(zhuǎn)債的性價(jià)比或?qū)⒅饾u提升。

????????招商證券建議，短期內(nèi)防御為主，尤其是負(fù)債端不夠穩(wěn)定的賬戶。對(duì)于負(fù)債端穩(wěn)定的賬戶，建議留有一定倉(cāng)位，調(diào)整區(qū)間內(nèi)擇機(jī)配置國(guó)家級(jí)新區(qū)及地級(jí)市開發(fā)區(qū)城投債。上述兩個(gè)細(xì)分品種將是今年城投債收益增強(qiáng)的核心工具，期限宜控制在兩年左右。

《電鰻快報(bào)》