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電鰻快報|博菱電器IPO驚現(xiàn)大隱患:父女控股高分紅 “代工”困境卡脖子

2022-03-02 09:15 | 來源:電鰻快報 | 作者:尹秋彤 | [IPO] 字號變大| 字號變小


博菱電器是一家家族式小家電代工企業(yè),實控人袁海忠與袁琪父女目前合計持股比例超過96%。

        《電鰻快報》文/尹秋彤

        曾于去年9月中止發(fā)行審核的寧波博菱電器股份有限公司(簡稱:博菱電器),再次更新招股材料,日前已恢復(fù)發(fā)行審核,擬募資3億元。《電鰻快報》經(jīng)調(diào)查研究發(fā)現(xiàn),公司此次IPO招股書還存在很多疑點,尤其是父女控股高分紅、“代工”困境成為市場關(guān)注的焦點。

        父女控股高分紅

        博菱電器是一家家族式小家電代工企業(yè),實控人袁海忠與袁琪父女目前合計持股比例超過96%。

        市場人士認(rèn)為,一直以來,股權(quán)集中、“一股獨大”被視為完善上市公司治理結(jié)構(gòu)的絆腳石。特別是在民營企業(yè)中,如果公司實際控制人為某一自然人或者家族,公司治理結(jié)構(gòu)弱點將更加突出。家族式企業(yè)在人力資源優(yōu)化配置、建立合理的人才結(jié)構(gòu)等方面存在弊端。家族成員之間容易通過控制董事會來影響公司的重大決策,有可能損害其他小股東的權(quán)益。

        令人匪夷所思的是,博菱電器在IPO之前突擊分紅,這也讓公司陷入了“帶病上市”的質(zhì)疑之中。此次分紅或絕大多數(shù)已落入實際控制人袁海忠與袁琪父女的口袋里。而現(xiàn)金分紅的2918.40萬元在當(dāng)期凈利潤中占比為27.17%。這很難讓人不質(zhì)疑博菱電器此次IPO的真實目的。

        代工“困境”卡脖子

        博菱電器是一家以出口代工為主的廚房小家電生產(chǎn)商。由于公司以國際小家電品牌商代工生產(chǎn)為主,對單一客戶依賴較為嚴(yán)重,截至2020年,博菱電器來自第一大客戶的收入占比達66.91%,高出行業(yè)均值37.76%接近30個百分點。

        2018-2020年,博菱電器的應(yīng)收賬款余額分別為9289.43萬元、2.03億元、4.46億元,連續(xù)兩年均呈倍速增長,在公司總資產(chǎn)中的占比也由19.43%提升至36.50%。受此影響,報告期內(nèi)公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-350.66萬元、-25.16萬元、-1.71億元,三年合計凈流出1.75億元。

        而由于代工客戶回款慢、訂單多,公司近幾年營收賬款激增、現(xiàn)金流吃緊。在現(xiàn)金流吃緊、訂單數(shù)量不斷增加的情況下,為滿足運營資金需求,博菱電器只能向銀行借入大量短期借款。2019年和2020年,博菱電器的短期借款分別達到2834.58萬元和3.12億元,去年同比增長10倍。

        公司的負(fù)債率也快速攀升。數(shù)據(jù)顯示,2018-2020年,博菱電器的資產(chǎn)負(fù)債率分別為13.76%、24.29%和52.15%。對應(yīng)的流動比率由3.77下降至1.38,速動比率由2.42下降至0.82,說明公司短期的償債風(fēng)險已逐漸加大。

        轉(zhuǎn)戰(zhàn)內(nèi)銷有極大挑戰(zhàn)

        目前,博菱電器正瞄準(zhǔn)國內(nèi)市場,從主攻出口轉(zhuǎn)戰(zhàn)內(nèi)銷。但從實際情況看,想要在競爭激烈的國內(nèi)市場上取得突破,博菱電器還面臨不小的難度。

        首先,其品牌聲量在國內(nèi)都比較小,很少有消費者關(guān)注購買,面對國內(nèi)小家電品牌的競爭,博菱電器很難打開局面;其次,出口企業(yè)往往會有生產(chǎn)情結(jié)和思維定勢,考慮的維度單一、狹窄,知識結(jié)構(gòu)不完整和經(jīng)驗主義當(dāng)頭;再者,當(dāng)前國內(nèi)小家電市場競爭已經(jīng)白熱化,單靠改改樣子、變個外觀就期望能得到消費者認(rèn)可幾乎是不可能的。此外,國內(nèi)的小家電品牌面臨的“產(chǎn)品同質(zhì)化、重營銷輕研發(fā)”等弊病博菱電器同樣無法規(guī)避。

        種種跡象表明,博菱電器IPO后要解決的問題很多,絕對不是登陸資本市場就可以解決。在企業(yè)瞄準(zhǔn)業(yè)績快速增長的同時,更應(yīng)該重視企業(yè)內(nèi)部存在的諸多問題,為了一時之成績好看而埋下隱患,無疑于發(fā)展路程中埋下的一顆不定時炸彈,不知何時就會蕩然無存。

        董事長90條風(fēng)險纏身

        《電鰻快報》 據(jù)天眼查顯示,董事長袁琪目前任職7家企業(yè),擔(dān)任股東2家,擔(dān)任高管5家,且實際控制5家企業(yè)。尤為注意的是,袁琪周邊風(fēng)險多達58條,預(yù)警提醒有32條。

        高風(fēng)險方面,袁琪擔(dān)任法定代表人的寧波興宏汽摩部件有限公司進行了簡易注銷,擔(dān)任法定代表人的寧波興宏汽摩部件有限公司有清算信息;訴訟方面,其擔(dān)任法定代表人的寧波博菱電器股份有限公司曾因機動車交通事故責(zé)任糾紛而被起訴,擔(dān)任法定代表人的寧波博菱電器股份有限公司曾因勞動爭議而被起訴……

        董事長實控5家企業(yè),且數(shù)十風(fēng)險纏身,如此一來,怎能保護普通投資者利益?會否有利益輸送行為發(fā)生?

        《電鰻快報》將繼續(xù)跟蹤報道博菱電器IPO進展。

電鰻快報


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