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        王景(招商制造業(yè)轉(zhuǎn)型001869)：

        二季度宏觀經(jīng)濟(jì)基本面整體繼續(xù)延續(xù)修復(fù)的態(tài)勢(shì)，中央政治局會(huì)議之后，貨幣政策整體上保持了流動(dòng)性寬松的局面，報(bào)告期內(nèi)PPI同比出現(xiàn)大幅上漲，不過(guò)CPI短期壓力不大，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率保持在較低絕對(duì)收益率水平。部分海外國(guó)家受病毒變異影響，疫情有所反復(fù)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的進(jìn)度有所影響，對(duì)全球供應(yīng)鏈也有所影響。報(bào)告期內(nèi)市場(chǎng)整體有小幅回暖，但是不同的風(fēng)格表現(xiàn)差異顯著，整體市場(chǎng)風(fēng)格偏成長(zhǎng)，其中創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板均出現(xiàn)出現(xiàn)較大幅度漲幅，但是大盤股在二季度表現(xiàn)較差，從具體行業(yè)上看，特別是農(nóng)林牧漁、建筑、地產(chǎn)、公用事業(yè)等板塊跌幅明顯。具體操作上，我們認(rèn)為從去年底的中央政治局會(huì)議以及年初的兩會(huì)定調(diào)上來(lái)看，貨幣政策特別是在流動(dòng)性上會(huì)維持一個(gè)相對(duì)寬松的格局，會(huì)出現(xiàn)局部信用收縮的狀態(tài);此外，雖然由于大宗商品上行帶動(dòng)國(guó)內(nèi)價(jià)格指數(shù)PPI的較大幅度上行，但是我們認(rèn)為這將會(huì)是預(yù)期內(nèi)的階段性上行，短期尚不足以對(duì)貨幣政策構(gòu)成掣肘。

        所以，在報(bào)告期內(nèi)，我們維持了適度的權(quán)益?zhèn)}位，并未做大幅減倉(cāng);同時(shí)在結(jié)構(gòu)上做了部分調(diào)整，除了維持重倉(cāng)股的重點(diǎn)配置之外，還重點(diǎn)配置了醫(yī)藥、新能源車、半導(dǎo)體等板塊的標(biāo)的。

        賈成東(招商行業(yè)精選000746)：

        2021年二季度，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于較去年修復(fù)、短期出現(xiàn)弱勢(shì)跡象的狀態(tài)，與此同時(shí)結(jié)構(gòu)依然不夠均衡，制造業(yè)投資和消費(fèi)還遠(yuǎn)不及疫情前水平。制造業(yè)PMI在整個(gè)上半年均處于榮枯線以上的擴(kuò)張區(qū)間，數(shù)值從一季度以來(lái)見(jiàn)頂回落，但幅度不大。從結(jié)構(gòu)上看，上半年的地產(chǎn)投資增長(zhǎng)韌性依然亮眼，制造業(yè)投資在企業(yè)信心修復(fù)和政策鼓勵(lì)幫扶的背景下進(jìn)一步向上修復(fù)，基建投資雖然兩年復(fù)合累計(jì)增速保持相對(duì)平穩(wěn)，但相較經(jīng)濟(jì)總量依然偏弱，社會(huì)消費(fèi)品零售總額所代表的消費(fèi)也進(jìn)一步向上修復(fù)，出口增速也整體保持強(qiáng)韌。但從金融數(shù)據(jù)來(lái)看，銀行非金融企業(yè)貸款以中長(zhǎng)期為主，信貸需求依然較旺盛。二季度央行維持了穩(wěn)健的貨幣政策，基本保持零投放為主，但在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)如季末有些許凈投放。從資金利率來(lái)看，4、5月份金融體系流動(dòng)性充裕，導(dǎo)致央行雖然沒(méi)有凈投放但資金利率依然在低位，6月開(kāi)始流動(dòng)性逐步回歸到中性水平，資金利率也隨之有略微走高。

        市場(chǎng)回顧：

        二季度股票市場(chǎng)繼續(xù)分化，成長(zhǎng)股顯著跑贏價(jià)值股。截至季度末，上證綜指上漲4.34%，創(chuàng)業(yè)板上漲26.05%。

        基金操作回顧：

        本基金的主要配置資產(chǎn)為股票。2021年二季度，我們嚴(yán)格遵照基金合同的相關(guān)約定，按照既定的投資流程進(jìn)行了規(guī)范運(yùn)作。目前招商行業(yè)精選等組合的倉(cāng)位分布在銀行、航空和電力等順周期偏防御行業(yè)，成長(zhǎng)方向主要配置電動(dòng)車。

        李佳存(招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)000960)：

        二季度，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所回落，流動(dòng)性維持寬松。我國(guó)股票市場(chǎng)繼續(xù)反彈，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好向中小市值公司擴(kuò)散。本基金持倉(cāng)結(jié)構(gòu)相對(duì)均衡，重點(diǎn)配置了醫(yī)藥、新能源車、傳媒互聯(lián)網(wǎng)、新消費(fèi)、芯片等行業(yè)。

        付斌(招商先鋒217005)：

        宏觀方面：

        2021年二季度，海外方面，美國(guó)就業(yè)恢復(fù)低于預(yù)期，疊加美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鷹速度低于預(yù)期，美債收益率小幅下行，美元流動(dòng)性邊際寬松，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在業(yè)績(jī)和流動(dòng)性的支撐下重新上漲。

        另外，新興市場(chǎng)疫情擾動(dòng)，供給產(chǎn)能未完全釋放，大宗商品供需錯(cuò)配格局延續(xù)，工業(yè)金屬、原油漲幅均較大。

        國(guó)內(nèi)方面，430中央政治局會(huì)議繼續(xù)重申不急轉(zhuǎn)彎，貨幣政策暫時(shí)不收緊的預(yù)期得到確認(rèn)，緊信用導(dǎo)致資金階段性滯留在金融體系。4-5月銀行間流動(dòng)性中性偏寬，銀行超儲(chǔ)率回升，銀行間利率、10年期國(guó)債收益率小幅回落。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率邊際回落的背景下，市場(chǎng)反彈，成長(zhǎng)風(fēng)格更占優(yōu)。

        市場(chǎng)回顧：

        2021年二季度，上證指數(shù)上漲4.34%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上證26.05%，滬深300指數(shù)上漲3.48%。結(jié)構(gòu)波動(dòng)加劇，業(yè)績(jī)?cè)鏊贈(zèng)Q定走勢(shì)差異，主題投資活躍。電氣設(shè)備、電子、汽車漲幅居前，家用電器、農(nóng)林牧漁、房地產(chǎn)跌幅居前。

        債券市場(chǎng)方面，二季度緊信用確認(rèn)帶動(dòng)投資者經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期，經(jīng)濟(jì)邊際轉(zhuǎn)弱，恢復(fù)不及預(yù)期，資金利率處于低位，帶動(dòng)債券收益率高位回落，信用利差壓降，市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期有所升溫。

        基金操作回顧：

        2021 年二季度，我們嚴(yán)格遵照基金合同的相關(guān)約定，按照既定的投資流程進(jìn)行了規(guī)范運(yùn)作。債券部分一直持有利率債，股票部分主要的行業(yè)配置方向是依循景氣篩選出來(lái)的食品飲料、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、電子等行業(yè)。

        郭銳(招商大盤藍(lán)籌217010)：

        二季度在流動(dòng)性比預(yù)期充分的情況下，前期高估值的很多股票又重回高點(diǎn)，同時(shí)一些小市值、主題化的機(jī)會(huì)層出不窮，市場(chǎng)比較強(qiáng)勢(shì)。招商大盤藍(lán)籌、招商境遠(yuǎn)等組合采取一貫的自下而上的投資方式，重視投資標(biāo)的的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定性和估值的合理性，沒(méi)有太參與趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)，維持了重倉(cāng)股的穩(wěn)定性，從中長(zhǎng)期角度追求收益的確定性。

        王垠、余芽芳(招商瑞慶002574)：

        二季度流動(dòng)性環(huán)境整體平穩(wěn)，權(quán)益市場(chǎng)震蕩上行，以新能源、科技為代表的成長(zhǎng)方向超額收益顯著。招商瑞慶、招商瑞文等固收+產(chǎn)品在報(bào)告期內(nèi)繼續(xù)穩(wěn)健運(yùn)作，以順周期、低估值為主要持倉(cāng)方向，在市場(chǎng)反彈過(guò)程中進(jìn)攻性稍顯欠缺。報(bào)告期內(nèi)債券市場(chǎng)整體絕對(duì)收益率偏低，組合的固定收益部分以票息策略為主。

        馬龍(招商產(chǎn)業(yè)A217022)：

        宏觀經(jīng)濟(jì)回顧：

        2021年2季度，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但邊際動(dòng)能有所減緩。投資方面，最新的5月固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增長(zhǎng)15.4%，較一季度末25.6%的累計(jì)同比有所下降，主要是去年疫情的低基數(shù)影響所致，以2019年同期為基數(shù)來(lái)看，5月固定資產(chǎn)投資兩年平均增速為4.0%，投資端保持回升。其中地產(chǎn)在政策管控力度加大、限制政策頻出的背景下投資韌性依然較強(qiáng)，主要是下游銷售較好帶動(dòng)所致，5月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)同比為18.3%，兩年平均增速為8.6%，為固定資產(chǎn)投資提供較強(qiáng)支撐;制造業(yè)投資恢復(fù)依然低于平均水平，受近期上游原材料價(jià)格上漲影響，制造業(yè)企業(yè)整體資本支出意愿不強(qiáng)，5月制造業(yè)投資累計(jì)同比為20.4%，兩年平均增速僅1.3%;基建投資在今年嚴(yán)控地方政府債務(wù)的背景下增長(zhǎng)空間不大，5月基建投資累計(jì)同比為10.4%，兩年平均增速3.3%。消費(fèi)方面，5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比為25.7%，兩年平均增速為4.3%，消費(fèi)雖有恢復(fù)但邊際放緩，較疫情前8%左右同比增速仍有一定差距，這可能與疫情常態(tài)化下居民普遍認(rèn)為未來(lái)收入不確定性較大有關(guān)。對(duì)外貿(mào)易方面，受海外疫苗接種進(jìn)度提速以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇影響，國(guó)內(nèi)出口依然強(qiáng)勁，5月出口金額累計(jì)同比為40.2%，兩年平均增速為13.6%。生產(chǎn)方面，疫情后國(guó)內(nèi)供給和消費(fèi)端復(fù)蘇均較好，疊加外需強(qiáng)勁，生產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)保持高位，5月工業(yè)增加值累計(jì)同比為17.8%，兩年平均增速7.0%，仍高于疫情前平均水平，其中高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)表現(xiàn)較好。6月PMI指數(shù)為50.9%，2季度以來(lái)呈環(huán)比下行趨勢(shì)，但供給端仍相對(duì)充裕，目前PMI指數(shù)已連續(xù)16個(gè)月保持在榮枯線以上，其中6月生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為51.9%和51.5%，預(yù)計(jì)2021年3季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然保持韌性。

        債券市場(chǎng)回顧：

        2021年2季度，債券市場(chǎng)利率整體呈現(xiàn)震蕩下行的趨勢(shì)，10年國(guó)債收益率下行約10bp，絕對(duì)收益率水平回到年初，但各期限各等級(jí)信用利差較年初壓窄，這一過(guò)程較為波折，債市多空因素交織，收益率下行較為曲折。市場(chǎng)的擔(dān)憂有：2季度和3季度是利率債的供給高峰期;物價(jià)上漲持續(xù)超預(yù)期;外圍環(huán)境上各主要發(fā)達(dá)國(guó)家伴隨疫苗接種經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，美聯(lián)儲(chǔ)展現(xiàn)鷹派態(tài)度，美債調(diào)整。但最終，利率債供給高峰在2季度沒(méi)有迎來(lái)，央行也未對(duì)高企的物價(jià)采取收緊政策，社融持續(xù)回落顯示融資需求走弱，政策限制下房地產(chǎn)和基建需求偏弱形成階段性的資產(chǎn)荒，這使得債市收益率最終在震蕩中逐步回落。

        基金操作回顧：

        回顧2021年2季度的基金操作，我們嚴(yán)格遵照基金合同的相關(guān)約定，按照既定的投資流程進(jìn)行了規(guī)范運(yùn)作。債券投資方面，2季度招商產(chǎn)業(yè)債等產(chǎn)品在市場(chǎng)收益率下行過(guò)程中順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)，優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，提高組合收益。

        鐘赟(招商安潤(rùn)000126)

        二季度因?yàn)榱鲃?dòng)性的階段性重新寬松，市場(chǎng)風(fēng)格再次逆轉(zhuǎn)，回到了去年的成長(zhǎng)風(fēng)格，新能源車、半導(dǎo)體、醫(yī)美、醫(yī)療服務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)、光伏等成長(zhǎng)性板塊出現(xiàn)較大上漲。因?yàn)橐患径认碌鴷r(shí)我們對(duì)成長(zhǎng)風(fēng)格的堅(jiān)守，二季度獲得了回報(bào)，超額收益非常明顯。往后看，我們依然會(huì)堅(jiān)持原有風(fēng)格，選擇能持續(xù)較高速成長(zhǎng)同時(shí)估值沒(méi)有泡沫的板塊，立足為投資人帶來(lái)長(zhǎng)期的超額回報(bào)。

        李崟(招商睿逸002317)

        二季度宏觀經(jīng)濟(jì)維持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，仍然表現(xiàn)出較好的韌性。由于大宗商品價(jià)格抬升，PPI指數(shù)創(chuàng)出新高，與CPI的剪刀差也拉大。權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)冰火兩重天，報(bào)告期內(nèi)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、科創(chuàng)板指數(shù)大幅上漲超過(guò)25%，與此形成鮮明對(duì)比的上證50指數(shù)等還是小幅下跌。行業(yè)上新能源汽車、光伏、醫(yī)藥、半導(dǎo)體等漲幅較大。而金融、地產(chǎn)等低估值行業(yè)跌幅較大。行業(yè)間的估值水平差距繼續(xù)加大。

        二季度債券市場(chǎng)整體處于震蕩趨勢(shì)中，由于PPI處于較高的位置，且有潛在向CPI傳導(dǎo)的可能，收益率水平下行動(dòng)力不足。另一方面，市場(chǎng)流動(dòng)性較為寬松，配置型需求較為旺盛，收益率上行也動(dòng)能不大。所以報(bào)告期內(nèi)十年國(guó)債收益率整體處于區(qū)間震蕩狀態(tài)，截止收盤小幅下行8個(gè)BP至3.1%。報(bào)告期內(nèi)轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲4.4%，市場(chǎng)熱情有一定恢復(fù)，溢價(jià)率水平有所提高。

        關(guān)于本基金的運(yùn)作，報(bào)告期內(nèi)保持持倉(cāng)的穩(wěn)定，繼續(xù)持有低估值順周期類個(gè)股，由于組合已經(jīng)大幅減持高估值成長(zhǎng)股，報(bào)告期內(nèi)組合表現(xiàn)不及市場(chǎng)平均水平。債券部分利率債保持久期中性配置，無(wú)新增信用債投資，轉(zhuǎn)債部分繼續(xù)持有銀行、鋼鐵等行業(yè)品種個(gè)券。

        韓冰(招商中小盤精選217013)

        報(bào)告期內(nèi)，從國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)步恢復(fù)的態(tài)勢(shì);海外部分國(guó)家的疫情受病毒變異影響有反復(fù)，全球供應(yīng)鏈?zhǔn)艿揭欢ǔ潭鹊臄_動(dòng)，部分產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)較大。貨幣政策保持基本平穩(wěn)。中證500指數(shù)報(bào)告期內(nèi)上漲8.86%，從市場(chǎng)風(fēng)格來(lái)看，行情偏向成長(zhǎng)板塊，從行業(yè)來(lái)看，電力設(shè)備及新能源、電子、汽車、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥等行業(yè)板塊漲幅較大，農(nóng)林牧漁、建筑、房地產(chǎn)、電力及公用事業(yè)、消費(fèi)者服務(wù)等行業(yè)板塊跌幅較大。

        報(bào)告期內(nèi)我們對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)保持中性的看法，股票倉(cāng)位總體維持在85%左右的水平，跑贏基準(zhǔn)。

        王奇瑋(招商安達(dá)217020)

        2021年二季度，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)向好，但環(huán)比改善的動(dòng)力較之前有走弱的跡象。制造業(yè)PMI在整個(gè)上半年均處于榮枯線以上的擴(kuò)張區(qū)間，數(shù)值從一季度以來(lái)見(jiàn)頂回落，但幅度不大。從需求結(jié)構(gòu)上看，上半年的地產(chǎn)投資增長(zhǎng)韌性依然亮眼，制造業(yè)投資在企業(yè)信心修復(fù)和政策鼓勵(lì)幫扶的背景下進(jìn)一步向上修復(fù)，基建投資雖然兩年復(fù)合累計(jì)增速保持相對(duì)平穩(wěn)，但相較經(jīng)濟(jì)總量依然偏弱，體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)修復(fù)環(huán)境下政策托底必要性有所下降，社會(huì)消費(fèi)品零售總額所代表的消費(fèi)也進(jìn)一步向上修復(fù)，出口增速也整體保持強(qiáng)韌。目前經(jīng)濟(jì)仍處于較去年修復(fù)、短期出現(xiàn)弱勢(shì)跡象的狀態(tài)，與此同時(shí)結(jié)構(gòu)依然不夠均衡，制造業(yè)投資和消費(fèi)還遠(yuǎn)不及疫情前水平。往前看，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分化依然是比總量更為重要的核心問(wèn)題，預(yù)計(jì)之后會(huì)逐步好轉(zhuǎn)。流動(dòng)性方面，央行在今年1月一度將短端流動(dòng)性收歸正常，市場(chǎng)對(duì)此預(yù)期不足，曾在1月底出現(xiàn)極短時(shí)間內(nèi)資金利率大幅波動(dòng)情況;不過(guò)在此之后，以DR007為代表的短端流動(dòng)性總體保持平穩(wěn)，且波動(dòng)率較小，體現(xiàn)了央行在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不均衡狀態(tài)下的呵護(hù)心態(tài)。從投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性角度看，在高基數(shù)的影響下，代表性指標(biāo)社融存量增速近幾個(gè)月在高基數(shù)的影響下快速回落。

        市場(chǎng)回顧：

        回顧二季度，上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲4.34%、26.05%，分行業(yè)來(lái)看，得益于略有走弱的經(jīng)濟(jì)預(yù)期疊加整體較為充裕的短端流動(dòng)性助推成長(zhǎng)板塊表現(xiàn)，電氣設(shè)備、電子等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域板塊領(lǐng)漲，家電、農(nóng)林牧漁、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)板塊則跌幅靠前。從債市表現(xiàn)來(lái)看，二季度期限利差、信用利差均有所收窄，長(zhǎng)端利率也略有走弱，同樣反應(yīng)了經(jīng)濟(jì)預(yù)期略有走弱、但結(jié)構(gòu)進(jìn)一步趨向均衡的情況。

        招商安達(dá)主要配置資產(chǎn)為股票和可轉(zhuǎn)債。2021年二季度，我們嚴(yán)格遵照基金合同的相關(guān)約定，按照既定的投資流程進(jìn)行了規(guī)范運(yùn)作。目前在中性倉(cāng)位配置了一些業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的成長(zhǎng)股，主要分布在半導(dǎo)體、電動(dòng)車、白酒和醫(yī)藥等行業(yè)。轉(zhuǎn)債方面，繼續(xù)持有彈性轉(zhuǎn)債。

        侯昊(招商中證白酒161725)

        雖然很多消費(fèi)行業(yè)由于受到去年高基數(shù)的影響，和Q2很多行業(yè)受到動(dòng)銷的影響，以及上游成本的問(wèn)題，大家對(duì)于Q2整個(gè)季度增速存在一些疑問(wèn)，也是整個(gè)消費(fèi)行業(yè)走勢(shì)較弱的原因;但是充分利用這樣的機(jī)會(huì)才會(huì)在景氣度變好的不遠(yuǎn)未來(lái)有充分的籌碼。

        Q3可能是全年一個(gè)非常重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，因?yàn)槿ツ旮呋鶖?shù)的板塊可能會(huì)承壓，但是前期調(diào)整比較多的板塊可能會(huì)迎來(lái)階段性的機(jī)會(huì)，只要有邊際數(shù)據(jù)向好市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)向好的局面;同時(shí)，PPI和CPI全年的拐點(diǎn)可能已經(jīng)出現(xiàn)，上半年出現(xiàn)的周期和成長(zhǎng)股占優(yōu)的情況可能會(huì)出現(xiàn)變化，整個(gè)市場(chǎng)討論最多的是大盤藍(lán)籌股票階段性的情況，還是那句話，當(dāng)市場(chǎng)性價(jià)比和一致預(yù)期的景氣度變化出現(xiàn)拐點(diǎn)的時(shí)候，市場(chǎng)的風(fēng)格又會(huì)切換相應(yīng)的投資風(fēng)格。

        徐冉(招商盛鑫優(yōu)選008158)

        報(bào)告期內(nèi)，全球市場(chǎng)迎來(lái)了貨幣政策偏松、疫苗接種加速、復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)、經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)的過(guò)程，在盈利預(yù)期向好和流動(dòng)性充裕的雙重支持下，全球主要大類資產(chǎn)，包括大宗、股、債均迎來(lái)了較好的表現(xiàn)。二季度主要超預(yù)期的因素在于，盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)靚麗，但美債和美元仍舊下行。報(bào)告期內(nèi)10yr美債一度從1.7%回落至1.5%以內(nèi)，美元指數(shù)則一度回落至90附近，背后的主要原因在于美國(guó)流動(dòng)性的超預(yù)期寬松，與財(cái)政存款壓降等階段性因素有關(guān)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利持續(xù)改善，但市場(chǎng)開(kāi)始警惕二季度或?yàn)槟陜?nèi)增長(zhǎng)的邊際高點(diǎn);同時(shí)，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性在4-6月份也超預(yù)期寬松，短端利率持續(xù)在低位徘徊。報(bào)告期內(nèi)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化，上證指數(shù)上漲4.34%，滬深300指數(shù)上漲3.48%，創(chuàng)業(yè)板指上漲26.05%，成長(zhǎng)風(fēng)格再度占優(yōu)，價(jià)值風(fēng)格明顯跑輸。行業(yè)方面，新能源、半導(dǎo)體等行業(yè)表現(xiàn)最佳;非銀、地產(chǎn)、家電、中游制造等行業(yè)表現(xiàn)較弱。

        報(bào)告期內(nèi)，組合倉(cāng)位基本對(duì)標(biāo)同業(yè)?；诳刂撇▌?dòng)率和回撤的考慮，組合持倉(cāng)較為均衡，因此對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的行情把握有所不足。后續(xù)預(yù)計(jì)市場(chǎng)波動(dòng)加大，組合依舊以均衡倉(cāng)位和均衡結(jié)構(gòu)應(yīng)對(duì)，通過(guò)優(yōu)選基金創(chuàng)造超額收益。配置以績(jī)優(yōu)權(quán)益及混合基金為主，少量通過(guò)貨幣基金參與流動(dòng)性管理。

《電鰻快報(bào)》