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????????受市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)行情影響，公募基金參與定增的產(chǎn)品總量與總額出現(xiàn)“雙降”局面，但受訪公募基金投資人士普遍表示將保持對(duì)定增市場(chǎng)的高度關(guān)注，而基本面和估值水平將是今年公募優(yōu)選定增相關(guān)標(biāo)的的重要考察因素。

????????震蕩不減熱情

????????仍高度關(guān)注定增市場(chǎng)

????????震蕩行情下，多家公募對(duì)定增市場(chǎng)的熱情不減，仍表示持續(xù)關(guān)注定增市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，并將定增投資作為長(zhǎng)期持續(xù)的投資方向。

????????華夏基金股票投資部高級(jí)副總裁張城源介紹道，公司將參與定增作為支持和分享上市公司發(fā)展的重要手段，今年以來已積極參與了近20個(gè)定增項(xiàng)目的投資。

????????“雖然在市場(chǎng)整體出現(xiàn)一定波動(dòng)的情況下，整體回報(bào)弱于過去兩年，但整體收益情況優(yōu)于同期二級(jí)市場(chǎng)。”張城源直言，這也反映了定增投資的特點(diǎn)，即一方面，定增投資是一種股票投資，并不是穩(wěn)賺不賠，在市場(chǎng)和個(gè)股波動(dòng)面前，參與定增出現(xiàn)負(fù)收益或階段性浮虧都很正常。另一方面，定增投資的折扣確實(shí)為投資者提供了一定的保護(hù)。

????????博時(shí)基金權(quán)益投資二部總經(jīng)理助理兼投資經(jīng)理劉鍇直言，博時(shí)基金已獲配科技和新能源行業(yè)多個(gè)定增項(xiàng)目。對(duì)于資金久期較長(zhǎng)的產(chǎn)品，目前是較好的參與時(shí)點(diǎn)，但仍需精挑細(xì)選。

????????此外，東吳基金也在以常態(tài)化的方式參與定增投資，嚴(yán)格按照基金合同及投資策略審慎評(píng)估定增，兼顧流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，并將定增投資作為長(zhǎng)期持續(xù)的投資方向。此外，投資時(shí)機(jī)上的判斷通常較為困難，因此希望通過長(zhǎng)期持續(xù)的參與來抵消在擇時(shí)上的影響。

????????基本面和估值水平

????????成為重要考察因素

????????在定增市場(chǎng)對(duì)項(xiàng)目篩選能力要求提高的背景下，公募基金將從基本面和估值等方面出發(fā)嚴(yán)格甄選定增相關(guān)標(biāo)的。

????????談及篩選標(biāo)準(zhǔn)，嘉實(shí)基金大周期研究總監(jiān)肖覓稱，“核心還是公司基本面，包括行業(yè)空間、競(jìng)爭(zhēng)格局、盈利模式、公司競(jìng)爭(zhēng)力和治理結(jié)構(gòu)等方面。但這些方面會(huì)存在權(quán)衡取舍的問題，不同行業(yè)也很難用同一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)去篩選，但總體上會(huì)有相當(dāng)嚴(yán)格的要求。”

????????國(guó)泰基金分析稱，公司將優(yōu)先選擇股價(jià)估和值低位的股票，規(guī)避短期股價(jià)因市場(chǎng)情緒階段性被炒高的股票，并充分把握解禁期業(yè)績(jī)釋放情況。具體而言，看好低估值標(biāo)的、外延并購(gòu)標(biāo)的、估值低增長(zhǎng)確定的傳統(tǒng)行業(yè)細(xì)分龍頭、行業(yè)成長(zhǎng)穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì)賽道，以及未來景氣度有望不斷提升的行業(yè)。

????????東吳基金也表示，在參與定增投資的時(shí)候，一般會(huì)對(duì)公司基本面、再融資項(xiàng)目、市場(chǎng)環(huán)境以及報(bào)價(jià)策略等多個(gè)方面進(jìn)行考量。同時(shí)，也會(huì)以自身的角度去關(guān)注所投標(biāo)的再融資項(xiàng)目是否能更有效的支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

????????諾德基金定增業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)稱，行業(yè)景氣度、公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)能力和估值水平是公司對(duì)于標(biāo)的基本面的重要考量要素。此外，會(huì)在標(biāo)的基本面和折價(jià)水平上尋找平衡。

????????劉鍇認(rèn)為，定增適合以1-2年的投資周期對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，擴(kuò)大再生產(chǎn)類的定增項(xiàng)目，需要在需求分析的基礎(chǔ)上加大對(duì)供給結(jié)構(gòu)的研究，力求把握項(xiàng)目投產(chǎn)后盈利能力的真實(shí)情況，而非短期的趨勢(shì)外推。

????????“定增投資由于有限售期，不適合追逐市場(chǎng)的熱點(diǎn)，在行業(yè)上，我們更多選擇長(zhǎng)期前景好，中期業(yè)績(jī)確定性程度高，短期估值合理或者偏低的行業(yè)。”張城源解釋。

????????在張城源看來，對(duì)于定增投資而言，更多要結(jié)合項(xiàng)目具體情況，自下而上的選項(xiàng)目，公司及其所處行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展前景、治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況等，都會(huì)是關(guān)注的重點(diǎn)，針對(duì)不同行業(yè)和公司，選擇合適的估值方式來判斷投資機(jī)會(huì)，結(jié)合發(fā)行期的股價(jià)、預(yù)期折扣，制定合理的報(bào)價(jià)策略。

《電鰻快報(bào)》