2021-06-08 09:24 | 來源:證券日報 | 作者:周尚伃 | [券商] 字號變大| 字號變小
???證券業屬于資本密集型行業，資本規模直接決定了業務規模。近年來，券商不斷通過發債“補血”擴大資本規模。
證券業屬于資本密集型行業，資本規模直接決定了業務規模。近年來，券商不斷通過發債“補血”擴大資本規模。其中，頭部券商成為近年來的融資主力，今年以來，中信證券、中金公司、申萬宏源等券商紛紛獲準公開發行超百億元大面額公司債。
從已發行方面來看，據《證券日報》記者統計，今年以來，券商通過發行證券公司債、證券公司次級債、短期融資券已累計募資6239.85億元，同比下降12.88%，主要是因短期融資券的發行同比大幅下降所致。
發行公司債仍是
券商融資主要途徑之一
證監會主席易會滿在中國證券業協會第七次會員大會上指出：“經過四年努力，證券行業規模和資本實力穩步增長，服務實體經濟和投資者能力不斷增強，合規和風險管理體系逐步健全，行業履行社會責任成效顯著，行業文化建設全面推進，進一步夯實了穩中求進和守正創新的基礎，證券行業高質量發展取得良好開端。”
實際上，“資本為王”已成證券業共識，券商融資意愿迫切，普遍通過資本市場擴大資本規模。《證券日報》記者據同花順iFinD數據梳理后發現(下同)，在間接融資方面，今年以來，券商已通過發行證券公司債、證券公司次級債、短期融資券的形式，累計募資6239.85億元，同比下降12.88%。
其中，發行證券公司債仍是目前券商融資的主要途徑之一。其中，中信證券獲批發行不超800億元的超大面額公司債，引發業內高度關注;近日，廣發證券也獲批發行不超500億元的公司債。
從已發行情況來看，今年以來，券商已發行114只證券公司債，發行總額為2912.4億元，同比增長27.98%。據《證券日報》記者不完全統計，有8家券商今年發行證券公司債總額已超過100億元。其中，中金公司已發行證券公司債310億元(包括中金財富);國泰君安已發行300億元，海通證券、招商證券、華泰證券分別發行252億元、216億元、210億元。此外，中信證券、申萬宏源(包括申萬宏源證券)、廣發證券已發行的證券公司債總額也都超過100億元。對此，川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示：“從融資角度來講，發行公司債一方面是速度上比較便捷，另一方面是債券相比其他如股權等融資方式靈活度更高等。”
粵開證券首席策略分析師、行業組負責人陳夢潔在接受《證券日報》記者采訪時表示：“目前證券行業正在向重資本化發展，從政策面看，目前處于證券行業監管寬松創新周期，市場整體上行，同時監管層鼓勵頭部公司做大做強。從業績角度看，券商業績連續增長，公司債融資成功率有望提升。公司債仍是券商最主要的融資途徑之一，發債融資能夠擴張券商的資本規模，對標國際投行，我國證券行業杠桿率較低，券商融資未來還有較大發展空間，通過提升杠桿率券商有望擴大凈利潤，進而形成良性循環發展。”
另外，自券商獲準公開發行次級債券后，包括頭部券商在內，不少券商公開發行次級債的意愿強烈，進一步拓寬了券商發債渠道。今年以來，券商已發行46只次級債，合計發行總額1227.45億元，同比增長85.14%。其中有36只券商發行的次級債全部為公開發行，票面利率在3.27%至4.7%之間。
“去年5月份，證監會放開公開發行次級債券限制，允許證券公司公開發行次級債券，為證券公司發行減記債等其他債券品種預留空間。次級債發行門檻較低，且收益相對更高，在政策放寬背景下，券商的發債渠道進一步拓寬，同時次級債能夠使券商有效地使用杠桿，增強風險防范能力。”陳夢潔進一步向記者表示。
短期融資券
年內發行“遇冷”
與發行證券公司債相比，發行短期融資券具備發行門檻低、周期短、能快速補充公司運營資金等特點，已成為券商補充流動性的主要渠道之一，但今年以來的發行卻意外“遇冷”。今年以來，券商共發行90只短期融資券，合計發行總額為2100億元，同比下降50.28%。
從政策方面來看，2018年4月份，央行金融市場司發布《關于證券公司短期融資券管理有關事項的通知》，新增證券公司發行短期融資券的四大要求，進一步加強對券商流動性風險管理。2021年3月5日，央行發布《證券公司短期融資券管理辦法》(修訂征求意見稿)(以下簡稱《管理辦法》)，建立了以流動性管理為核心的管理框架，取消發行前備案，強化事中事后管理，引導證券公司提高流動性管理能力，促進貨幣市場平穩健康發展。
其中，對于《管理辦法》中新增“近1年內流動性覆蓋率持續高于行業平均水平”，萬和證券認為：“像中信證券、華林證券等多家券商需要增加優質流動性資產以滿足短融發行需求。40家上市券商2020年上半年流動性覆蓋率的平均值(剔除極值)為282.2%，其中，中信證券流動性覆蓋率為135.33%，顯著低于行業平均。”
對于券商發行短期融資券“降溫”的原因，陳靂向《證券日報》記者表示：“一方面，短期融資券的減量確實是和《管理辦法》有關;另一方面，從企業發展角度來講，中長期的資金需求更加迫切，所以吸引長期投資也越來越重要。”
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