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        肖立晟、葉慧超

        肖立晟:九方金融研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家,中國(guó)社科院世經(jīng)政所全球宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任

        葉慧超:九方金融研究所宏觀研究員,復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)學(xué)博士

        截止到美國(guó)東部時(shí)間1月27日下午3時(shí),全球累計(jì)新冠肺炎確診病例超過(guò)1億,新增速度在1月8日當(dāng)周到達(dá)頂點(diǎn)。目前全球有16種不同技術(shù)路線疫苗進(jìn)入了臨床三期試驗(yàn),多個(gè)國(guó)家去年12月下旬開(kāi)始疫苗接種。根據(jù)OurWorld Data數(shù)據(jù),目前累計(jì)接種疫苗9899萬(wàn)劑次。從疫苗分配和接種效果來(lái)看,以色列、阿聯(lián)酋等西亞國(guó)家明顯領(lǐng)先,其中以色列疫苗覆蓋率全球第一,歐美國(guó)家處于第一梯隊(duì)。根據(jù)杜克大學(xué)全球健康創(chuàng)新中心研究,高收入國(guó)家疫苗獲得能力明顯高于其他國(guó)家,而我國(guó)雖然疫苗研發(fā)處于第一梯隊(duì),但普及程度落后于發(fā)達(dá)國(guó)家。秋冬季以來(lái)疫情在北方多地爆發(fā),北方多省紛紛對(duì)中高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)實(shí)施封鎖,并且號(hào)召大家春節(jié)留在原地過(guò)年。我們認(rèn)為雖然目前疫情封鎖措施持續(xù),但對(duì)春節(jié)的沖擊不宜高估。

        從疫情沖擊影響來(lái)看,由于目前注重精準(zhǔn)防控,且大多數(shù)地區(qū)仍處于低風(fēng)險(xiǎn),就算返鄉(xiāng)過(guò)年受阻,但由于去年基數(shù)較低,一季度餐飲和住宿行業(yè)將明顯好于去年疫情嚴(yán)重時(shí)期,預(yù)計(jì)餐飲行業(yè)同比增長(zhǎng)20%以上。酒店行業(yè)受制于出行需求,但一線城市居民就地度假也會(huì)拉動(dòng)住宿行業(yè)整體營(yíng)收。出行受到疫情影響最為嚴(yán)重,預(yù)計(jì)今年春運(yùn)出行將比2019年下降60%以上。

        從行業(yè)影響來(lái)看,一季度接觸性服務(wù)業(yè)將繼續(xù)承壓,但“宅經(jīng)濟(jì)”將持續(xù)復(fù)蘇,生產(chǎn)方面由于節(jié)后用工充足,2月或是歷史最高水平,進(jìn)出口行業(yè)受疫情影響不大。疫情常態(tài)化情境下核酸檢測(cè)板塊將在短期內(nèi)收益明顯,長(zhǎng)期利好在線經(jīng)濟(jì)。一是疫情改變了人們對(duì)世界的認(rèn)知習(xí)慣,二是近期互聯(lián)網(wǎng)反壟斷有利于行業(yè)生態(tài)健康。其他行業(yè)中,消費(fèi)金融和數(shù)字金融屬于十四五重點(diǎn)支持板塊,且疫情常態(tài)化下在線診療、云計(jì)算、云產(chǎn)品&服務(wù)也將在政策層面受益明顯。

        一、 2021年全球疫情跟蹤

        全球確診突破1億。2021年以來(lái),疫情在全球多地反彈,截至美國(guó)東部時(shí)間26日14時(shí)22分(北京時(shí)間27日3時(shí)22分),全球累計(jì)確診超過(guò)1億例,死亡214.9萬(wàn)例。從國(guó)別看,美國(guó)累計(jì)確診2536.3萬(wàn)例,死亡42.3萬(wàn)例,均居全球首位。除了美國(guó)以外,全球確診病例超過(guò)1000萬(wàn)的只有印度,截止1月27日0時(shí),印度累計(jì)確診1069萬(wàn)例,死亡15.3萬(wàn)例,其他確診排名前十國(guó)家分別為巴西(893.6萬(wàn))、俄羅斯(376萬(wàn))、英國(guó)(370萬(wàn))、法國(guó)(307.9萬(wàn))、西班牙(267.6萬(wàn))、意大利(248.6萬(wàn))、土耳其(244.2萬(wàn))和德國(guó)(216.5萬(wàn))。國(guó)內(nèi)目前累計(jì)確診超過(guò)10萬(wàn)例,現(xiàn)有確診達(dá)到2897例,累計(jì)死亡4816人。1月以來(lái)北京、河北、吉林、黑龍江及上海等地出現(xiàn)局部散發(fā)疫情,近一個(gè)月累計(jì)新增2016人。目前國(guó)內(nèi)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)共有9個(gè),中風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)累計(jì)76個(gè)。

        圖1 全球新增病例趨勢(shì) 數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind

        新增速度再度刷新。根據(jù)約翰霍普金斯大學(xué)跟蹤統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),全球疫情從首個(gè)病例到1000萬(wàn)用時(shí)6個(gè)月,從1000萬(wàn)到2000萬(wàn)用時(shí)43天,從2000萬(wàn)到5000萬(wàn)總共用時(shí)4個(gè)月,從9000萬(wàn)到1億僅用了16天。

        二、 全球疫苗接種情況統(tǒng)計(jì)

        2.1. 目前各類疫苗上市情況

        兩款國(guó)產(chǎn)疫苗成功上市。安全有效的疫苗是遏制疫情蔓延的重要手段。2020年12月31日,國(guó)藥集團(tuán)中國(guó)生物新冠滅活疫苗已獲得國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)附條件上市,科興生物隨后也獲得了上市許可。國(guó)產(chǎn)疫苗也獲得了外國(guó)政府的青睞,12月9日,阿聯(lián)酋成為首個(gè)正式批準(zhǔn)一款中國(guó)新冠疫苗的國(guó)家;12月10日晚,埃及也成為非洲大陸第一個(gè)獲得中國(guó)新冠疫苗的國(guó)家。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),目前已有數(shù)十個(gè)國(guó)家和我國(guó)簽訂疫苗購(gòu)買(mǎi)協(xié)議,包括菲律賓、巴西、烏克蘭、匈牙利、墨西哥等。

        全球疫苗進(jìn)展。根據(jù)WHO以及相關(guān)機(jī)構(gòu)官網(wǎng)信息,目前全球共有16種不同技術(shù)路線疫苗進(jìn)入臨床三期試驗(yàn),其中8種已經(jīng)獲得相應(yīng)國(guó)家授權(quán)上市(印度數(shù)據(jù)不全)。在疫苗選擇方面,美歐國(guó)家、以色列主要接種輝瑞/BioNTech、莫德納和牛津疫苗,阿聯(lián)酋、巴林主要使用中國(guó)國(guó)藥疫苗,巴西已經(jīng)批準(zhǔn)中國(guó)科興生物疫苗接種,俄羅斯接種疫苗來(lái)自其本國(guó)的Gamaleya研究所(衛(wèi)星-V)。

        2.2. 各國(guó)疫苗接種掃描

        疫苗分配難言均衡。從疫苗覆蓋率角度考察,發(fā)達(dá)國(guó)家潛在疫苗訂購(gòu)率較高,低收入國(guó)家覆蓋率較為受限。根據(jù)杜克大學(xué)全球健康中心數(shù)據(jù),目前全球疫苗確認(rèn)購(gòu)買(mǎi)量達(dá)到72億,另有52億潛在采購(gòu)劑量。其中美國(guó)、歐盟以及COVAX疫苗分享計(jì)劃采購(gòu)量都超過(guò)20億劑,其他發(fā)達(dá)國(guó)家采購(gòu)量也都完全覆蓋總?cè)丝凇Ｏ鄬?duì)于高收入國(guó)家,低收入國(guó)家受制于研發(fā)能力與資金不足等問(wèn)題,整體在疫苗分配方面處于弱勢(shì)地位。

        圖4中低收入國(guó)家疫苗難獲取(單位:百萬(wàn)) 數(shù)據(jù)來(lái)源:杜克大學(xué)

        多國(guó)開(kāi)啟疫苗接種。世衛(wèi)組織1月11日例行發(fā)布會(huì)稱:去年12月中旬以來(lái)已有40多個(gè)國(guó)家陸續(xù)啟動(dòng)新冠疫苗接種,種類涵蓋輝瑞、中國(guó)國(guó)藥等企業(yè)參與研發(fā),包括核酸、滅活疫苗在內(nèi)的五種免疫路徑,在最近的新聞發(fā)布會(huì)上,世衛(wèi)組織總干事譚德塞表示“新冠肺炎疫苗實(shí)施計(jì)劃”預(yù)計(jì)可從今年2月開(kāi)始向各國(guó)交付疫苗,今年年底前可提供20億劑的疫苗。目前根據(jù)OurWorld Data數(shù)據(jù),截止1月31日,全球共接種疫苗9899萬(wàn)劑,美國(guó)共接種3112萬(wàn)劑,中國(guó)總共完成2400萬(wàn)劑次接種,英國(guó)共接種979萬(wàn)劑次,以色列完成487萬(wàn)劑次接種。

        圖5全球新冠疫苗接種數(shù)量分布(百萬(wàn)) 數(shù)據(jù)來(lái)源:OurWorld Data

        以色列拔得覆蓋率頭籌。從全球范圍來(lái)看,以色列是目前疫苗覆蓋率最廣的國(guó)家,每百人達(dá)到56.28人接種。這和其人口規(guī)模較低、較高的疫苗自主生產(chǎn)能力、非常及時(shí)的海外采購(gòu)以及半軍事化的分發(fā)體系分不開(kāi)。考慮到單人多次接種的情況,以色列接受至少一劑疫苗人數(shù)占總?cè)丝?5.6%,疫苗覆蓋率同樣為全球最高。排名第二的是阿聯(lián)酋,每百人接種達(dá)到32.3人。

        歐洲國(guó)家對(duì)疫苗接受程度較高。從對(duì)疫苗的接受程度來(lái)看,歐洲國(guó)家普遍較容易接受疫苗。倫敦大學(xué)國(guó)王學(xué)院對(duì)全球居民疫苗接受度的調(diào)查顯示,排名前8都是歐洲國(guó)家,目前覆蓋率較低可以由產(chǎn)能不足解釋,北美洲加拿大接受程度最高,而日本的疫苗接受程度居于亞洲首位。

        歐盟疫苗供應(yīng)明顯不足。相較于美國(guó),歐洲國(guó)家疫苗供給存在明顯短缺。作為人均覆蓋率最高的國(guó)家,丹麥每百人只有3.6人接種疫苗,遠(yuǎn)低于以色列的52人及英國(guó)的14.42人。主要原因之一是歐盟國(guó)家普遍采購(gòu)較慢,由于財(cái)政體系僵化,各國(guó)必須由歐委會(huì)統(tǒng)一采購(gòu)疫苗,造成訂單延誤。同時(shí)由于對(duì)潛在副作用的擔(dān)憂,各國(guó)拖延了緊急授權(quán)的使用。各大廠商缺乏整體統(tǒng)籌安排,不愿向疫苗供應(yīng)商提供產(chǎn)能。更重要的原因在于經(jīng)費(fèi)不足,2020年歐委會(huì)僅批準(zhǔn)了37.9億歐元采購(gòu)疫苗,遠(yuǎn)不及白宮批準(zhǔn)的180億美金的采購(gòu)規(guī)模。

        我國(guó)疫苗覆蓋比例落后發(fā)達(dá)國(guó)家。雖然我國(guó)疫苗研發(fā)水平處于第一梯隊(duì),但人均疫苗覆蓋率處于落后水平。發(fā)達(dá)國(guó)家中加拿大的潛在人口覆蓋率最高,達(dá)到532%。美歐等主要經(jīng)濟(jì)體疫苗供給相當(dāng)充足,采購(gòu)覆蓋率均達(dá)到200%以上。

        三、 秋冬季國(guó)內(nèi)疫情復(fù)發(fā)情況

        3.1. 1月以來(lái)北方多省疫情爆發(fā)

        秋冬聚集性疫情在多地爆發(fā)。去年2季度之后至11月之間,國(guó)內(nèi)基本上只有個(gè)別省份、零星出現(xiàn)疫情的散發(fā),全國(guó)范圍內(nèi)情況非常穩(wěn)定。但去年12月中旬以來(lái),隨著天氣轉(zhuǎn)寒、加之臨近元旦春節(jié),人員流動(dòng)有所增加,疫情較此前有所抬頭。1月以來(lái)累計(jì)新增確診3200多人,涵蓋河北、黑龍江、吉林、北京、山西多地。本輪疫情主要以境外輸入關(guān)聯(lián)本地傳播為主,同時(shí)出現(xiàn)了涉及農(nóng)村地區(qū)的聚集性疫情。由于發(fā)生在農(nóng)村地區(qū),檢測(cè)能力、防控意識(shí)相對(duì)薄弱,導(dǎo)致疫情發(fā)生初期未能及時(shí)阻斷傳播鏈條,疫情防控難度更大。

        3.2. 各地防疫措施一覽

        自去年12月中旬以來(lái),全國(guó)多個(gè)地區(qū)相繼發(fā)生散發(fā)疫情或聚集性疫情,并出現(xiàn)涉及農(nóng)村地區(qū)的疫情,國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制、中央農(nóng)村工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室聯(lián)合下發(fā)《冬春季農(nóng)村地區(qū)新冠肺炎疫情防控工作方案》(以下簡(jiǎn)稱《農(nóng)村地區(qū)防控方案》),要求農(nóng)村地區(qū)春節(jié)返鄉(xiāng)防控措施升級(jí)。

        城市地區(qū):堅(jiān)持“精準(zhǔn)及時(shí)”防控模式,強(qiáng)化流調(diào)、溯源、密接隔離、區(qū)域性排查,基于城市地區(qū)較強(qiáng)的檢測(cè)能力和防控強(qiáng)度,在盡量減少對(duì)人員流動(dòng)限制的目標(biāo)下精準(zhǔn)阻斷傳播鏈條。

        農(nóng)村地區(qū):強(qiáng)化疫情檢測(cè)力度。《農(nóng)村地區(qū)防控方案》大幅提高了農(nóng)村返鄉(xiāng)的前提要求,要求春節(jié)返鄉(xiāng)必須持有7日內(nèi)核酸檢測(cè)證明,并且即使返鄉(xiāng)后也要求減少聚集,實(shí)施居家健康監(jiān)測(cè)。此外,要求春運(yùn)期間1月28日開(kāi)始后返鄉(xiāng)人員須在返鄉(xiāng)后第7天、第14天分別做一次核酸檢測(cè)。

        3.3. 春運(yùn)防控方案的影響

        農(nóng)村地區(qū)限制加碼。國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制、中央農(nóng)村工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室聯(lián)合下發(fā)《冬春季農(nóng)村地區(qū)新冠肺炎疫情防控工作方案》(以下簡(jiǎn)稱《農(nóng)村地區(qū)防控方案》),要求農(nóng)村地區(qū)春節(jié)返鄉(xiāng)防控措施升級(jí)。《農(nóng)村地區(qū)防控方案》顯著增加了在外務(wù)工人員春節(jié)期間返鄉(xiāng)的難度和成本,加之各地采取各類措施鼓勵(lì)就地過(guò)年,預(yù)計(jì)以往占到春運(yùn)人次相當(dāng)比例的在外務(wù)工人員返鄉(xiāng)潮或?qū)⒚黠@降溫,但由于強(qiáng)調(diào)分級(jí)管控,且由于去年疫情爆發(fā)在1月下旬春節(jié)假期,2月節(jié)后返工受到嚴(yán)重沖擊,預(yù)計(jì)今年春運(yùn)返工形勢(shì)將好于去年。

        不宜過(guò)度高估防控影響。一方面,1月27日國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)言人表示,就地過(guò)年的政策是分級(jí)分類的,各地方在政策執(zhí)行時(shí),不能擅自“加碼”,不允許“一刀切”,不能阻斷人員出行,這說(shuō)明當(dāng)前宏觀政策更多是鼓勵(lì)而非強(qiáng)制。在具體落實(shí)方面,事業(yè)單位和國(guó)企執(zhí)行偏強(qiáng)制,經(jīng)而濟(jì)活躍度較高的私營(yíng)企業(yè)更多是鼓勵(lì)。另一方面,除了北京上海個(gè)別地區(qū)以外,目前中高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)都集中在北方,歷年人口流動(dòng)較南方大省要少一些,大部分地區(qū)還是低風(fēng)險(xiǎn),對(duì)春節(jié)經(jīng)濟(jì)影響程度有限。

        四、 春節(jié)防控對(duì)各行業(yè)影響

        4.1、 精準(zhǔn)防控下各行業(yè)疫情影響程度

        由于國(guó)家衛(wèi)健委要求今年春運(yùn)整體實(shí)施精準(zhǔn)防控,對(duì)各行業(yè)的影響需要拆分分析。今年春節(jié)為2月11日,春運(yùn)周期為1月28日至3月8日,2月份各行業(yè)經(jīng)營(yíng)將受到春運(yùn)的影響。

        餐飲:春節(jié)期間是餐飲旺季,去年由于疫情封鎖,全國(guó)各地餐飲幾乎冰封。由于城市地區(qū)疫情防控措施精準(zhǔn)化,今年春節(jié)期間餐飲、住宿行業(yè)的表現(xiàn)預(yù)計(jì)明顯好于2020年春節(jié)。但各地普遍不鼓勵(lì)大規(guī)模聚餐、以及居民自我防護(hù)意識(shí)的增強(qiáng),預(yù)計(jì)主要依靠外賣拉動(dòng),我們預(yù)期今年春節(jié)期間的餐飲住宿類消費(fèi)總體水平仍明顯弱于2019年春節(jié)。在去年一季度低基數(shù)的情境下,我們預(yù)測(cè)今年一季度餐飲業(yè)同比上升20%以上。

        圖12精準(zhǔn)防空下餐飲小幅復(fù)蘇 數(shù)據(jù)來(lái)源:同花順

        酒店:去年春節(jié)期間由于各地疫情封鎖,酒店業(yè)大幅受損。預(yù)計(jì)今年酒店住宿行業(yè)依舊受到居民減少出行影響,但由于疫情以來(lái)線上業(yè)務(wù)已經(jīng)被各行業(yè)所接受,企業(yè)商務(wù)出行需求受損預(yù)計(jì)遠(yuǎn)低于去年同期,因此受影響的主要是春節(jié)返鄉(xiāng)旅行的需求。今年在鼓勵(lì)大家就地過(guò)年的基礎(chǔ)上,國(guó)內(nèi)酒店業(yè)受到一定影響。但如果考慮所有原先出境游需求無(wú)法得到滿足,部分居民會(huì)選擇留在低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)大城市度假,彌補(bǔ)酒店?duì)I收。

        出行:出行應(yīng)該是今年春節(jié)受影響最大的行業(yè)。從一二線城市的地鐵客流量數(shù)據(jù)來(lái)看,集中的春運(yùn)時(shí)間往往持續(xù)1個(gè)月左右,對(duì)應(yīng)春節(jié)前后分別有15天左右的時(shí)間。隨著今年強(qiáng)制核酸檢測(cè)等一系列減少人員集中流動(dòng)的政策出臺(tái),直接限制農(nóng)民工返鄉(xiāng)的積極性。根據(jù)交通運(yùn)輸部預(yù)測(cè),今年春運(yùn)客流將明顯減少,全國(guó)春運(yùn)期間將發(fā)送旅客11.52億人次左右,日均2880余萬(wàn)人次。整體來(lái)看,今年全國(guó)春運(yùn)期間發(fā)送旅客數(shù)量預(yù)計(jì)將比2019年下降六成多、比2020年下降兩成多。由于春節(jié)出境需求轉(zhuǎn)移到云南、海南等低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū),低基數(shù)效應(yīng)下今年一季度航空業(yè)同比數(shù)據(jù)將迎來(lái)高漲。

        4.2、 春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)阻力降低

        農(nóng)民工返鄉(xiāng)門(mén)檻提高。往年春節(jié)后農(nóng)民工返程緩慢一直都是難以解決的問(wèn)題。在今年春節(jié)不返鄉(xiāng)的情形下,由于工人返鄉(xiāng)離崗的數(shù)量較往年銳減,春節(jié)前2 周至春節(jié)后2周(共4周)的工業(yè)生產(chǎn)總體活躍程度有望保持強(qiáng)勁。從農(nóng)民工的行業(yè)分布來(lái)看,建筑業(yè)與制造業(yè)是農(nóng)民工的兩大就業(yè)行業(yè),“就地過(guò)年”以及“限制返鄉(xiāng)”政策料將導(dǎo)致上述行業(yè)的部分員工滯留在工作地,一定程度上會(huì)加大春節(jié)期間的勞動(dòng)力供應(yīng)水平,同時(shí)解決開(kāi)春后“用工荒”的問(wèn)題。

        2月生產(chǎn)或達(dá)到歷年最佳。按以往的經(jīng)驗(yàn),盡管春節(jié)官方假期只有7天,但部分員工會(huì)選擇提前休假、延后返工等方式以拉長(zhǎng)休假周期,這會(huì)在一定程度上導(dǎo)致部分行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)恢復(fù)偏慢。以2019年為例,春節(jié)假期由2月4日開(kāi)始,并于2月10日結(jié)束,但電廠耗煤量卻要等到2月23日才恢復(fù)至常態(tài)化水平。“就地過(guò)年”可以有效地提升節(jié)后復(fù)工的效率,考慮到春節(jié)效應(yīng)的時(shí)間錯(cuò)位影響,我們認(rèn)為2月的工業(yè)生產(chǎn)可能達(dá)到近十年新高。

        4.3、 低基數(shù)下各行業(yè)復(fù)蘇預(yù)測(cè)

        三大行業(yè)影響呈結(jié)構(gòu)性分化。眾所周知,2020年一季度由于疫情沖擊,各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都跌入低估,基數(shù)效應(yīng)下21年一季度數(shù)據(jù)肯定遠(yuǎn)超預(yù)期。對(duì)于消費(fèi)來(lái)說(shuō),今年春節(jié)疫情影響呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化:1.線下服務(wù)消費(fèi)面臨較大阻力:短期看,疫情防控仍是政府工作目標(biāo)的重中之重,疫情反復(fù)會(huì)導(dǎo)致防控快速升級(jí),因此線下消費(fèi)的修復(fù)與疫情擴(kuò)散情況不容樂(lè)觀;2.“宅經(jīng)濟(jì)”板塊將反彈明顯,如果用2019年之前社零中各分項(xiàng)占比減去2020年一季度各分項(xiàng)占比得到疫情沖擊影響程度來(lái)看,通訊器材、文化用品等消費(fèi)業(yè)態(tài)今年可能不降反升;線上消費(fèi)持續(xù)收益:從供給來(lái)看快遞和外賣不返鄉(xiāng)過(guò)年反而使得網(wǎng)購(gòu)和外賣的供應(yīng)能力提升,需求端由于2021 年春節(jié)期間宅家時(shí)間被動(dòng)增多,線上消費(fèi)活動(dòng)將更加活躍。預(yù)計(jì)一季度最終消費(fèi)支出拉動(dòng)GDP達(dá)到1%左右。

        “原地過(guò)年”利好整體投資。“春節(jié)不回家”對(duì)工業(yè)生產(chǎn)、勞動(dòng)力供給等方面產(chǎn)生正向支撐,農(nóng)民工供應(yīng)充分推動(dòng)施工強(qiáng)度高于往年春節(jié)時(shí)期,從而帶動(dòng)基建投資的適當(dāng)提升。需要指出的是,對(duì)于制造業(yè)投資,受益于前期工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)修復(fù)及信貸資金側(cè)重支持,制造業(yè)投資增速實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。但去年11月以來(lái),地方債額度大幅下降,且目前尚未下達(dá)2021年額度,一季度基建投資受壓明顯。預(yù)計(jì)今年基建投資前高后低,一季度拉動(dòng)GDP2%左右。

        進(jìn)出口擾動(dòng)有限。去年下半年以來(lái)出口增速暴漲,主要得益于中國(guó)出口海外市場(chǎng)份額快速上升并保持在高位,隨著疫苗接種普及,預(yù)計(jì)海外供應(yīng)鏈將在二季度復(fù)蘇,春節(jié)擾動(dòng)非常有限。短期來(lái)看,集裝箱周轉(zhuǎn)降速對(duì)出口產(chǎn)生一定擾動(dòng),我們認(rèn)為春節(jié)不回家?guī)?lái)的工業(yè)生產(chǎn)景氣,對(duì)出口產(chǎn)生一定間接利好,但影響相對(duì)有限,預(yù)計(jì)一季度出口拉動(dòng)GDP和去年Q3類似。

        五、 疫情常態(tài)化各行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)影響

        5.1、 檢測(cè)行業(yè)短期獲益

        檢測(cè)能力上升明顯。2020年疫情之前,我國(guó)第三方檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室只有1300個(gè)左右,根據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委最新數(shù)據(jù),目前我國(guó)可做核酸檢測(cè)的機(jī)構(gòu)達(dá)到8437個(gè),單日檢測(cè)能力達(dá)到千萬(wàn)級(jí)。目前我國(guó)的核酸檢測(cè)試劑日產(chǎn)能為665.5萬(wàn)人份以上,抗體檢測(cè)試劑日產(chǎn)能為1546萬(wàn)人份以上,抗原檢測(cè)試劑日產(chǎn)能為190萬(wàn)人份以上,累計(jì)日產(chǎn)能達(dá)2401.5萬(wàn)人份以上。

        返鄉(xiāng)新政短期利好較多。為加強(qiáng)春節(jié)返鄉(xiāng)疫情控制,1月20日國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布《關(guān)于印發(fā)冬春季農(nóng)村地區(qū)新冠肺炎疫情防控工作方案的通知》,明確返鄉(xiāng)人員需要持有日內(nèi)核酸檢測(cè)陰性證明,并且返鄉(xiāng)后每7日做一次檢測(cè)。根據(jù)初步測(cè)算,春運(yùn)返鄉(xiāng)人流的檢測(cè)需求將帶來(lái)新冠核酸檢測(cè)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)杖氪笤?核算檢測(cè)服務(wù)的增量規(guī)模約為810-2040億元。

        檢測(cè)相關(guān)企業(yè)盈利明顯。目前已經(jīng)公布2020業(yè)績(jī)快報(bào)的1700家公司中,有15家和疫情檢測(cè)高度相關(guān),收入都實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。其中,圣湘生物預(yù)計(jì)凈利勁增逾63倍,達(dá)安基因預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)超過(guò)20億元,同比增長(zhǎng)逾20倍。東方生物預(yù)計(jì)2020年凈利潤(rùn)為15.56億元,同比增長(zhǎng)接近18倍。之江生物預(yù)計(jì)2020年凈利潤(rùn)約為9.3億元,同比增長(zhǎng)超過(guò)17倍。我們將核酸檢測(cè)龍頭股票做了加權(quán)平均,發(fā)現(xiàn)去年二季度檢測(cè)需求旺盛期概念指數(shù)翻了三倍。

        市場(chǎng)規(guī)模潛力巨大。目前國(guó)內(nèi)核酸檢測(cè)還是以公立醫(yī)院為主,但其強(qiáng)項(xiàng)在于救治,對(duì)于突發(fā)檢測(cè)應(yīng)對(duì)能力有限,且各地都限價(jià)至80元以下,成本控制壓力很大。因此,第三方檢測(cè)結(jié)構(gòu)(ICL)市場(chǎng)需求潛力較大。從全球市場(chǎng)來(lái)看,中國(guó)及時(shí)檢測(cè)(POCT)市場(chǎng)起步較晚,但近年來(lái)行業(yè)增速始終保持在10%～20%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全球6%～7%的增速。

        5.2、 線上經(jīng)濟(jì)迎來(lái)深度變革

        疫情助力線上經(jīng)濟(jì)。去年疫情期間,人們外出娛樂(lè)受到限制,各地景點(diǎn)幾乎關(guān)閉,餐飲和影院等聚集場(chǎng)所幾乎冰封,但同時(shí)期線上經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速。由于隔離政策,人們將工作重心從線下轉(zhuǎn)向線上。在線工作方面,據(jù)阿里大數(shù)據(jù)披露,去年疫情期間釘釘增加了1億用戶,遠(yuǎn)程辦公快速增加。休閑娛樂(lè)方面,喜馬拉雅2020一季度營(yíng)收增長(zhǎng)32%,直播帶貨銷售額也在疫情期間達(dá)到歷史高點(diǎn)。2020年一季度游戲消費(fèi)增長(zhǎng)270%,電腦消費(fèi)增長(zhǎng)35%。在線教育方面,疫情期間騰訊教育服務(wù)了中國(guó)30多個(gè)省市的教育主管部門(mén)、超過(guò)1億名學(xué)生、數(shù)百萬(wàn)老師,騰訊會(huì)議在上線8個(gè)月后擁有了過(guò)億用戶。2021年疫情再度爆發(fā),讓原先預(yù)期的線下經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推遲,預(yù)計(jì)今年春節(jié)期間在線經(jīng)濟(jì)依舊占據(jù)主導(dǎo),但增長(zhǎng)幅度較去年緩慢。

        反壟斷推動(dòng)線上經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。2020年12月,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出國(guó)家支持平臺(tái)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,支持公有制經(jīng)濟(jì)和非公有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展。人民日?qǐng)?bào)近日評(píng)論稱我國(guó)線上經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展,新業(yè)態(tài)、新模式層出不窮,對(duì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、滿足人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要發(fā)揮了重要作用。但壟斷互聯(lián)網(wǎng)巨頭資本無(wú)需擴(kuò)張對(duì)基層社會(huì)產(chǎn)生了負(fù)外部性。以螞蟻金服折戟科創(chuàng)板為起始,近兩月內(nèi)監(jiān)管出臺(tái)了一系列反壟斷監(jiān)管措施,短期會(huì)對(duì)線上經(jīng)濟(jì)企業(yè)盈利水平和擴(kuò)張速度產(chǎn)生負(fù)面影響,但長(zhǎng)期來(lái)看監(jiān)管強(qiáng)化后在線經(jīng)濟(jì)行業(yè)更加健康,創(chuàng)新活力更加充足,龍頭企業(yè)業(yè)態(tài)資源溢出效應(yīng)也更加明顯。

        5.3、 其他行業(yè)潛在機(jī)會(huì)

        除了即時(shí)診斷和在線經(jīng)濟(jì)以外,疫情重塑了多個(gè)行業(yè)的發(fā)展格局。從消費(fèi)角度來(lái)看,“十四五規(guī)劃”指出,要全面促進(jìn)消費(fèi),并提出增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用,順應(yīng)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì),提升傳統(tǒng)消費(fèi),培育新型消費(fèi),適當(dāng)增加公共消費(fèi);發(fā)展服務(wù)消費(fèi),放寬服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域市場(chǎng)準(zhǔn)入等。消費(fèi)金融、數(shù)字金融等板塊將迎來(lái)明顯政策利好。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面,新基建將在今年正式進(jìn)入快車道,5G、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、AI等技術(shù)將從純粹技術(shù)推進(jìn)轉(zhuǎn)向需求升級(jí)推動(dòng)。而疫情常態(tài)化防控下的“無(wú)接觸經(jīng)濟(jì)”將大力提升SaaS、PaaS、IaaS之類云產(chǎn)品和服務(wù)的需求,由于我國(guó)目前云滲透率低,還有很大發(fā)展空間,整個(gè)云經(jīng)濟(jì)未來(lái)將迎來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)。疫情期間,常規(guī)化就診收到影響,刺激了在線醫(yī)療需求,醫(yī)藥電商行業(yè)日均活躍度攀升。相信隨著5G、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的成熟,整個(gè)云醫(yī)療板塊將迎來(lái)加速發(fā)展。

        免責(zé)聲明:本報(bào)告力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正。但對(duì)內(nèi)容(含公開(kāi)信息)的準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性、有效性和適用性等不做保證,報(bào)告中的觀點(diǎn)、結(jié)論僅反映撰寫(xiě)者在報(bào)告發(fā)出時(shí)的設(shè)想、見(jiàn)解和分析方法應(yīng)僅供參考。

《電鰻快報(bào)》