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        白酒、醬油、榨菜……這是很多老投資者眼里的消費行業投資對象。而當盲盒、機車等新興消費形式崛起，且在資本市場上掀起風潮的時候，顛覆了很多人對于消費投資的固有觀念。

        新老消費同臺，基金經理們會怎么選?中國證券報記者采訪了解到，目前行業內基金經理傳統的戰場還是在老消費領域，包括網上經濟、宅經濟等帶來的新消費機會，也成為了很多基金經理掘金的方向。基金經理在新老消費的選擇上，也是各有側重。

        新消費受關注

        新消費一再刷新基金經理的認知。

        近期，泡泡瑪特在港股市場上市，讓原本在很多商場里不起眼的盲盒機受到各方關注。12月21日，泡泡瑪特大漲近14%，22日該股繼續沖高，市值已經突破1200億港元。

        除了新鮮事物盲盒，摩托車這個曾經重要的交通工具，也受到新興消費群體的歡迎，并成為了很多年輕人休閑娛樂的方式，摩托車的銷售甚至在部分門店出現供不應求的情況。春風動力、錢江摩托等摩托車概念股股價今年以來表現強勢。數據顯示，截至12月22日，春風動力4月1日以來股價漲幅近450%，錢江摩托股價漲幅逾180%。

        招商證券首席策略分析師張夏指出，當前，消費群體變化催生個性化需求，“95后”“00后”消費能力逐漸增強，成為主導消費趨勢的重要群體。他們被稱為“Z世代”群體，出生于互聯網+時代與中國經濟騰飛時代。這使得他們在消費趨勢上有如下特點：網上娛樂消費、二次元消費比例較高;對歐美品牌的崇拜降低，對國潮、國貨品牌更自信。

        “對于熟悉傳統消費投資的基金經理來講，白酒、醬油、醋、榨菜等基本就是消費行業的全部。后來，大家慢慢接受國產化妝品、寵物消費、游戲消費等新東西。現在，我們不得不懂一點盲盒，懂一點亞文化的東西。”上海一家基金公司基金經理感嘆。

        事實上，公募基金對新消費的投資已經開始，根據春風動力三季報，工銀瑞信文體產業、交銀施羅德阿爾法核心、南方優選成長等多只基金已經進入該股前十大流通股東之列。工銀瑞信文體產業、工銀瑞信高質量成長等基金則成為錢江摩托前十大股東。此外，公募基金也積極布局相關ETF。

        基金經理各有所好

        廣發消費品精選基金經理李琛表示，內需消費的空間不僅巨大，而且還在不斷提升，三四線城市的需求在激活，消費行業正涌現出很多新的投資機會。首先是消費行業整體在推陳出新，李琛指出，一方面伴隨著國內的基礎設施完善，后端供應鏈領先，工業品類齊全，可以快速將新品生產出來，并送達消費者手中;另一方面，前端數字化強大，借助互聯網技術能對用戶進行精準觸達，這也是新的消費品類品牌不斷涌現的重要原因。其次是消費“互聯網+”，即新消費和新零售值得關注，消費場景線上化轉移，新銷售模式對消費行業有深遠影響，直播電商、社區團購也在涌現，新渠道的出現助推了新消費崛起。

        對于消費行業的投資，李琛表示，會在兩個維度重點研究，一是產品屬性，要去研究一個產品到底是什么，滿足了消費者什么樣的需求，解決了哪些需求上的痛點，產品黏性是不是剛性的需求;二是公司經營模式，不同產品屬性、不同賽道的公司要有合適的組織架構和經營模式去適應。

        廣發競爭優勢基金經理苗宇表示，看好網上經濟。但他也指出，“宅經濟”改變了兩個概念：渠道原來是線下渠道，現在線上渠道占據很重要部分;品牌的塑造方式原來是通過傳統媒體，而現在流行抖音帶貨。“但這不改變本質，一個好的消費品公司，能看長遠的公司，會適應這種渠道方式和傳播方式的轉變。對于已經有品牌認知度的企業來說，相當于它的護城河進一步加寬。因此，研究過程中一定要分清楚什么是核心，什么是本質，不能被形式和表象迷惑住。”

        不過，也有基金機構提醒，新老消費不同領域的投資，需要匹配不一樣的投資風格和收益預期。“新消費公司，我不會選擇重倉持有，而是會進行交易型的布局，階段性參與，因為在新消費領域還沒有出現很多可以長期配置的企業，一些冒頭的明星企業，在市場資金追捧下，會面臨估值高企的困局。傳統消費在于其確定性，也是外資等市場資金關注的對象，如果追求穩定的收益預期，這類機會仍然值得長期布局。”有公募基金經理表示。

《電鰻快報》