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        一場由AI企業(yè)主導的IPO競賽正在緩緩拉開大幕，獨角獸們紛紛踏出上市步伐，但行業(yè)已經(jīng)喊了兩三年的AI第一股仍未決出最終的答案。

        “AI四小龍”中的曠視科技曾在去年8月打響了AI初創(chuàng)企業(yè)上市的第一槍，然而赴港上市計劃隨著國內(nèi)外環(huán)境變化而終止，失去先發(fā)優(yōu)勢。目前，曠視尚未有明確的上市時間表傳出。

        而自11月以來，依圖科技、云從科技、云知聲和云天勵飛等AI企業(yè)先后提交科創(chuàng)板招股書，其中云知聲和依圖已進入問詢階段。不過，云知聲近日遭遇質(zhì)疑或會拖累其上市進程，AI第一股大概率將花落依圖，或?qū)⒂诿髂?月或2月見分曉。

        但上市不是終點，這些獨角獸們依然會面臨技術和商業(yè)化上的競爭，燒錢大戰(zhàn)也不會停止，同時也將真正接受大眾的檢驗，如何消化存在泡沫的估值是一大壓力。

        IPO競賽開啟，AI第一股或花落依圖

        發(fā)展最為迅速、國內(nèi)估值最高的AI企業(yè)商湯曾被視為將第一個上市的企業(yè)，但曠視是打響上市第一槍的AI獨角獸。去年8月，在被爆出擬赴港上市計劃四個月后，曠視科技正式提交了港交所招股書，估值40億美元，被寄望成為AI第一股。

        然而，隨后國內(nèi)外環(huán)境發(fā)生了變化。去年10月，美國商務部將包括曠視在內(nèi)的“AI四小龍”等28家中國企業(yè)和機構列入出口管制實體清單，限制它們從美國購買零部件。曠視的承銷商高盛、摩根大通及花旗均重新評估了與其繼續(xù)合作的風險，港交所上市委最初也有擔憂，但最終還是選擇繼續(xù)推進。

        按照當時計劃，曠視科技在補交申請材料、制定去年下半年的財報后，可在今年初實現(xiàn)上市，但環(huán)境越發(fā)不利。受疫情影響，曠視上市籌備工作不順，直到今年5月底也未遞交補充材料，早在今年2月顯示失效的招股書一直未恢復。

        今年6月初，有媒體報道稱曠視中止了港股上市計劃，系主動放棄上市，且在港股和科創(chuàng)板上市中搖擺。當時，曠視回應稱，中止港股上市消息不屬實，并表示科創(chuàng)板支持和鼓勵“硬科技”企業(yè)上市，是中國科技企業(yè)發(fā)展的好機遇，曠視正在積極考慮。

        此后，關于曠視何地何時上市成為業(yè)內(nèi)關注的焦點。在今年7月底的一場溝通會上，曠視聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO印奇回應搜狐科技等媒體稱，從去年到今年，國際環(huán)境變化很大，目前公司現(xiàn)金流很充裕，上市已不是特別急需的事情。

        不過，印奇當時表示，曠視并未終止上市計劃。“我們希望上市之后股價堅挺穩(wěn)定，還是會在合適的時間穩(wěn)步推進上市，上市是公司業(yè)務運營和治理自信的表現(xiàn)，它是一個手段而不是目的。”

        今年9月，界面新聞援引知情人士稱，曠視正謀求在香港和內(nèi)地科創(chuàng)板同步發(fā)行上市。該知情人士透露，曠視的上市計劃已有實質(zhì)性進展，大概率在今年底就會上市，當時曠視方面稱不予置評。

        曠視截止目前尚未在港交所或上交所發(fā)布新的招股書，年底上市恐已無望。搜狐科技近日就上市事宜問詢曠視方面，對方表示，目前尚無消息可以透露。但顯然，曠視已經(jīng)失去了上市的先發(fā)優(yōu)勢，AI第一股將拱手讓人。

        目前，多家AI企業(yè)已提交科創(chuàng)板招股書，加入AI第一股爭奪戰(zhàn)，包括“AI四小龍”中的依圖和云從，以及智能語音企業(yè)云知聲和AI算法+芯片企業(yè)云天勵飛。這四家企業(yè)獲得受理的時間前后相差一個月，其中較早的云知聲和依圖已在12月初進入問詢，但目前均未作出回復。從進展來看，AI第一股最有希望在這兩家企業(yè)中誕生。

        不過，近日云知聲在智慧醫(yī)療和家電領域高達70%的市占率遭遇投資者質(zhì)疑，其競爭對手科大訊飛也稱其數(shù)據(jù)嚴重失實。有分析認為，云知聲或會因此面臨多輪問詢，影響上市進展。那么，依圖科技將有可能會搶先上市，成為AI第一股。

        根據(jù)修訂后的科創(chuàng)板發(fā)行上市審核規(guī)則，科創(chuàng)板企業(yè)審核時限為自交易所受理至中國證監(jiān)會注冊總計不超過3個月。也就是說，若進展順利，依圖科技有望于明年1月或2月獲批上市。

        此外，還有多家AI企業(yè)準備或被爆出啟動上市。國內(nèi)估值最高的AI獨角獸商湯科技此前多次傳出上市計劃，據(jù)稍早前《財經(jīng)》報道，商湯在一份融資計劃書提到，預計3年內(nèi)A+H股兩地上市，目前已在和券商接觸。

        此外，提供企業(yè)級人工智能PaaS平臺服務的第四范式不久前也被爆出正在進行Pre-IPO輪融資，將在今年年底或明年第一季度提交上市申請。機器人公司達闥科技去年9月也曾提交招股書赴美上市，但也因被列入實體名單而擱置，大概率會選擇科創(chuàng)板，另一家機器人企業(yè)優(yōu)必選在去年就已啟動IPO。在早前的8月底，思必馳在宣布獲得數(shù)億元人民幣Pre-IPO輪戰(zhàn)略投資的同時，也表示將全面啟動上市計劃。

        可以說，AI獨角獸已經(jīng)從此前數(shù)年的融資競賽逐步升級到IPO競賽。有業(yè)內(nèi)人士表示，被資本裹挾的創(chuàng)業(yè)公司，上市之路往往并非創(chuàng)始人能夠完全決定，畢竟背后的資本存在利益回報訴求。同時，科創(chuàng)板適時推出無疑為這些機構提供了退出通道，明年AI將會迎來更為密集的上市潮。

        據(jù)胡潤今年8月發(fā)布的全球獨角獸榜單，中國有超過20家AI獨角獸企業(yè)，而目前明確上市計劃的不足一半，更多的AI上市新生力量處在爆發(fā)的前夜。

        普遍虧損，燒錢大戰(zhàn)還會繼續(xù)

        在無法繼續(xù)依靠投資機構輸血后，上市成為這些獨角獸們的最后選擇，但上市也意味著更大的壓力和考驗。

        從最受關注的“AI四小龍”來看，目前公開披露的融資最多已達10次，且最近兩年的融資頻率較此前已明顯下降，甚至有機構提前離場，如去年5月曠視宣布完成D輪融資后，螞蟻金服、聯(lián)想、創(chuàng)新工場等機構退出，李開復等多人也退出董事行列。

        據(jù)公開信息，目前商湯共完成約40億美元融資，是“AI四小龍”中吸金最多的一家，背后站著阿里、軟銀、IDG、淡馬錫等機構。另外三家也都有著多家知名機構加持，其中曠視融資總額約為13.5億美元，依圖超過4億美元，有著“AI國家隊”之稱的云從則從多數(shù)為政府背景的投資機構手中拿到了35億人民幣。

        但是燒了這么多錢，這些企業(yè)均還未能實現(xiàn)自身造血，技術研究上尚未形成不可突破的壁壘，商業(yè)化落地上也尚未打開更廣闊的空間。從目前已披露業(yè)績數(shù)據(jù)的AI企業(yè)來看，營收高速增長、高虧損、高投入是AI企業(yè)普遍的現(xiàn)狀，且雖然此前已經(jīng)獲得巨額資金，但未來的發(fā)展依然面臨較大的資金缺口。

        在營收方面，曠視、云從、依圖等企業(yè)的年均復合增長率均達數(shù)倍，但在規(guī)模方面不及商湯。《財經(jīng)》披露的數(shù)據(jù)顯示，商湯去年營收超過50億元，而云從和依圖分別才剛剛超過8億元、7億元，曠視去年上半年的營收則不到10億元。

        雖然營收保持快速增長，但依舊難逃虧損。前述媒體披露商湯在2017年和2018年的凈利潤分別為1100萬和5900萬元，但去年未實現(xiàn)盈利。曠視則在2016年至2019年上半年累計虧損高達96億元，依圖在2017年至今年上半年累計虧損近73億元，云從、云知聲同期分別也虧損近23億元、9億元，云天勵飛在2017年至今年前三季度合計虧損超16億元。

        即便是扣除掉優(yōu)先股公允價值變動損益或者是股權費用等非經(jīng)營因素的影響，不少企業(yè)依舊虧損明顯。如依圖扣非后虧損依舊達到近23億元，云從扣非后虧損也達11億元。同時，這些企業(yè)的研發(fā)投入也保持增長，占營收比重大多超過100%，成為虧損的主要因素。

        在商業(yè)布局方面，企業(yè)扎堆嚴重，應用領域重合的情況并不少見。如“AI四小龍”基于計算機視覺技術，均有布局安防和金融領域，智慧城市/園區(qū)、醫(yī)療健康、交通出行、商業(yè)零售等領域也是不少企業(yè)同時看中的賽道。這也與行業(yè)整體現(xiàn)狀相同，艾媒咨詢發(fā)布的有關報告顯示，安防和金融是AI應用最為主要的兩大場景，去年占比分別達到53.8%、15.8%，合計近70%。

        不過，“AI四小龍”雖然都是以計算機視覺起步，但在發(fā)展路徑上逐漸呈現(xiàn)出差異。商湯的打法是廣撒網(wǎng)從而覆蓋更多行業(yè)，曠視則通過開放平意圖構建行業(yè)生態(tài)，而云從打造了人機協(xié)同操作系統(tǒng)，依圖基于算法+芯片融合多個技術領域。與此同時，AI企業(yè)造芯和軟硬件一體化也正在成為行業(yè)發(fā)展趨勢。

        不少業(yè)內(nèi)人士此前在接受采訪認為，AI行業(yè)已經(jīng)進入優(yōu)勝劣汰的階段。這些獨角獸雖然已獲得了一定程度上的商業(yè)驗證，但如何挖掘更多的場景并且吃透吃深，仍然是挑戰(zhàn)。這就需要通過提升自身的技術或服務打造更強的市場競爭力，從未推動產(chǎn)品應用在更大規(guī)模或更大范圍上落地。

        但對于目前普遍虧損的AI企業(yè)來說，這依然離不開資金的支撐，而上市將為這些企業(yè)提供更多彈藥。多家企業(yè)均在招股書中提到融資渠道相對單一是自身的競爭劣勢——面對競爭日益激烈的AI應用市場，如何獲取擴大企業(yè)規(guī)模所需的資金被這些企業(yè)認為是制約自身高速成長的重要因素。

        隨著AI企業(yè)開啟上市潮，一場燒錢大戰(zhàn)也將接踵而來。在目前四家提交科創(chuàng)板的AI企業(yè)中，

        依圖募資最高，達到75億元，云從和云天勵飛也分別達到37.5億元和30億元，云知聲募資超9億元。AI技術以及相關系統(tǒng)或平臺研發(fā)是募資的主要流向，如依圖有超過70%的資金將用于芯片研發(fā)以及基于視覺推理的邊緣計算系統(tǒng)、高階視覺智能計算平臺等五個項目。

        這些項目僅僅依靠這些公司目前的現(xiàn)金流很難支撐，而技術仍會是AI企業(yè)未來投入的重點，這恐也將繼續(xù)成為企業(yè)盈利的阻礙。實際上，目前AI行業(yè)更多的技術表現(xiàn)在優(yōu)化層面而非顛覆，多數(shù)企業(yè)的技術實力還相對淺層，想要維持競爭優(yōu)勢，就需要不斷優(yōu)化或發(fā)展高階技術，這勢必意味著更大強度的投入。

        此外，上市以后，這些獨角獸是否會變成“毒角獸”也值得關注。要知道，不少AI企業(yè)估值虛高，上市后如何得到二級市場投資者的認可，同樣也是這些企業(yè)面臨的壓力。隨著未來AI第一股揭開面紗，其上市后的表現(xiàn)或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)參考。

《電鰻快報》