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鳳凰網(wǎng)汽車時評

今日，東風集團新品牌嵐圖首款量產(chǎn)車將正式全球首發(fā)。巧合的是，就在幾天前，東風集團登陸創(chuàng)業(yè)板的審批正式通過。年初深陷疫情漩渦的東風集團，總算時來運轉(zhuǎn)。

        幾天前(12月13日)，人民日報點評社區(qū)團購，告誡各路資本“別只惦記著幾捆白菜、幾斤水果的流量，科技創(chuàng)新的星辰大海、未來的無限可能性，其實更令人心潮澎湃。”隨即，各路媒體狂批互聯(lián)網(wǎng)巨頭資本的冷酷與血腥。

        同一時間，創(chuàng)業(yè)板最大IPO“閃電”過會，東風集團成功登錄創(chuàng)業(yè)板，計劃募集資金210億元，主要用于：全新品牌高端新能源乘用車項目、新一代汽車和前瞻技術(shù)開發(fā)項目、數(shù)字化平臺及服務(wù)建設(shè)項目，以及補充運營資金。

        對東風集團迅速回歸A股的消息，一些投資者不約而同留下“綠色通道”4字點評。

        作為資本運作者，皆為逐利而來，只是故事不同，收割的群體不一，引起的反響也不同。

神速

        登陸創(chuàng)業(yè)板，東風集團顯得格格不入。

        放眼登陸創(chuàng)業(yè)板的其它企業(yè)，9成以上募資資金在10億元以下，超過50億的屈指可數(shù)，在這群創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)中，東風集團超200億的募資，相當于航母級。并且，作為已在港股上市15年，且旗下關(guān)聯(lián)公司東風汽車早已登陸A股，東風集團登陸創(chuàng)業(yè)板，其創(chuàng)業(yè)的屬性明顯不夠濃厚。

        此外，東風集團登陸創(chuàng)業(yè)板的速度也讓人稱奇。

        從7月底發(fā)公告透露上市計劃， 10月13日深交所創(chuàng)業(yè)板正式受理IPO申請，10月17日獲“閃電”問詢，12月11日，創(chuàng)業(yè)板上市委公告東風集團首發(fā)獲通過。12月15日，東風集團登陸創(chuàng)業(yè)板審核通過。相比很多漫長而曲折的上市企業(yè)，東風集團的神速上創(chuàng)業(yè)板，無外乎投資者點評其是走了“綠色通道”。

        值得一提的是，在宣布回歸A股計劃前半個月，東風集團正式推出全新高端新能源乘用車品牌“嵐圖”。此次登陸創(chuàng)業(yè)板募資210億中的三分之一資金，正是用于投資該品牌。

        “嵐圖”品牌的問世，同樣讓外界詫異。作為身處疫情風暴中心的東風集團，旗下各工廠復工時間晚于同行業(yè)，是受疫情影響最嚴重的企業(yè)。然而，東風集團復蘇的動作有些不走尋常路，在疫情影響剛解禁就推出嵐圖品牌，并且對外并未進行前期的任何鋪墊和預熱，不免讓外界懷疑其是否做好了充足準備。

        但資本市場卻并不在意這些。

        今年上半年，特斯拉、蔚來、理想等新能源汽車股連續(xù)暴漲，在此情緒帶動下中國A股市場的汽車股也成為熱門板塊。其中，新能源概念的比亞迪，股價翻了3倍。銷量和業(yè)績暴跌的北汽藍谷，股價也乘著東風跟漲一波。

        如今，登陸創(chuàng)業(yè)板、推出全新高端新能源乘用車品牌，東風集團這兩個動作互為背書、彼此助力。在東風集團登陸創(chuàng)業(yè)板審核通過消息公布的這兩天，東風汽車的股票已經(jīng)收獲4個漲停板，成為引領(lǐng)汽車板塊上漲的強勢股。在資本市場，東風集團儼然運作出一個新資本故事。

質(zhì)疑

        資本市場，一直被認為是企業(yè)融資的最好渠道。但上市委一路綠燈放行的同時，也為投資者敲了警鐘。

        東風集團招股書中提到的嵐圖項目，上市委對該項目的風險問詢到：“請發(fā)行人代表結(jié)合自身的技術(shù)、人才儲備以及新能源汽車行業(yè)競爭態(tài)勢，進一步說明‘嵐圖’新能源汽車募投項目實施可能面臨的風險。”

        “我不看好嵐圖”一位資深汽車媒體人對此表示，持有同樣觀點的業(yè)內(nèi)人士不在少數(shù)。某汽車行業(yè)分析師接受媒體采訪時表示“‘嵐圖’離上市時間還有1年，很難說到時候是否有競爭優(yōu)勢。”

        在招股書中，東風集團表示“嵐圖”將為公司自主品牌陣列打開向上空間。從品牌定位來看，嵐圖顯然承擔著東風集團自主板塊沖高的使命。只是，沖高和向上都需要技術(shù)和市場的積累，但這兩樣東風集團均未展現(xiàn)出令人信服的結(jié)果。

        據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2017年、2018年、2019年及2020年上半年，東風集團合營、聯(lián)營企業(yè)的長期股權(quán)投資收益分別為159.26億元、157.70億元、157.73億元及48.68億元，占當期營業(yè)利潤的比值分別為101.02%、110.12%、107.88%及113.15%。

        東風集團自主板塊到底有多弱勢?一組數(shù)據(jù)可知一二。東風公司11月銷售乘用車29.68萬輛，其中，自主品牌乘用車銷售4.51萬輛，銷量占比15.2%;合資品牌乘用車銷售 25.17萬輛，銷量占比84.8%。自主板塊和合資板塊的實力懸殊非常明顯。

        在招股書中，東風集團明確表示：“若合營、聯(lián)營企業(yè)因其各自細分行業(yè)內(nèi)的市場需求下降、競爭形勢變化或自身經(jīng)營狀況惡化，或公司與合聯(lián)營企業(yè)的戰(zhàn)略合作關(guān)系出現(xiàn)重大不利變化或終止導致合聯(lián)營企業(yè)的經(jīng)營穩(wěn)定性或持續(xù)性面臨風險，則公司的盈利水平將可能受到不利影響。”

        汽車合資股比已經(jīng)明確了放開時間，在行業(yè)內(nèi)已經(jīng)有華晨寶馬、江淮大眾等開了先例，東風集團招股書中提及的戰(zhàn)略合作關(guān)系出現(xiàn)重大不利變化，并不是沒有可能發(fā)生。

錢荒

        即使是風險重重，但總有不相信自己是最后一個接盤的人，這或許正給了很多企業(yè)搏一把的勇氣。畢竟，前身為中國第二汽車廠的東風集團，不能落后。

        今年，除了東風集團，長安汽車、上汽集團、北汽集團等紛紛宣布或推出高端品牌，國字頭汽車企業(yè)中刮起了一股“高端風”。盡管各自條件和情況不同，但大家沖高和品牌向上的決心一樣。

        此次東風集團登陸創(chuàng)業(yè)板募資，除了三分之一資金用于嵐圖項目外，還計劃用77億投向前瞻技術(shù)的開發(fā)，另外用60多億補充運營資金。

        眾所周知，造車堪稱鈔票粉碎機。此次東風集團募資210億，在創(chuàng)業(yè)板里是刷新歷史紀錄的事，但這筆錢對造車來說真不是大數(shù)目。

        據(jù)東風集團2020年上半年財報顯示，在扣除聯(lián)營/合營企業(yè)34.15億元利潤下，乘用車分部虧損28.58億元，最終乘用車盈利僅5.57億元。東風集團乘用車自主板塊的虧損并不是短期現(xiàn)象，去年同期乘用車自主板塊虧損9.58億元，同樣靠聯(lián)營和合營企業(yè)扭虧為盈。

        今年，東風集團合資公司東風雷諾在中國退出乘用車業(yè)務(wù)，合資公司被東風汽車集團接管。東風PSA同樣面臨銷量和收入大幅下滑的困境。今年上半年，東風集團乘用車的收入占比達到了歷史最低點，商用車收入占比高達77.7%，東風集團“商強乘弱”的趨勢越來越嚴重。

        60多億的補充運營資金，并不能完全扭轉(zhuǎn)東風集團乘用車業(yè)務(wù)的問題。此外，對于處于純投資零回報前期的嵐圖品牌，70億或許能支撐其2021年底量產(chǎn)車上市，但離盈利仍遙遙無期。

        此次登陸創(chuàng)業(yè)板，東風集團將融資210億。此外，嵐圖品牌的陸續(xù)推動，一個接一個的利好消息，乘著新能源汽車的風口，東風集團在A股和港股市場的市值也將實現(xiàn)快速躍升。但擊鼓傳花總有鼓聲停止的一刻，嵐圖品牌是否能成功，東風集團是否能掀起新的“東風”，一切仍是未知數(shù)。

《電鰻快報》