久久免费看-久久免费久久-久久免费精品-久久免费精彩视频-午夜一区二区三区-午夜一区二区免费视频

        有著眾女明星“背書”的潔爾陰洗液大家并不陌生，而其生產(chǎn)商恩威醫(yī)藥股份有限公司(下稱“恩威醫(yī)藥”)或許還不為公眾熟悉。日前，該公司正在申請(qǐng)闖關(guān)IPO。

        根據(jù)恩威醫(yī)藥的招股說明書顯示，公司此次擬公開發(fā)行不超過1754萬股，擬募資7億元，將用于恩威醫(yī)藥股份有限公司四川恩威制藥改擴(kuò)建項(xiàng)目、恩威醫(yī)藥股份有限公司昌都總部建設(shè)項(xiàng)目。

        恩威醫(yī)藥那句“洗洗更健康”的廣告詞被很多人記住，可公司在闖關(guān)IPO的過程中到底有多“健康”?其家族控股近九成，且在沖刺IPO之前大手筆分紅，而更重要的是公司的核心產(chǎn)品潔爾陰洗液營收持續(xù)下滑，在此種情況下，恩威醫(yī)藥的上市命運(yùn)又將如何?

“半壁江山”的潔爾陰洗液營收持續(xù)下滑

        恩威醫(yī)藥主要從事中成藥及化學(xué)藥的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，專注于婦科產(chǎn)品、兒科用藥、呼吸系統(tǒng)用藥等領(lǐng)域。

        查看恩威醫(yī)藥歷年的財(cái)務(wù)情況發(fā)現(xiàn)，公司前幾年的業(yè)績(jī)情況尚可，但在2019年出現(xiàn)“增收不增利”的狀況。具體來看，2019年公司的營業(yè)收入為6.21億元，同比增長(zhǎng)4.75%;扣非歸母凈利潤僅為0.83億元，同比下滑4.24%。

        再看恩威醫(yī)藥的主營業(yè)務(wù)毛利率，這些年也是呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年一季度的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為68.29%、67.03%、65.46%和60.29%。

        就恩威醫(yī)藥旗下的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，其婦科產(chǎn)品的銷售收入占比居高。數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年一季度，恩威醫(yī)藥的婦科產(chǎn)品銷售收入分別為3.85億元、3.66億元、3.62億元和7545.29 萬元。

        根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2015-2019年，核心產(chǎn)品“潔爾陰洗液”在中國城市零售藥店婦科炎癥中成藥領(lǐng)域的市場(chǎng)份額連續(xù)排名第一。那么，這些年潔爾陰洗液的銷售收入情況如何?

        具體細(xì)看，潔爾陰洗液2017年至2020年一季度的銷售收入分別為3.37億元、3.23億元、3.14億元和6,499.49 萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為60.99%、55.13%、51.06%和48.07%。從中看出，公司的核心產(chǎn)品營業(yè)收入持續(xù)下滑。

        恩威醫(yī)藥自身也表示存在著“風(fēng)險(xiǎn)”。其招股說明書中稱，如果公司不能持續(xù)保持相關(guān)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、確保核心產(chǎn)品的市場(chǎng)地位、成功開拓新產(chǎn)品的市場(chǎng)銷售，公司毛利率水平可能會(huì)進(jìn)一步下滑，進(jìn)而導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績(jī)無法維持持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，甚至出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

        值得注意的是，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的營業(yè)收入比起來，恩威醫(yī)藥遜色很多。比如，葵花藥業(yè)2017年-2019年的營業(yè)收入分別為38.55億元、44.72億元及43.71億元，千金藥業(yè)同期的營業(yè)收入分別為31.83億元、33.29億元及35.25億元。公司如果成功上市，又拿什么與這些同行相抗衡?

銷售費(fèi)用與研發(fā)費(fèi)用的巨大差別

        盡管“重營銷，輕研發(fā)”是醫(yī)藥行業(yè)的通病，但恩威醫(yī)藥的“跛腳”程度似乎更為嚴(yán)重。近幾年來，公司的銷售費(fèi)用與研發(fā)費(fèi)用之間的數(shù)額存在著巨大的懸殊。

        數(shù)據(jù)來源：恩威醫(yī)藥招股說明書

        僅拿恩威醫(yī)藥2019年的情況來看，這一年公司的營業(yè)收入為6.21億元、銷售費(fèi)用為2.38億元，而研發(fā)費(fèi)用僅為440萬元。其中，銷售費(fèi)用占比為38.38%，研發(fā)費(fèi)用僅占0.71%。與2019年同行可比公司3.17%的平均值，相差甚遠(yuǎn)。

        細(xì)算下來，三年多以來，恩威醫(yī)藥的研發(fā)費(fèi)用共計(jì)0.13億元，相較于7.4億元的銷售費(fèi)用來說，真是顯得有些“捉襟見肘”。

        查看恩威醫(yī)藥的招股說明書發(fā)現(xiàn)，其擁有的自主研發(fā)的專利僅有一種，即：“潔爾陰洗液成品質(zhì)量的鑒別方法”。目前在研項(xiàng)目中，也只有一款預(yù)研的“抗感冒病毒復(fù)方中藥”，以及兩款中藥補(bǔ)充申請(qǐng)。作為一家成立15年的藥企來說，在新品研發(fā)上顯得有些“偷懶”，拿什么開拓新產(chǎn)品?新產(chǎn)品又從何而來?

        對(duì)于研發(fā)投入占比低的疑問，恩威醫(yī)藥在招股說明書中稱與公司整體產(chǎn)品開發(fā)策略有關(guān)，公司的經(jīng)營策略主要是基于現(xiàn)有品牌及核心產(chǎn)品，不斷強(qiáng)化婦科領(lǐng)域產(chǎn)品布局、拓展兒科用藥領(lǐng)域的產(chǎn)品及銷售，同時(shí)不斷通過外購產(chǎn)品貼牌銷售的方式開拓優(yōu)勢(shì)品種、提升銷售收入及經(jīng)營業(yè)績(jī)。

家族色彩濃厚存風(fēng)險(xiǎn)

        恩威醫(yī)藥除了“跛腳”以外，還有一個(gè)現(xiàn)象令投資者擔(dān)憂，那就是該公司的家族特色。

        截至招股說明書簽署日，恩威集團(tuán)直接持有公司38.2%股權(quán)，為公司控股股東。同時(shí)，“薛氏家族”中薛永新、薛永江、薛剛、薛維洪通過恩威集團(tuán)、成都杰威、成都澤洪、成都瑞進(jìn)恒、昌都杰威特合計(jì)間接控制公司89.65%股權(quán)，為公司的實(shí)際控制人。

        其中，薛永新與薛永江為兄弟關(guān)系，薛剛和薛維洪為薛永新之子。從其股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，恩威醫(yī)藥是一個(gè)家族色彩濃厚的醫(yī)藥企業(yè)。

        而且，就在恩威IPO前夕，公司連續(xù)三年進(jìn)行了大額分紅，2017年-2019年現(xiàn)金分紅金額分別為4149.25萬元、6201.35萬元和3000萬元。不過在招股書前面的披露中，公司曾將9201.35萬元的分紅全部歸于2019年。

        市場(chǎng)分析認(rèn)為，家族色彩濃厚的公司在經(jīng)營管理中往往有較強(qiáng)的私密性，容易引發(fā)關(guān)聯(lián)交易、內(nèi)幕交易、內(nèi)部人控制的風(fēng)險(xiǎn)。一旦上市，，如何保障投資者利益也是需要注意的問題。《投資者網(wǎng)》就上述問題致函公司，但未獲回復(fù)。

        (文章來源：投資者網(wǎng))

《電鰻快報(bào)》