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        12月17日，超捷緊固系統(tǒng)(上海)股份有限公司(下稱“超捷股份”)將創(chuàng)業(yè)板上會(huì)，公開發(fā)行不超過1428.17萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

        IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，超捷股份的毛利率走勢略顯異常，且在下游行業(yè)不景氣的情況下，還要募資擴(kuò)產(chǎn)。

毛利率異常

        據(jù)了解，超捷股份長期致力于高強(qiáng)度精密緊固件、異形連接件等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車發(fā)動(dòng)機(jī)渦輪增壓系統(tǒng)、換檔駐車控制系統(tǒng)、汽車排氣系統(tǒng)、汽車座椅車燈與后視鏡等內(nèi)外飾系統(tǒng)的汽車關(guān)鍵零部件的連接、緊固。

        2017年-2019年和2020年1-6月(下稱“報(bào)告期”)，超捷股份分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27793.34萬元、30247.15萬元、30650.2萬元、13973.63萬元，凈利潤分別為613.66萬元、4572.7萬元、4421.21萬元、2972.37萬元。

2019年超捷股份的凈利潤同比下降3.31%。

        從產(chǎn)品上看，超捷股份主要擁有金屬件和塑料類。其中，公司報(bào)告期內(nèi)金屬件產(chǎn)生的銷售收入分別為25046.36萬元、26970.05萬元、26585.98萬元、12286.98萬元，分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的90.77%、90.42%、88.07%、88.82%，為其主要的收入來源。

        然而令人感到奇怪的是，超捷股份金屬件的毛利率與同行可比公司相差較大。

        招股說明書顯示，報(bào)告期內(nèi)，超捷股份金屬件的毛利率分別為29.7%、32.22%、31.91%、37.46%，同行業(yè)可比公司平均分別為33.68%、31.5%、30.42%、25.48%。

2018年起，超捷股份的毛利率始終高于同行業(yè)可比公司平均值，特別是2020年上半年，超捷股份的毛利率較同行業(yè)可比公司平均值多了近12個(gè)百分點(diǎn)。

也就是說，

        同時(shí)，在上述時(shí)間段內(nèi)，超捷股份的研發(fā)費(fèi)用率(研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比例)分別為4.54%、4.64%、4.62%、4.77%，同行業(yè)可比公司平均值分別為5.04%、5.41%、5.2%、5.76%。

研發(fā)投入占比低于同行

那么，為何超捷股份在的情況下，其毛利率還能呈現(xiàn)上升的走勢，且反超同業(yè)可比公司平均值?

募資擴(kuò)產(chǎn)存疑

        除了上述情況之外，IPO日?qǐng)?bào)還發(fā)現(xiàn)，超捷股份此次IPO募資的主要目的是為了擴(kuò)產(chǎn)。

        招股說明書顯示，超捷股份欲將3億元用于汽車零部件、連接件、緊固件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售項(xiàng)目，占募集資金總額的60%。

        上述募投項(xiàng)目完成后，預(yù)計(jì)每年將新增螺絲/螺母產(chǎn)品53000 萬件，異形連接件產(chǎn)品10000 萬件的超能。也就是說，上述募投項(xiàng)目完成后，公司異形連接件的總產(chǎn)能將高達(dá)1.74億件。

        但I(xiàn)PO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，從銷售數(shù)量來看，報(bào)告期內(nèi)，超捷股份2017年異形連接件的銷量最高，銷量為7850.06萬件，隨后銷量持續(xù)下降。

        數(shù)據(jù)來源：招股說明書

        那么，目前異性連接件銷量低于8000萬的超捷股份，擴(kuò)產(chǎn)后的1.74億異性連接件如何消化?

螺絲螺栓、異性連接件的

另外，超捷股份

        招股說明書顯示，2017年-2019年，超捷股份螺絲螺栓的產(chǎn)能利用率分別為82.95%、91.33%、86.46%，異性連接件的產(chǎn)能利用率分別為88.24%、92.69%、86.28%。

        需要說明的是，2018年和2019年超捷股份螺絲螺栓與異性連接件的產(chǎn)能都相同，但其產(chǎn)能利用率均下滑。

        據(jù)悉，超捷股份的螺絲螺栓、異性連接件主要應(yīng)用于汽車相關(guān)行業(yè)。

        根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)的數(shù)據(jù)，2019年，我國汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷量分別完成2572.1萬輛和2576.9萬輛，同比分別下滑7.5%和8.2%;2019年，乘用車產(chǎn)銷分別完成2136萬輛和2144.4萬輛，同比分別下降9.2%和9.6%，占汽車產(chǎn)銷比重分別達(dá)到83%和83.2%，低于上年產(chǎn)銷量比重3.4個(gè)和1.2個(gè)百分點(diǎn)。2020 年1-9 月，汽車產(chǎn)銷分別完成1695.7萬輛、1711.6萬輛，同比分別下降6.7%和6.9%。

        那么，在下游行業(yè)不景氣的情況下，為何超捷股份還要募資去擴(kuò)產(chǎn)?

《電鰻快報(bào)》