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        花著混合基金的管理費(fèi)，買了個(gè)芯片ETF?基金經(jīng)理押注單一行業(yè)合不合理?

        作者 | 王君齊、徐明輝

        前有券商遭同行“看空”，今有基金經(jīng)理被同行diss。

        近日，長(zhǎng)信基金副總經(jīng)理安昀在一份基金年中報(bào)告里公開“吐槽”同行引熱議，有網(wǎng)友猜測(cè)被吐槽者疑似諾安基金“明星”基金經(jīng)理蔡嵩松。

        安昀是基金業(yè)老人，入職長(zhǎng)信基金已十余年;而蔡嵩松則是業(yè)內(nèi)“新星”，也是基金圈名副其實(shí)的“網(wǎng)紅”。

        安昀之所以如此“高調(diào)”diss年輕同行，與后者押注單一行業(yè)，與ETF高度相似不無(wú)關(guān)系。

        “網(wǎng)紅”基金經(jīng)理遭大佬diss?

        “最近聽說(shuō)一支硬核成長(zhǎng)類產(chǎn)品，基金經(jīng)理從業(yè)才三年，做投資僅一年，規(guī)模從去年的十幾億迅速膨脹到當(dāng)前的近兩百億，且大部分規(guī)模是今年二季度流入的，該產(chǎn)品基本上全倉(cāng)半導(dǎo)體。我不禁陷入深思，雖不免有葡萄好酸之嫌，但是這樣真的好嗎?”

        長(zhǎng)信基金副總經(jīng)理安昀在其管理的基金2020年中期報(bào)告中，發(fā)出靈魂一問(wèn)。

        (圖片來(lái)源：《長(zhǎng)信內(nèi)需成長(zhǎng)混合型證券投資基金2020年中期報(bào)告》)

        安昀是長(zhǎng)信基金的明星基金經(jīng)理，在基金圈摸爬滾打多年，曾獲2007年“新財(cái)富最佳策略分析師”第一名。他管理的“長(zhǎng)信內(nèi)需成長(zhǎng)混合A”，自成立以來(lái)收益率高達(dá)406.91%，管理過(guò)的其他基金，同樣表現(xiàn)不凡。

        (圖片來(lái)源：長(zhǎng)信基金官網(wǎng))

        安昀雖未指名道姓，但在文中提到幾個(gè)關(guān)鍵詞——“硬核”、“從業(yè)三年”、“十幾億到規(guī)模近兩百億”、“半導(dǎo)體”等。

        對(duì)此，不少業(yè)內(nèi)人士和投資者猜測(cè)，安昀吐槽的對(duì)象很可能是諾安基金的明星基金經(jīng)理蔡嵩松。券商中國(guó)更是直接在文章中提到，安昀在基金半年報(bào)中硬杠諾安基金蔡嵩松。

        諾安基金官網(wǎng)顯示，蔡嵩松于2017年11月加入諾安基金擔(dān)任研究員。工作一年以后(2019年2月)，成為諾安成長(zhǎng)混合型證券投資基金(以下簡(jiǎn)稱“諾安成長(zhǎng)”)的基金經(jīng)理，開始了基金經(jīng)理的生涯。資深“基民”可能比較清楚，在與蔡嵩松相關(guān)的宣傳文案中，“硬核”二字的出現(xiàn)頻率頗高。

        蔡嵩松接手諾安成長(zhǎng)后，該基金凈值一路上漲，基金規(guī)模也從去年接手時(shí)的十幾億元(截至2019年3月31日，諾安成長(zhǎng)資產(chǎn)凈值13.49億元)，擴(kuò)大到了今年年中的161.19億元。蔡嵩松借此進(jìn)入百億基金經(jīng)理之列，一時(shí)間，風(fēng)光無(wú)限。

        (諾安成長(zhǎng)基金近2年來(lái)收益率 數(shù)據(jù)來(lái)源：wind)

        據(jù)了解，蔡嵩松現(xiàn)管理諾安成長(zhǎng)、諾安和鑫靈活配置混合型證券投資基金(以下簡(jiǎn)稱“諾安和鑫”)兩只產(chǎn)品。

        而這兩只產(chǎn)品的前十大重倉(cāng)股中，皆以半導(dǎo)體公司為主。這也正是安昀diss的重點(diǎn)之一——基金產(chǎn)品重倉(cāng)單一行業(yè)。

        諾安成長(zhǎng)(左)，諾安和鑫(右)

        混合型基金變芯片主題基金

        公開資料顯示，諾安成長(zhǎng)成立于2009年3月，到蔡嵩松這里，已是第六代掌門人了。此前的投資風(fēng)格偏周期股、藍(lán)籌股，持倉(cāng)里面有伊利、海康、農(nóng)業(yè)銀行、分眾傳媒等。

        蔡嵩松接手后，諾安成長(zhǎng)的投資風(fēng)格愈發(fā)犀利，隨之而來(lái)的是該基金凈值的大漲大跌。

        (諾安成長(zhǎng)基金經(jīng)理變動(dòng)表 圖片來(lái)源：諾安基金官網(wǎng))

        從2020年初到7月14日，諾安成長(zhǎng)漲幅約80%，列同類基金前列。其中，多個(gè)交易日中，諾安成長(zhǎng)在同類基金中，凈值漲幅第一。

        然而，從7月15日到7月17日，該基金3連跌，隨后是3連漲，緊接著又是3連跌。截至8月31日，諾安成長(zhǎng)的年內(nèi)收益率已“減少”至約40%。

        諾安成長(zhǎng)的凈值如此“大起大落”，和蔡嵩松的投資風(fēng)格不無(wú)關(guān)系。

        據(jù)諾安成長(zhǎng)2020年半年報(bào)顯示，諾安成長(zhǎng)重倉(cāng)的前15大股票中，14家股票屬于芯片半導(dǎo)體行業(yè)。基金持倉(cāng)股票高度集中于同一題材、同一行業(yè)，很容易造成“一榮俱榮，一損俱損”的局面。

        業(yè)內(nèi)人士告訴券業(yè)觀察，諾安成長(zhǎng)屬于主動(dòng)型基金，而主動(dòng)型基金為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，前十大持倉(cāng)股占資金的比例一般不超過(guò)60%。

        “這個(gè)諾安成長(zhǎng)從持倉(cāng)上看不就是一個(gè)芯片ETF嗎?”財(cái)經(jīng)大V、知名博主“望京博格”鄭志勇如是說(shuō)道。

        值得注意的是，諾安成長(zhǎng)重倉(cāng)的股票與華夏國(guó)證半導(dǎo)體芯片ETF有諸多重合。

        券業(yè)觀察(ID：quanyeguancha)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，諾安成長(zhǎng)重倉(cāng)的22家芯片半導(dǎo)體股票與華夏國(guó)證半導(dǎo)體芯片ETF重合。

        也正是如此，諾安成長(zhǎng)的收益與芯片半導(dǎo)體市場(chǎng)密切相關(guān)。

        今年3月30日至7月14日，中華半導(dǎo)體芯片指數(shù)單邊上漲61.45%，諾安成長(zhǎng)凈值漲幅達(dá)74.96%，超額收益13.51%;7月14日至9月1日，中華半導(dǎo)體芯片指數(shù)的跌幅為16.99%，諾安成長(zhǎng)凈值跌幅達(dá)21.06%。

        (紫色是芯片ETF、黑色是諾安成長(zhǎng)圖片來(lái)源：雪球)

        不同于蔡嵩松高度集中的投資策略，安昀的持倉(cāng)策略相對(duì)比較分散。

        根據(jù)長(zhǎng)信內(nèi)需成長(zhǎng)基金披露的2020年持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，該基金的前十大重倉(cāng)股合計(jì)占比為56.11%。其中，4只股票屬于白酒板塊，5只股票屬于醫(yī)藥醫(yī)療股，1只屬于化工股。

        該不該押注單一行業(yè)?

        “深圳明心讀書會(huì)”發(fā)起人、資深證券基金觀察員王兆江對(duì)券業(yè)觀察(ID：quanyeguancha)表示，基金經(jīng)理應(yīng)該注重行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，注重多行業(yè)搭配，而不應(yīng)該單一集中在某個(gè)行業(yè)，這樣即便有行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也不會(huì)對(duì)凈值有較大的打擊。

        事實(shí)上，近年來(lái)，基金經(jīng)理“押寶”單一題材、行業(yè)而釀成“事故”的案例并不少見。

        比如曾經(jīng)的“公募一哥”任澤松，押注單一行業(yè)這一策略將其送上“神壇”，也正是這一策略又讓其“神話”快速隕落。

        2012年12月，不到30歲的任澤松擔(dān)任中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金基金經(jīng)理;2013年，該基金的凈值增長(zhǎng)率高達(dá)80.38%，獲得年度業(yè)績(jī)冠軍，任澤松一戰(zhàn)成名。

        該基金2013年年報(bào)顯示，任澤松持有的前十大重倉(cāng)股中8只股票為科技股(TMT)，其在信息技術(shù)板塊的持倉(cāng)比重高達(dá)40%。

        2017年，科技概念股的泡沫爆破，任澤松管理的這只基金接連踩雷，導(dǎo)致基金凈值大跌，“基民”損失慘重。最終，他也因個(gè)人原因而辭職。而梳理任澤松的持倉(cāng)手法發(fā)現(xiàn)，其不光偏愛科技股，還尤為偏愛科技題材的樂(lè)視網(wǎng)。

        業(yè)內(nèi)人士對(duì)格隆匯表示，過(guò)于單一的風(fēng)格在板塊輪動(dòng)加速的市場(chǎng)行情下，必然會(huì)導(dǎo)致基金凈值大起大落，進(jìn)而傷害投資者體驗(yàn)，甚至基金公司的品牌。

        關(guān)于基金投資風(fēng)格，你喜歡把投資資金著重放在單一行業(yè)里，還是喜歡分散配置?歡迎留言發(fā)表你的意見。

《電鰻快報(bào)》