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深南電路（002916.SZ）近日發布2019半年報，公司歸母凈利潤大幅增長68.02%至4.71億元。中報業績向好，加上近期華為概念股活躍，公司股價再創新高，總市值突破420億元。

不過，公司部分董監高近期多次減持也需留意。

 產能利用率較高提升業績 

深南電路2017年上市，主營印制電路板、封裝基板及電子裝聯三項業務。

財報顯示：2019上半年，公司營收約47.92億，同比增長約47.9%；歸母凈利潤約4.71億，同比增長約68.02%，高于營收增速。

根據半年報，公司表示營收增長主要系“上半年訂單相對飽滿，產能利用率處于較高水平；同時，南通工廠貢獻新增產能，帶動營業收入較上年同期有所增長”所致。

具體來看，上半年公司主營的三項業務中，印制電路板業務收入超過35億且同比增幅最大，約53.44%；同時其也是公司營收的最主要來源，報告期內營收占比接近71%。另外，該業務的毛利率較上年同期增加約0.57個百分點，進而拉動了公司的利潤增長。

 應收賬款周轉率下滑 

值得注意的是，雖然公司收入多年來持續增長，但其賬面應收賬款規模持續走高，截止2019年6月末已達到18.98億，同比增長77.36%，約是同期營收增速的1.6倍。

報告期內，公司應收賬款的周轉天數同比增長約12天，至約65天，周轉率下滑至約2.76。這種情況下，其伴隨而來的應收賬款減值風險，以及可能形成的資金占用，值得留心。

另外值得一提的是，半年報中公司表示應收賬款變動“主要為營收同比增長導致”，但經研究，其或許還跟保理業務有關。

從以前年度財報來看，公司的應收賬款部分進行過保理業務，并由此產生部分損失（相當于融資費用）及保理支出。以2018年為例，2018年報中公司因發生買斷型保理業務而終止確認（即減少）的應收賬款金額約3.08億，該部分的融資費用約40.82萬元；同時全年保理支出約660.98萬。

應收賬款保理業務一方面會增加企業的財務費用，但另一方面，其有助于加速企業應收賬款的周轉，緩解企業現金流壓力。

不過進入2019年，財報顯示上半年公司未進行此類保理業務；上年同期公司進行保理的應收賬款金額約2.18億。

 踩雷瑞華，15億可轉債發行被中止 

此前，公司計劃發行總額約15.2億元的可轉債，其中約10.64億用于南通印制電路板項目（二期），另外約4.56億計劃用于補充流動資金。

根據可轉債預案，公司表示近年來盈利能力逐年提升，整體償債能力較強。不過從具體財務指標來看，自2017年公司完成首發IPO約13.5億募資后，公司的流動及速動比率逐期下滑，至2019年一季度已分別降至1.06及0.73。

而根據半年報的數據計算，截止二季度末公司流動及速動比率進一步下降，分別約為1和0.71。另外，截止2019年6月末公司賬面貨幣資金總額約4.29億，同時公司一年內到期的非流動負債金額約7.05億，公司面臨一定的短期償債風險。

公司表示由于“屬于資本和技術密集型產業，對資金投入的需求較高，且近年來公司業務保持較快增長，營運資金需求較大“。此次補充流動資金將在一定程度上滿足公司資金需求，提高公司抗風險能力和可持續發展力。

目前此次可轉債申請因聘請瑞華會計師事務所而被證監會中止審核，公司尚未申請恢復審查。

 前次募投項目進度存疑？

根據公司公告，截止2019年6月21日，公司前次（即IPO）募集資金已使用完畢并注銷了募集資金專戶，然而，相關募投項目的進度卻存在一些令人迷惑的地方。

根據公司的招股書，公司IPO時募投項目之一系半導體高端高密IC載板產品制造項目，該項目計劃投資總額約10.15億，擬以募集資金投入約5.48億，項目于2017年1月開工，計劃建設期2年。

而根據2019半年報的披露，該項目達到預定可使用狀態的日期為2019年6月30日，截止報告期末，公司累計投入募集資金約5.62億（含募集資金專戶的利息收入及閑置募集資金理財收益用于該項目的支出），投資進度約102.54%。換句話說，該項目截止二季度末應該已經建成投產。

另外，公司在經營情況概述中也表示該項目“已于2019年6月連線試生產，目前已進入產能爬坡”。然而公司在進行報告期內正在進行的重大的非股權投資相關披露時，卻顯示該項目進度為82.94%，因處于建設期，故尚未產生收益。 

該項目的預計完工日期究竟是何時？項目是否存在延期的情況？

 部分董監高減持 

2019年1月以來，公司先后發布關于公司總會計師、副總經理、監事及董事長等人的減持預披露公告；減持原因均為個人資金需求，減持股份來源于公司首次公開發行前股份及2018年度權益分派所獲得的股份。根據深交所公開信披數據，公司董監高的減持情況如下：

2019上半年公司總會計師和副總經理合計減持公司股份約28.63萬股，減持參考金額約2498.18萬元。公司監事及董事長尚未實施減持，根據公告，二者分別計劃減持不超過約7.62萬股和7萬股，目前距二者減持期間屆滿分別剩余約2個月和6個月。（GCH）

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《電鰻快報》