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　　2018年，國際金價(jià)走勢整體維持沖高回落態(tài)勢，紐約商業(yè)交易所（COMEX）黃金期貨主力合約自今年1月份創(chuàng)出1369.4美元/盎司高點(diǎn)后，便進(jìn)入了長達(dá)半年多的回調(diào)通道，直到今年四季度，黃金期價(jià)有所反彈，尤其是近期，國際對沖基金更是增持黃金期貨倉位，持倉創(chuàng)出近六個(gè)月新高。

　　即便短期因素利多金價(jià)走強(qiáng)，但多位分析人士指出，由于明年美聯(lián)儲或加息一次，以及全球經(jīng)濟(jì)的諸多不確定性因素，預(yù)計(jì)國際黃金2019年趨勢大漲的動(dòng)力不足，全年將震蕩小幅下跌。

　　對沖基金增持近1.5萬手

　　今年以來，國際金價(jià)上演一輪沖高回落行情，年初自1369.4美元/盎司，回調(diào)至8月份的1167.1美元/盎司，截至12月24日，年內(nèi)累計(jì)跌幅為14.77%，隨后有所反彈，截至目前維持在1270美元/盎司附近震蕩。

　　據(jù)美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日當(dāng)周，對沖基金及管理基金增持COMEX黃金期貨和期權(quán)凈多頭，同時(shí)，轉(zhuǎn)為持有白銀期貨期權(quán)凈多頭，并增持銅期貨期權(quán)凈空頭。

　　CFTC數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，投機(jī)客當(dāng)周增持COMEX黃金期貨和期權(quán)凈多頭14317手至24569手，創(chuàng)近六個(gè)月以來新高。當(dāng)周，在美聯(lián)儲發(fā)布政策決議前現(xiàn)貨金價(jià)接近最近5個(gè)月高位，因市場參與者廣泛預(yù)期美聯(lián)儲加息。此外，投機(jī)客當(dāng)周轉(zhuǎn)為持有COMEX白銀期貨期權(quán)凈多頭1912手，增至10879手；這也是投機(jī)基金自今年7月份以來首次增持凈多頭。當(dāng)周投機(jī)基金增持COMEX銅期貨期權(quán)凈空頭15159手至16072手，為9個(gè)月以來新高。

　　“回顧2018年，國際黃金價(jià)格在美聯(lián)儲鴿派加息后持續(xù)上漲，在今年一季度金價(jià)上漲1.88%；但二季度和三季度美國經(jīng)濟(jì)在減稅政策的刺激下表現(xiàn)強(qiáng)勁、美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，以及美聯(lián)儲更快加息等因素下，國際黃金價(jià)格分別下跌5.67%、4.62%。”南華期貨貴金屬分析師薛娜表示，四季度美股暴跌、美國經(jīng)濟(jì)有放緩跡象、美聯(lián)儲可能放緩加息等因素令市場避險(xiǎn)情緒升溫，國際黃金四季度已經(jīng)上漲3.85%。

　　她表示，國際黃金價(jià)格在今年四季度表現(xiàn)出了一定的避險(xiǎn)屬性，但是全年來看，COMEX黃金與LME金屬價(jià)格有較強(qiáng)的正相關(guān)性，金價(jià)今年表現(xiàn)出了更多的商品屬性。

　　影響金價(jià)因素眾多

　　今年以來，國際金價(jià)走勢除了受宏觀經(jīng)濟(jì)面的影響外，美聯(lián)儲加息成為了主要的指引。美聯(lián)儲加息意味著名義利率的上升，而黃金的價(jià)格往往與美國的實(shí)際利率呈負(fù)相關(guān)，實(shí)際利率又等于名義利率與通膨的差，因此，黃金的價(jià)格往往受名義利率和通膨變動(dòng)預(yù)期博弈的影響。

　　銀河期貨分析人士指出，對于市場來說，加息預(yù)期的變動(dòng)更能影響黃金的價(jià)格。若加息預(yù)期增強(qiáng)，則黃金價(jià)格會受到一定的壓力，而加息預(yù)期的減弱則將減少黃金上方壓力。此外，加息的預(yù)期還能令美元走強(qiáng)，從而對以美元計(jì)價(jià)的黃金亦有一定的打壓作用。

　　此外，對于黃金價(jià)格來說，除了美聯(lián)儲加息，美國經(jīng)濟(jì)增速、通貨膨脹、風(fēng)險(xiǎn)事件等亦對黃金價(jià)格走勢也有一定的影響。總的來說，黃金的價(jià)格漲跌并不能受單一因素影響，而是多重因素的一個(gè)博弈。

　　薛娜也認(rèn)為，未來影響國際黃金價(jià)格的因素包括美股市場情緒、美聯(lián)儲加息進(jìn)程、美元指數(shù)走勢、中美貿(mào)易談判進(jìn)展、英國脫歐進(jìn)程等，這都將會對黃金價(jià)格造成較大的影響。此外，中國經(jīng)濟(jì)增長以及大宗商品趨勢等因素，也將會對金價(jià)產(chǎn)生一定的影響，畢竟從歷史走勢來看，黃金雖然有避險(xiǎn)屬性，但趨勢一直與大宗商品趨勢保持一致，只是漲跌幅會有差別。

　　對于后市走勢，薛娜預(yù)計(jì)，國際金價(jià)2019年趨勢大漲的動(dòng)力或不足，全年將震蕩小幅下跌。“美國目前處于經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期的末期，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長放緩將令美聯(lián)儲進(jìn)一步放緩加息步伐，2019年可能只會加息一次，是階段性利多黃金的重要因素。”

　　銀河期貨也分析認(rèn)為，美聯(lián)儲加息政策依然是明年市場關(guān)注的焦點(diǎn)，而美聯(lián)儲政策制定主要是根據(jù)美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的強(qiáng)弱而定。在全球經(jīng)濟(jì)滯漲的預(yù)期下，歐洲政局的穩(wěn)定性是市場關(guān)注的又一焦點(diǎn)。

《電鰻快報(bào)》