日前，興全基金的靈魂人物、執(zhí)掌興全13年的楊東離職“奔私”，留下其在公募基金的一段佳話，也再一次讓外界喟嘆公募基金再失一位大佬。
1998年至今，公募基金走過(guò)風(fēng)雨20年，制度的保障讓公募基金成為最受投資人信賴的資管產(chǎn)品之一。但也不容否認(rèn)，廿載發(fā)展，公募基金體制的僵化、繁瑣的程序、激勵(lì)的缺失等讓不少公募大佬心生去意。
從2007年的“奔私”開(kāi)始，一批又一批公募基金經(jīng)理下海，最新統(tǒng)計(jì)，目前“公募派”私募的管理規(guī)模約5000億元，約占整個(gè)證券類私募總規(guī)模的22%，已然成為私募江湖的中流砥柱。
隨著私募自律制度愈發(fā)規(guī)范和“公募派”私募的進(jìn)一步壯大，公募基金注重基本面研究，不追漲殺跌的傳統(tǒng)也成為私募的主流操作手法，規(guī)范的私募為整個(gè)資管行業(yè)的正本清源起到越來(lái)越重要的作用。
“公募派”成中流砥柱
“奔私”始于2007年，后來(lái)2009年市場(chǎng)走出階段性的牛市，第二波“公奔私”風(fēng)起云涌，曾昭雄、孫建冬、許良勝等公募基金經(jīng)理都在這一年轉(zhuǎn)投私募，行業(yè)不斷發(fā)展壯大。
再到2014年基金業(yè)協(xié)會(huì)推出備案制，2015年大牛市行情推動(dòng)，逐漸迎來(lái)第三波、第四波“公奔私”潮，“公轉(zhuǎn)私”的人數(shù)進(jìn)一步攀升。
10年奔私路，證券類私募基金在資本市場(chǎng)占據(jù)了一席之地，重要性舉足輕重。第一財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2017年末，上海地區(qū)百億級(jí)私募基金17家，總規(guī)模超過(guò)1500億；北京地區(qū)百億級(jí)私募基金2家，總規(guī)模約800億；華南私募總規(guī)模也超過(guò)500億，百億級(jí)私募也有2家。
中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)2018年2月份的私募基金登記備案數(shù)據(jù)顯示，到2月末，私募基金的總規(guī)模單月增長(zhǎng)2500億元，首次突破12萬(wàn)億與公募旗鼓相當(dāng)，其中證券私募規(guī)模達(dá)到了2.6萬(wàn)億。
第一批“公奔私”的大佬們，為業(yè)界熟知的有趙軍、江暉、石波、肖華、陳家琳等，他們普遍管理規(guī)模在20億以上，有的突破百億，更有發(fā)展成為管理規(guī)模在幾百億的巨型私募。
至今，“公奔私”潮已超過(guò)十年時(shí)間，當(dāng)時(shí)約有16位知名公募基金經(jīng)理“下海”，包括肖華、江暉、魏上云、田榮華、石波、程義全等大佬級(jí)人物。
隨著私募行業(yè)走向規(guī)范化發(fā)展方向，行業(yè)地位的不斷抬升，也成為不少公募基金經(jīng)理的重要選擇。
在2015年的“奔私潮”中，當(dāng)時(shí)一大批的明星基金經(jīng)理離職。比如寶盈的王茹遠(yuǎn)、上投摩根的馮剛、新華的王衛(wèi)東、匯添富的齊東超、華寶興業(yè)的邵喆陽(yáng)、華安的尚志民等。今年1月9日，上海寧泉資產(chǎn)管理有限公司（下稱“寧泉資產(chǎn)”）注冊(cè)成立，注冊(cè)資本2000萬(wàn)元，其中大股東楊東持股70%，任執(zhí)行董事，李智峰和張優(yōu)勤分別持股28%和2%，該公司將主要做二級(jí)市場(chǎng)投資。
這也直接證明，前興全基金總裁楊東也走上了“奔私”之路。楊東曾經(jīng)在2007年5000多點(diǎn)的時(shí)候敢于唱空股市，他執(zhí)掌興全基金的13年間特立獨(dú)行，興全基金也在其離職前創(chuàng)下了產(chǎn)品（興全合宜）單日300多億的銷售奇跡。
“基金經(jīng)理自立門(mén)戶，旨在形成自己的投資品牌，拓展投資事業(yè)，但這條多數(shù)人的道路并不容易，一方面需要強(qiáng)大的市場(chǎng)號(hào)召力來(lái)吸納資金，同時(shí)高效的公司治理能力及團(tuán)隊(duì)構(gòu)建能力也必不可少，這些非投資因素很容易對(duì)投資造成干擾。”私募行業(yè)分析人士坦言。
另一種“奔私”的方式是基金經(jīng)理加盟已經(jīng)成立的平臺(tái)，基金經(jīng)理更專注于投資，從而實(shí)現(xiàn)雙贏，如：孫建波加入景林資產(chǎn)，鄧曉峰加盟高毅資產(chǎn)。隨著陽(yáng)光私募行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)加劇，會(huì)有越來(lái)越多的基金經(jīng)理選擇這條資源整合之路。
事實(shí)上，“公募派”在“奔私”后也體現(xiàn)出非常強(qiáng)的投研能力和市場(chǎng)認(rèn)可度。格上研究中心統(tǒng)計(jì)，在股票型私募基金中，2017年公募派基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品平均獲得16.6%的收益，領(lǐng)先券商派等其他背景的私募；回撤方面，公募派私募也控制得最佳，平均最大回撤低于8%，而其他背景的私募機(jī)構(gòu)平均回撤在10%左右或超過(guò)10%。
仍存在較多限制
牛市以來(lái)，大量奔私，不少公募基金聘用未管理過(guò)產(chǎn)品的基金經(jīng)理來(lái)接替“奔私”的基金經(jīng)理。比如接替了邵喆陽(yáng)的樓鴻強(qiáng)、接替了齊東超的雷鳴都是當(dāng)時(shí)的“新手”；除了啟用新人，部分基金公司也會(huì)選擇一些年輕有為的基金經(jīng)理。比如接手寶盈核心優(yōu)勢(shì)的張小仁，上投摩根行業(yè)輪動(dòng)中代替馮剛的孫芳以及王衛(wèi)東的接班人李昱等。相比前述這些公司提拔新人，也有的公司將老將派上場(chǎng)。比如在尚志民離職后，老將翁啟森接替了基金經(jīng)理一職。
明星基金經(jīng)理的離職，對(duì)所在基金公司不啻是一個(gè)巨大的沖擊。例如王茹遠(yuǎn)時(shí)代的寶盈，憑借著這位曾經(jīng)的“公募一姐”，寶盈核心優(yōu)勢(shì)在2013年以56.39%的凈值增長(zhǎng)率拿下了混合型基金業(yè)績(jī)排名第一。
隨著王茹遠(yuǎn)等明星基金經(jīng)理的離職，寶盈的業(yè)績(jī)也一落千丈。天相顧投數(shù)據(jù)顯示，截至2017年末，剔除貨幣基金規(guī)模后寶盈的規(guī)模只有182.76億，同比下降27.72%，在121家公募基金中排在第59位。
分析人士指出，公募基金經(jīng)理離職，一方面是既有的平臺(tái)激勵(lì)不足，基金經(jīng)理希望能獲得更好的回報(bào)；同樣也有些公募老將，在原有公司中因?yàn)楣蓶|間的“內(nèi)斗”離開(kāi)，開(kāi)創(chuàng)一番自己的事業(yè)。
與此同時(shí)，大量公募牛人轉(zhuǎn)私募，也體現(xiàn)出公募基金無(wú)論對(duì)投資者還是優(yōu)秀人才的吸引力都在下降。業(yè)內(nèi)人士坦言，公募基金在投資限制、業(yè)績(jī)考核、利益統(tǒng)一、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面都存在不少限制。
比如一直以來(lái)公募基金考核相對(duì)排名，基金經(jīng)理絕對(duì)收益的動(dòng)力不足，基金經(jīng)理激勵(lì)難以和股東利益、投資者利益達(dá)成一致。
不過(guò)，牛市盛宴落幕，“奔私”者也大大減少。不論是2007年的“奔私潮”，還是2015年的“奔私潮”，都有一個(gè)共同的時(shí)代特點(diǎn)：均身處于激情澎湃的大牛市。
第一財(cái)經(jīng)便注意到，2015年下半年以后“奔私”的基金經(jīng)理人數(shù)大大減少，熱度也大為降低。當(dāng)市場(chǎng)行情從谷峰跌至谷底，很多原本打算“奔私”的基金經(jīng)理也就打了退堂鼓。“其實(shí)2015年下半年后大家的熱情就少了很多。以前做得好的基金經(jīng)理，自我努力勤奮固然重要，但也離不開(kāi)整個(gè)公司投資體系的支撐。簡(jiǎn)單說(shuō)比如上市公司的調(diào)研、產(chǎn)業(yè)鏈上下游的交流等，離開(kāi)后都需要自己去落實(shí)，其實(shí)是不那么容易的。有一些去了私募的基金經(jīng)理也有后悔的，也能理解。”北京某公募基金投資總監(jiān)向第一財(cái)經(jīng)表示。“公募基金發(fā)展20年，資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)12萬(wàn)億，可以說(shuō)公募基金的成功非常重要的一點(diǎn)就是制度的成功。對(duì)外如此，對(duì)內(nèi)也是如此。”上海某老牌公募基金高管也表示。
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